•行業(yè)回顧：年初以來，電力設備漲幅為8.72%，高于滬深300的7.08%。從子行業(yè)看，一次設備漲幅為11.66%，其中一次中低壓和電線電纜漲幅分別達到15.45%和13.01%；二次設備漲幅為6.49%，跑輸大盤；發(fā)電設備漲幅與大盤持平；電力電子設備漲幅1.93%，大幅跑輸大盤；電機板塊漲幅20.58%，領跑電力設備子板塊。

•智能電網(wǎng)看智能變電站和配網(wǎng)自動化。2011年受到技術標準不完善等原因，智能變電站建設進度較慢；2012年隨著標準的完成、造價的降低，建設進度將加快，從2012年國網(wǎng)第一批招標數(shù)據(jù)可以得到印證。國家電網(wǎng)配電自動化先期實施31個重點一、二線城市改造推廣，目前已經(jīng)完成 23 個城市的試點招標，其中 2011 年招標 19 個，預計今年將進行剩余 8 個城市招標并在全國推廣。

•配電網(wǎng)：景氣依舊。2011年中低壓一次設備企業(yè)明顯受益，配電開關、環(huán)網(wǎng)柜、箱式變電站等企業(yè)業(yè)績明顯好于2010年，顯示新一輪農(nóng)網(wǎng)投資落實對相關企業(yè)業(yè)績的巨大推動力。隨著農(nóng)網(wǎng)改造的深入，龍頭企業(yè)將持續(xù)受益。

•特高壓：謹慎但樂觀。國網(wǎng)2012年將完成“四交三直”七條特高壓線路核準開工計劃，我們認為目前特高壓交流線路仍然受到較大的阻力，但隨著晉東南-荊門擴建線路建成，國網(wǎng)今年推廣特高壓交流線路的態(tài)度積極，建設進程將愈行愈近。

•電源：水電建設拐點。2011年新增電源投資3563億元，同比減少1.63%；但水電投資增幅為18.8%；2012年1-2月水電新增投資同比增長91.76%，水電建設的拐點到來。

•電力電子：高壓變頻器景氣提升。2011年隨著利德華福被施耐德收購，價格戰(zhàn)基本停止，同時國內(nèi)廠商開始搶占利德華福的市場。另外2012年節(jié)能壓力巨大，在《綠色信貸指引》頒布后，高壓變頻器將面臨行業(yè)與政策的雙重利好，景氣提升。

•投資策略：關注業(yè)績拐點和高增長個股?？春糜唵未蠓嵘久娣崔D(zhuǎn)的思源電氣[13.39 -1.03%]、特高壓帶來業(yè)績巨大彈性的平高電氣[8.33 -1.19%]；二次設備估值仍然較高，但行業(yè)龍頭的表現(xiàn)仍值得關注，如國電南瑞[31.33 1.20%]；關注水電建設提速帶來訂單的快速增長、業(yè)績彈性較大的浙富股份[16.61 -1.25%]；電力電子設備關注高壓變頻器龍頭合康變頻[14.84 -0.54%]；關注基本面全面反轉(zhuǎn)的臥龍電氣[5.66 -1.74%]。綜合考慮，給予電力設備“強于大勢”評級。

•風險提示：電網(wǎng)投資低于預期；競爭加??；原材料價格上漲。