[導讀]能否幫忙說說立訊和韋爾？
今天內容是回復私房課上一位用戶對立訊精密和韋爾股份的疑問，問題和內容如下——
問題：華叔你好，能否幫忙說說立訊和韋爾？立訊嚴重深套，這貨一直沒好過，雖然有反彈。為什么歌爾會走得比立訊好？是因為歌爾有vr嗎？
另外韋爾目前的估值還是偏高嗎？想建倉韋爾，我以前在305買過，小賺過，后面就沒怎么關注。
我的觀點：首先說說立訊精密吧，這波下跌是因為AirPods增速放緩所致，從今年一季度主動權益基金持倉來看，立訊已經(jīng)跌出前10大重倉股，這也是一季度大跌的主要原因。但悲觀情緒已經(jīng)完全釋放，下半年蘋果會推出AirPods新品，或會有一定刺激作用。
從目前公司基本面來看，立訊一季度營收同比 27.29%，凈利潤同比 37.44%，扣非凈利潤同比 30.14%。同時，立訊也公布了今年上半業(yè)績預測，預計上半年凈利潤同比 15~30%，二季度凈利潤同比 1~25%，這里的波動很大，原因是AirPods銷量不及預期、匯率、原材料漲價等因素影響導致。
立訊watch組裝、SIP等業(yè)務上算順利，結構件、手機組裝等新業(yè)務后續(xù)將為公司帶來新的營收增長點。但這一塊從之前機構調研的資料看，立訊大概率不會考慮非蘋果外的客戶，所以預計這塊業(yè)績增長變化不大，最壞概率是有一定銷量不及預期的風險。
目前，大概率立訊會倚重汽車領域的開拓，還有通信、數(shù)據(jù)中心領域。
整車主要是“血管和神經(jīng)系統(tǒng)“等方面業(yè)務發(fā)展，具體產(chǎn)品包括整車線束、特種線束、新能源車高壓線束和連接器、智能電氣盒、RSU(路側單元)、車載通訊單元（TCU）及中央網(wǎng)關等。這里重點還是新能源車相關業(yè)務，前景比較明朗。
通信及數(shù)據(jù)中心領域，立訊深度覆蓋了包括高速互聯(lián)、光模塊、散熱模塊、基站天線、基站濾波器等產(chǎn)品，這塊暫時不太看好，能否帶來業(yè)績較好增長不好說。
另外，立訊通過整機 核心零部件的雙線戰(zhàn)略，為全方位給客戶提供一站式的服務奠定基礎，為未來5~10年的長期發(fā)展提供了堅強支撐。公司引入數(shù)字模型，通過建模的方法將生產(chǎn)與數(shù)據(jù)流做對接，通過大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和數(shù)字孿生等技術的運用，深度挖掘數(shù)字背后的信息和趨勢，向制造智能化演進。
無論分析多少能提高新業(yè)務成功率的因素，管理者和投資者都必須明白，新業(yè)務領域永遠是一個未知的黑洞，潛藏著難以預料的危險。
這也是市場目前看待立訊的態(tài)度，雖然估值便宜，但不代表一定會漲，為何漲不起來，原因是市場都在觀望非蘋果業(yè)務能否給立訊帶來新的增長點，都在觀望。
華叔也不是神，從目前來看，我也沒看出這些業(yè)務能否給立訊帶來什么起色，繼續(xù)觀望。
為何歌爾比立訊要好，看看下表的行業(yè)發(fā)展空間，是否發(fā)現(xiàn)AR、VR市場容量年復合增長率，達到56.9%，而歌爾早早就切入這個賽道，雖然前幾年大家都不看好，覺得AR、VR不太成熟，但這兩年技術不斷提升，VR、AR帶來的暈眩感由于技術提升，慢慢提升了使用體驗。
加之疫情改變的部分人的生活方式，家用游戲機熱賣，而歌爾也為PS VR、Facebook Oculus Quest2提供代工，這一塊成為歌爾新增長點，即使AirPods預期降低，但VR和AR彌補，甚至給出超預期的業(yè)績增長，讓市場看到歌爾新的業(yè)績增長點，所以股價走勢優(yōu)于蘋果三劍客的立訊、藍思。
韋爾股份子公司豪威科技產(chǎn)品涵蓋消費電子和工業(yè)應用領域，包括智能手機、車載攝像頭、醫(yī)療攝像頭、監(jiān)控設備、無人機、VR/AR 攝像頭等方面。
韋爾大半收入來自于手機業(yè)務，而小像素圖像傳感器是主要收入來源，目前市場地位已經(jīng)超越三星，緊追索尼，性能技術方面還是跟索尼有一定差距。韋爾未來5年目標是占據(jù)小像素傳感器25%份額，目前是12~13%，也就是翻倍增長。
而客戶主要是小米，但小米對上游壓價較大，利潤上沒優(yōu)勢。除了小米，還有常年占vivo份額第2、OPPO第1、榮耀第1。而華為和蘋果能否打進？是個未知數(shù)。
同時，韋爾也向高端圖像傳感器突破，也就是高像素傳感器，這塊只有索尼、三星、豪威科技(韋爾股份)。
2020年全球圖像傳感器份額來看，索尼占46%份額、三星占29%、豪威科技占10%，雖然索尼份額還在提升，但三星的份額在萎縮，主要是豪威科技和其他廠商在侵蝕三星的份額。
以上的傳感器份額除了智能手機，還有汽車、安防、醫(yī)療等行業(yè)市場——
去年整個汽車圖像傳感器市場規(guī)模不到10億美元，由于輔助/自動駕駛的發(fā)展大趨勢，攝像頭需求不斷提升，之前一輛汽車平均用2~3顆攝像頭，現(xiàn)在提升至4~5顆，價格也在增長，5年后大概到50~100億美元。而這里之前最大份額是安森美占60%，韋爾占20%。
但現(xiàn)在安森美代工出現(xiàn)問題導致份額下滑，韋爾和索尼也乘虛而入，索尼主要靠日本老鄉(xiāng)帶動，歐洲則是韋爾的主戰(zhàn)場，有60%份額。而安森美只能報特斯拉一個車企，其他車廠因為產(chǎn)能不足無法保證。國內客戶主要是蔚來、小鵬、榮威、理想、紅旗，安森美占50%市場份額。
如果按照上面5年后50億的目標算，韋爾至少拿到40%的市場份額，汽車CMOS毛利率30~40%，這塊需求旺盛的是新能源車，而傳統(tǒng)汽車預計也會在2023年開始放量。
安防市場今年下游有突破，今年預期會翻倍。
醫(yī)療市場規(guī)模較小，僅有6億美元，韋爾占了一半份額。
韋爾股份下一個業(yè)績爆發(fā)點是高端圖像傳感器的滲透，還有新能源車帶來攝像頭傳感器的需求提升，高端圖像傳感器需要多看幾年發(fā)展，畢竟排在前面的索尼實力很強，稍稍可以侵蝕三星的份額。
而汽車這塊是韋爾這一兩年發(fā)展主力，能否滲透蠶食安森美的份額是最大關鍵。
老規(guī)矩，按照估值、市值去考慮，半年內有30家機構給韋爾預測今年凈利潤為42.16億元，PE給55~60倍，合理估值范圍是2318.8~2529.6億元，目前韋爾市值為2474.18億元適合合理范圍內。
再放眼未來兩年的業(yè)績預期，2022年預計凈利潤為55.28億元，增速31.11%，2023年預計凈利潤是70億元，增速26.63%。
問題：華叔你好，能否幫忙說說立訊和韋爾？立訊嚴重深套，這貨一直沒好過，雖然有反彈。為什么歌爾會走得比立訊好？是因為歌爾有vr嗎？
另外韋爾目前的估值還是偏高嗎？想建倉韋爾，我以前在305買過，小賺過，后面就沒怎么關注。
我的觀點：首先說說立訊精密吧，這波下跌是因為AirPods增速放緩所致，從今年一季度主動權益基金持倉來看，立訊已經(jīng)跌出前10大重倉股，這也是一季度大跌的主要原因。但悲觀情緒已經(jīng)完全釋放，下半年蘋果會推出AirPods新品，或會有一定刺激作用。
從目前公司基本面來看，立訊一季度營收同比 27.29%，凈利潤同比 37.44%，扣非凈利潤同比 30.14%。同時，立訊也公布了今年上半業(yè)績預測，預計上半年凈利潤同比 15~30%，二季度凈利潤同比 1~25%，這里的波動很大，原因是AirPods銷量不及預期、匯率、原材料漲價等因素影響導致。
立訊watch組裝、SIP等業(yè)務上算順利，結構件、手機組裝等新業(yè)務后續(xù)將為公司帶來新的營收增長點。但這一塊從之前機構調研的資料看，立訊大概率不會考慮非蘋果外的客戶，所以預計這塊業(yè)績增長變化不大，最壞概率是有一定銷量不及預期的風險。
目前，大概率立訊會倚重汽車領域的開拓，還有通信、數(shù)據(jù)中心領域。
整車主要是“血管和神經(jīng)系統(tǒng)“等方面業(yè)務發(fā)展，具體產(chǎn)品包括整車線束、特種線束、新能源車高壓線束和連接器、智能電氣盒、RSU(路側單元)、車載通訊單元（TCU）及中央網(wǎng)關等。這里重點還是新能源車相關業(yè)務，前景比較明朗。
通信及數(shù)據(jù)中心領域，立訊深度覆蓋了包括高速互聯(lián)、光模塊、散熱模塊、基站天線、基站濾波器等產(chǎn)品，這塊暫時不太看好，能否帶來業(yè)績較好增長不好說。
另外，立訊通過整機 核心零部件的雙線戰(zhàn)略，為全方位給客戶提供一站式的服務奠定基礎，為未來5~10年的長期發(fā)展提供了堅強支撐。公司引入數(shù)字模型，通過建模的方法將生產(chǎn)與數(shù)據(jù)流做對接，通過大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和數(shù)字孿生等技術的運用，深度挖掘數(shù)字背后的信息和趨勢，向制造智能化演進。
無論分析多少能提高新業(yè)務成功率的因素，管理者和投資者都必須明白，新業(yè)務領域永遠是一個未知的黑洞，潛藏著難以預料的危險。
這也是市場目前看待立訊的態(tài)度，雖然估值便宜，但不代表一定會漲，為何漲不起來，原因是市場都在觀望非蘋果業(yè)務能否給立訊帶來新的增長點，都在觀望。
華叔也不是神，從目前來看，我也沒看出這些業(yè)務能否給立訊帶來什么起色，繼續(xù)觀望。
為何歌爾比立訊要好，看看下表的行業(yè)發(fā)展空間，是否發(fā)現(xiàn)AR、VR市場容量年復合增長率，達到56.9%，而歌爾早早就切入這個賽道，雖然前幾年大家都不看好，覺得AR、VR不太成熟，但這兩年技術不斷提升，VR、AR帶來的暈眩感由于技術提升，慢慢提升了使用體驗。
加之疫情改變的部分人的生活方式，家用游戲機熱賣，而歌爾也為PS VR、Facebook Oculus Quest2提供代工，這一塊成為歌爾新增長點，即使AirPods預期降低，但VR和AR彌補，甚至給出超預期的業(yè)績增長，讓市場看到歌爾新的業(yè)績增長點，所以股價走勢優(yōu)于蘋果三劍客的立訊、藍思。
韋爾股份子公司豪威科技產(chǎn)品涵蓋消費電子和工業(yè)應用領域，包括智能手機、車載攝像頭、醫(yī)療攝像頭、監(jiān)控設備、無人機、VR/AR 攝像頭等方面。
韋爾大半收入來自于手機業(yè)務，而小像素圖像傳感器是主要收入來源，目前市場地位已經(jīng)超越三星，緊追索尼，性能技術方面還是跟索尼有一定差距。韋爾未來5年目標是占據(jù)小像素傳感器25%份額，目前是12~13%，也就是翻倍增長。
而客戶主要是小米，但小米對上游壓價較大，利潤上沒優(yōu)勢。除了小米，還有常年占vivo份額第2、OPPO第1、榮耀第1。而華為和蘋果能否打進？是個未知數(shù)。
同時，韋爾也向高端圖像傳感器突破，也就是高像素傳感器，這塊只有索尼、三星、豪威科技(韋爾股份)。
2020年全球圖像傳感器份額來看，索尼占46%份額、三星占29%、豪威科技占10%，雖然索尼份額還在提升，但三星的份額在萎縮，主要是豪威科技和其他廠商在侵蝕三星的份額。
以上的傳感器份額除了智能手機，還有汽車、安防、醫(yī)療等行業(yè)市場——
去年整個汽車圖像傳感器市場規(guī)模不到10億美元，由于輔助/自動駕駛的發(fā)展大趨勢，攝像頭需求不斷提升，之前一輛汽車平均用2~3顆攝像頭，現(xiàn)在提升至4~5顆，價格也在增長，5年后大概到50~100億美元。而這里之前最大份額是安森美占60%，韋爾占20%。
但現(xiàn)在安森美代工出現(xiàn)問題導致份額下滑，韋爾和索尼也乘虛而入，索尼主要靠日本老鄉(xiāng)帶動，歐洲則是韋爾的主戰(zhàn)場，有60%份額。而安森美只能報特斯拉一個車企，其他車廠因為產(chǎn)能不足無法保證。國內客戶主要是蔚來、小鵬、榮威、理想、紅旗，安森美占50%市場份額。
如果按照上面5年后50億的目標算，韋爾至少拿到40%的市場份額，汽車CMOS毛利率30~40%，這塊需求旺盛的是新能源車，而傳統(tǒng)汽車預計也會在2023年開始放量。
安防市場今年下游有突破，今年預期會翻倍。
醫(yī)療市場規(guī)模較小，僅有6億美元，韋爾占了一半份額。
韋爾股份下一個業(yè)績爆發(fā)點是高端圖像傳感器的滲透，還有新能源車帶來攝像頭傳感器的需求提升，高端圖像傳感器需要多看幾年發(fā)展，畢竟排在前面的索尼實力很強，稍稍可以侵蝕三星的份額。
而汽車這塊是韋爾這一兩年發(fā)展主力，能否滲透蠶食安森美的份額是最大關鍵。
老規(guī)矩，按照估值、市值去考慮，半年內有30家機構給韋爾預測今年凈利潤為42.16億元，PE給55~60倍，合理估值范圍是2318.8~2529.6億元，目前韋爾市值為2474.18億元適合合理范圍內。
再放眼未來兩年的業(yè)績預期，2022年預計凈利潤為55.28億元，增速31.11%，2023年預計凈利潤是70億元，增速26.63%。
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