日前，華叔回復(fù)大家評(píng)論時(shí)就收到同行發(fā)給我的信息，就是下面這張截圖，iPhone 12要來了，之前有傳10月、11月，蘋果還是準(zhǔn)時(shí)公布最新一代iPhone，但預(yù)計(jì)發(fā)售時(shí)間要推遲1個(gè)月，這個(gè)可以代工供應(yīng)鏈中能推斷。

北京時(shí)間9月16日凌晨1點(diǎn)舉行發(fā)布會(huì)，今年4款iPhone 12分別命名為：iPhone 12、iPhone 12 Max、iPhone 12 Pro、iPhone 12 Pro Max。蘋果要求供應(yīng)商今年生產(chǎn)7500~8000萬(wàn)部5G手機(jī)，至于是否超預(yù)期，讓我們拭目以待。

昨晚，美股低開低走，A股也是沒跑調(diào)，跟隨腳步，創(chuàng)業(yè)板一度-5.3%，后來以券商板塊為首引領(lǐng)市場(chǎng)反彈。

A股當(dāng)前的估值及結(jié)構(gòu)特征，向上突破區(qū)間上沿難度較大。短期市場(chǎng)的震蕩并不會(huì)改變A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，A股目前仍然處于長(zhǎng)期牛市的初期。未來幾年，A股市場(chǎng)的重心將會(huì)不斷上移，同時(shí)結(jié)構(gòu)分化的特征也會(huì)顯著。

目前，市場(chǎng)風(fēng)格以低價(jià)股為主，一些前期上漲過高，估值過高的個(gè)股回調(diào)幅度較大，小伙伴謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

既然市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)入低價(jià)股，那，有沒有一些低價(jià)位的好標(biāo)的？今天我們看看網(wǎng)宿科技，這是一家提供大數(shù)、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施等技術(shù)的企業(yè)。

網(wǎng)宿科技業(yè)務(wù)包括：CDN、IDC、邊緣計(jì)算、 云計(jì)算、云安全等產(chǎn)品及服務(wù)。

主要針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、政府、傳統(tǒng)企業(yè)及電信運(yùn)營(yíng)商等3000多個(gè)客戶。針對(duì)客戶在IT部署及數(shù)據(jù)計(jì)算、傳輸、安全等方面的不同需求，推出針對(duì)手機(jī)直播、媒體、家電、汽車、 電商、快消、金融、消費(fèi)電子、游戲、政務(wù)、教育等行業(yè)的個(gè)性化解決方案。

網(wǎng)宿產(chǎn)品主要包括：CDN、云安全、云計(jì)算、SD-WAN、IDC 等。

CDN是什么？

CDN的全稱是Content Delivery Network，即內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)。

我們都用過天貓超市，在上面買東西非常方便。天貓超市的模式是貨品先入天貓超市(簡(jiǎn)稱"貓超")的菜鳥倉(cāng)，然后由貓超統(tǒng)一派送的。

為了縮短送貨時(shí)間，菜鳥在全國(guó)各地建了本地倉(cāng)庫(kù)，在貓超下單，第二天都可以收到。這種模式就是京東最早用到了，這就是為何京東發(fā)貨、收貨這么快。

CDN就是一個(gè)內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)，好像華叔要看《信條》，現(xiàn)在網(wǎng)上有資源，你家下載電影很慢，這里涉及很多網(wǎng)關(guān)、跨網(wǎng)問題導(dǎo)致。

而通過CDN分發(fā)到各個(gè)地區(qū)設(shè)立的服務(wù)器后，這等于在本地下載，下載速度就快很多，這就是CDN。

網(wǎng)宿的CDN主要應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)加速，云安全主要應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)防護(hù)領(lǐng)域，云計(jì)算主要為客戶提供數(shù)據(jù)計(jì)算與儲(chǔ)存服務(wù)等。

1、基本面

二季度，網(wǎng)宿CDN服務(wù)收入占94.87%，2019年該業(yè)務(wù)收入占比為90.99%，這業(yè)務(wù)收入占比還是逐年提升。

近年來公司開始注重布局海外，境外收入有了很大改善，2017年海外收入僅占23.85%，2019年提升至30.87%

這2年多網(wǎng)宿的毛利率、凈利率在不斷下滑，尤其是2019年凈利率暴跌至2019年的0.62%，原因是互聯(lián)網(wǎng)的流量增速減弱，CDN行業(yè)整體增速放緩，國(guó)內(nèi)大流量CDN業(yè)務(wù)價(jià)格下降，導(dǎo)致網(wǎng)宿毛利大幅下滑。

同時(shí)，受到無形資產(chǎn)、商譽(yù)、非流動(dòng)資產(chǎn)減值大比例計(jì)提，以及出售秦淮數(shù)據(jù)IDC資產(chǎn)， 對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐啥唐谟绊憽?/span>而且，受到云計(jì)算廠商價(jià)格戰(zhàn)影響，利潤(rùn)不斷下滑，網(wǎng)宿的業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。

2020年二季度網(wǎng)宿歸母凈利潤(rùn)1.77億元，扣除凈利潤(rùn)1.57億元，同比+23.4%。其中，二季度扣非凈利潤(rùn)達(dá)0.99億元，同比+171.53%，環(huán)比+69.07%，這也是網(wǎng)宿最近5個(gè)季度以來首次扣非凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)回升與疫情有一定關(guān)系，這期間互聯(lián)網(wǎng)流量增長(zhǎng)、在線教育、在線辦公等應(yīng)用需求增加，推動(dòng)CDN、云安全業(yè)務(wù)盈利提升。同時(shí)，網(wǎng)宿也在拓展業(yè)務(wù)板塊，通過并購(gòu)加快在教育信息化領(lǐng)域布局。

2、前景

CDN廠商分為三類——

第一類：傳統(tǒng)CDN廠商，包括網(wǎng)宿科技、藍(lán)汛等，以自建服務(wù)器為主。

第二類：利用云CDN平臺(tái)加速，包括阿里云、騰訊云、金山云等。

第三類：主要包括迅雷星域，通過P2P技術(shù)和智能硬件的模式來擴(kuò)展節(jié)點(diǎn)，達(dá)到加速目的。

全國(guó)前10大游戲公司有8家選擇網(wǎng)宿，全國(guó)前15大電商網(wǎng)站中有13家是網(wǎng)宿客戶，全國(guó)前15家社交咨詢網(wǎng)站中過半數(shù)是網(wǎng)宿用戶，同時(shí)，網(wǎng)宿還為全國(guó) 90%的視頻直播網(wǎng)站、50%以上中央媒體、5大國(guó)有銀行等企業(yè)提供服務(wù)。

CDN行業(yè)開始擺脫價(jià)格戰(zhàn)沖擊，有望迎來業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升的拐點(diǎn)。另外，未來5G全面鋪開，數(shù)據(jù)流量將會(huì)有爆發(fā)性增長(zhǎng)，疊加上云需求，伴隨價(jià)格戰(zhàn)企穩(wěn)，CDN行業(yè)有望迎來新一輪復(fù)蘇。

3、風(fēng)險(xiǎn)

競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利下降風(fēng)險(xiǎn)

各個(gè)廠商之間的“價(jià)格戰(zhàn)”仍有持續(xù)的可能。隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，若成本不能隨未來產(chǎn)品價(jià)格下降而下降，網(wǎng)宿現(xiàn)階段毛利水平可能較難維持。

5G商用不及預(yù)期

5G應(yīng)用雖有諸多優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)階段的應(yīng)用仍未爆發(fā)，各廠商、客戶對(duì)于5G應(yīng)用的接受程度仍待考察，若5G普及不及預(yù)期，對(duì)網(wǎng)宿未來的增長(zhǎng)有影響。

4、投資邏輯

疫情下，在線教育“燒錢戰(zhàn)”持續(xù)，有助網(wǎng)宿業(yè)績(jī)回升，但要想在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型難度著實(shí)不小。因此，未來一段時(shí)間內(nèi)，利潤(rùn)率要想提升，并非那么容易。

假設(shè)2021年P(guān)E為31.92倍，2021年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)4.83億元，總市值為154.17億，目前市值234.51億已經(jīng)透支了未來業(yè)績(jī)，等到價(jià)格回落再介入。

目前，網(wǎng)宿的估值是-39.48倍，回落到-24.78倍介入是最適合的。

1、環(huán)旭電子：8月合并營(yíng)業(yè)收入環(huán)比+30.34%。8月營(yíng)收41.69億元，同比+6.56%。1~8月營(yíng)收243.8億元，同比+11.85%。

2、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信累計(jì)開通5G基站超30萬(wàn)站。一年以來，雙方累計(jì)建設(shè)開通5G基站超30萬(wàn)站，5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋擴(kuò)大至全國(guó)所有地級(jí)及以上城市，根據(jù)雙方計(jì)劃，要力爭(zhēng)9月30日前具備SA商用基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)能力。

3、北上資金凈流出37.58億，貴州茅臺(tái)凈賣出超5億。ＴＣＬ科技凈賣出4.18億，立訊精密凈賣出3.34億，京東方Ａ凈賣出3.23億。

4、蘋果自研Mac處理器四季度啟動(dòng)量產(chǎn)：臺(tái)積電5nm代工。蘋果已經(jīng)通知臺(tái)積電于四季度啟動(dòng)新Mac電腦處理器Apple Silicon的量產(chǎn)工作，月產(chǎn)能5000~6000片晶圓，基于5nm工藝。

5、特斯拉上海超級(jí)工廠或最快11月份開始生產(chǎn)Model Y。在Model 3投產(chǎn)超過半年、產(chǎn)能穩(wěn)步提升后，特斯拉上海超級(jí)工廠將投產(chǎn)的下一款電動(dòng)汽車，就將是去年3月份推出的跨界運(yùn)動(dòng)型多用途電動(dòng)汽車Model Y。在上海超級(jí)工廠何時(shí)量產(chǎn)Model Y方面，報(bào)道稱上海超級(jí)工廠最快在11月份就會(huì)開始生生產(chǎn)Model Y。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售的Model Y，將由上海超級(jí)工廠生產(chǎn)，目前接受預(yù)訂的是雙電機(jī)全輪驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)續(xù)航版和Performance高性能版。

6、利亞德：公司參股的SAPHLUX半極性氮化鎵材料可量產(chǎn)。是目前國(guó)際上唯一能夠商業(yè)化半極性GaN材料的公司。

7、紫光展銳6款智能手機(jī)芯片升級(jí)到Android 11。且支持其客戶手機(jī)成為全球最快完成升級(jí)的首批機(jī)型。紫光展銳也成為首批具備Android 11商用能力的芯片平臺(tái)供應(yīng)商。

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最后提醒，投資有風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。