近日，日本東芝已通知其主要關(guān)系銀行，計(jì)劃讓旗下美國(guó)核業(yè)務(wù)西屋電氣在3月31日申請(qǐng)破產(chǎn)。西屋電氣根據(jù)破產(chǎn)法第11章申請(qǐng)破產(chǎn)，會(huì)使本財(cái)年該業(yè)務(wù)相關(guān)費(fèi)用升至大約1兆日元(約90億美元)，遠(yuǎn)超之前公開預(yù)估的7125億日元。

除了西屋電氣的巨額虧損問(wèn)題外，東芝還需要準(zhǔn)備更多的資金來(lái)彌補(bǔ)未來(lái)液化天然氣(LNG)的跌價(jià)可能出現(xiàn)的巨額損失。東芝由于對(duì)天然氣期貨行情判斷錯(cuò)誤，導(dǎo)致長(zhǎng)期要從美國(guó)企業(yè)采購(gòu)較貴的LNG。如不能找到對(duì)沖銷售客戶，或者天然氣價(jià)格不能如預(yù)期上漲，今后20年間最大或?qū)е陆?兆日元(約90億美元)的損失。雖然總量中約一半已與多個(gè)客戶簽署了基本銷售協(xié)議，但只是形式的戰(zhàn)略銷售合同，不具備執(zhí)行效益。東芝已在2019財(cái)年報(bào)表中預(yù)估100億日元規(guī)模的損失。因此，東芝已經(jīng)處于資不抵債的邊緣，被迫出售優(yōu)質(zhì)大額資產(chǎn)來(lái)改善其財(cái)務(wù)狀況。

據(jù)東芝2016年4-9月份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，合計(jì)總營(yíng)收2.58兆日元，營(yíng)收利潤(rùn)968億日元，存儲(chǔ)(Memory+HDD)業(yè)務(wù)營(yíng)收6262億日元，占總營(yíng)收的24%，營(yíng)收利潤(rùn)639億日元，更是占66%，可見存儲(chǔ)業(yè)務(wù)對(duì)東芝的重要。

東芝2016年4-9月份財(cái)報(bào)情況

注：東芝因?yàn)樨?cái)務(wù)問(wèn)題，導(dǎo)致再三的推遲第三季度(2016年10月-12月)發(fā)布時(shí)間

2016年NAND Flash市場(chǎng)供應(yīng)量1160億GB當(dāng)量，東芝是第二大NAND Flash芯片供應(yīng)商，在NAND Flash技術(shù)由2D向3D過(guò)渡之際，東芝規(guī)劃2017下半年64層512Gb 3D NAND(3D BiCS)投入量產(chǎn)，除了Fab 2工廠開始生產(chǎn)3D NAND，還開始新建Fab 6工廠以及3D NAND研發(fā)中心，所以東芝不僅擁有技術(shù)研發(fā)實(shí)力，更具有很強(qiáng)的生產(chǎn)能力。

2016年NAND Flash市場(chǎng)供應(yīng)量1160億GB當(dāng)量

2016年DRAM市場(chǎng)占有率

2016年NAND Flash市場(chǎng)占有率

在此前的重整計(jì)劃中，東芝原本只打算出售存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的少數(shù)股權(quán)，但由于嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題，不得不放棄對(duì)該業(yè)務(wù)的控制權(quán)，甚至可能出售全部股權(quán)，籌資至少1兆日元(約90億美元)，以作為應(yīng)對(duì)未來(lái)新的財(cái)務(wù)問(wèn)題的緩沖。買家包括SK海力士、鴻海集團(tuán)、臺(tái)積電、美光、西部數(shù)據(jù)、微軟、蘋果，以及貝恩資本等金融投資企業(yè)。

究竟東芝存儲(chǔ)業(yè)務(wù)花落誰(shuí)家，雖然在近期就可以揭曉，我們還是以邏輯的方式來(lái)分析各家競(jìng)爭(zhēng)情況：

首先需要明確日本國(guó)家安全因素，日本政府將以國(guó)家安全名義審查東芝存儲(chǔ)業(yè)務(wù)買家。此舉或?qū)⑹沟妹绹?guó)買家成為優(yōu)先考慮對(duì)象，而鴻海和臺(tái)積電恐將失去購(gòu)買資格。日本政府將利用該國(guó)的外匯和貿(mào)易法律，在必要時(shí)以國(guó)家安全名義對(duì)拍賣進(jìn)行控制。在日本政府心目中美國(guó)是“日本國(guó)家安全觀點(diǎn)中唯一可行的伙伴”，并且日本與韓國(guó)存在文化的沖突，SK海力士 的資金實(shí)力不夠雄厚，之前也有考慮過(guò)聯(lián)合鴻海來(lái)競(jìng)標(biāo)東芝存儲(chǔ)，因此將韓國(guó)SK海力士排除在外。

剩下有資格競(jìng)標(biāo)東芝存儲(chǔ)的買家就剩下日本企業(yè)和美國(guó)企業(yè)。雖然存在日本國(guó)家安全和民族情義，但是商業(yè)就是商業(yè)，日本企業(yè)體制已經(jīng)不適合經(jīng)營(yíng)快速技術(shù)變化的存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)，從日本DRAM時(shí)代三家日本公司日立、三菱、東芝合并的爾必達(dá)破產(chǎn)被美光收購(gòu)，可以看出日本企業(yè)和政府資金很難來(lái)經(jīng)營(yíng)存儲(chǔ)企業(yè)，百年夏普也被迫賣給鴻海后改變經(jīng)營(yíng)體制就重新獲利。從邏輯上來(lái)講，日本企業(yè)和政府基金是無(wú)法收購(gòu)東芝存儲(chǔ)的，我們還是重點(diǎn)分析美國(guó)買家。

西部數(shù)據(jù)(WD)：2016年負(fù)債158億美金收購(gòu)SanDisk(閃迪)，且還在整合SanDisk。SanDisk 擁有東芝一半NAND Flash產(chǎn)能，已經(jīng)足夠西部數(shù)據(jù)未來(lái)的需要，收購(gòu)東芝存儲(chǔ)另外一半產(chǎn)能意義不大，并且從資金、管理上都無(wú)力再吞一個(gè)難以消化的日本企業(yè)。

美光：總是在最適合的時(shí)間點(diǎn)購(gòu)買到最低成本的存儲(chǔ)標(biāo)的。美光的幾次收購(gòu)，已經(jīng)有90億美金的負(fù)債，不具備主動(dòng)權(quán)，而是期待出現(xiàn)爾必達(dá)情況，所以這次目的是先站位，觀望為主，看到最低價(jià)格才出手。

微軟：想從軟件公司轉(zhuǎn)型到軟件+硬件公司，硬件的經(jīng)營(yíng)一直不好，并且沒有晶圓廠和存儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，與東芝的管理團(tuán)隊(duì)沒有交集，得不到東芝決策層的專業(yè)認(rèn)可。

貝恩資本：美國(guó)資本收購(gòu)企業(yè)的目的是優(yōu)化資產(chǎn)再發(fā)售，包括裁員降低成本、切割資產(chǎn)銷售，而不是用心專業(yè)經(jīng)營(yíng)，這不是東芝決策層所希望。

蘋果：每年iPhone、iPad、Macbook等一系列產(chǎn)品對(duì)存儲(chǔ)芯片消耗量大，尤其是iPhone /iPad容量向256GB提升，Macbook容量從256GB起跳，而東芝又是蘋果存儲(chǔ)芯片最大的客戶，并且保持長(zhǎng)久的合作，雙方有默契并且感受到有未來(lái)，蘋果可以獲得穩(wěn)定產(chǎn)能，如果東芝存儲(chǔ)被其他企業(yè)買走，對(duì)蘋果的供應(yīng)是很大風(fēng)險(xiǎn)，東芝存儲(chǔ)也可以獲得充裕資金發(fā)展新的工藝和技術(shù)。

2014年-2016年蘋果iPhone、iPad、Mac book出貨

我們預(yù)測(cè)的是東芝存儲(chǔ)最終花落蘋果。更大膽想象，未來(lái)幾年蘋果有可能主導(dǎo)將東芝存儲(chǔ)和美光整合成一家公司。美國(guó)總統(tǒng)特朗普提出重塑“美國(guó)夢(mèng)”，而美國(guó)公民包括企業(yè)都有著重燃“美國(guó)夢(mèng)”的責(zé)任，此外特朗普還主張美國(guó)制造業(yè)回流，更喊出 “雇美國(guó)人，買美國(guó)貨”的響亮口號(hào)，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)也不要忘記蘋果是美光董事會(huì)成員，這也是美光和東芝存儲(chǔ)兩家公司整合可能性的重要因素。

美光不僅是NAND Flash制造商，也是DRAM供應(yīng)商，2016年NAND Flash市場(chǎng)排名第四，在2013年收購(gòu)日本爾必達(dá)之后，曾成為第二大DRAM廠商，2016年DRAM市占率近20%，排名第三。若蘋果主導(dǎo)東芝存儲(chǔ)和美光整合成一家公司，將成為全球最大的存儲(chǔ)供應(yīng)商，也將會(huì)改變整個(gè)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)格局。