北京時間5月25日消息，近日，美國權威金融數(shù)據(jù)機構S3 Partners發(fā)布了做空市場研究報告。該報告統(tǒng)計分析了2020年以來做空中概股的資本規(guī)模及其收益情況。

數(shù)據(jù)顯示，在556家中國公司中，阿里巴巴以64億美元的賣空頭寸成為國際資本最為關注的目標，一家就占據(jù)了227億美元空頭市場的28%，近三成空頭機構選擇了做空阿里巴巴。

而在做空損失榜單中，做空拼多多的機構損失最多，凈損失額達9.7億美元，資本損失率超過70%。這也意味著，過去一年里，做空拼多多的機構及投資者總計虧損超過七成。排在第二位的是另一家中國電商企業(yè)京東，做空京東的投資人凈損失超過6.5億美元，損失率超過了44%。

阿里巴巴成為機構集體看空的中國企業(yè)，近3成機構選擇看空阿里巴巴。

行業(yè)分析師認為，拼多多與京東在過去一年通過差異化的競爭贏得了新的發(fā)展空間，因此顛覆了空頭機構的預期。最新財報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第一季度，拼多多的年度活躍買家數(shù)已達到6.28億，在一年時間內(nèi)新增了1.85億用戶。

本年度做空損失最高股票排行，做空拼多多和京東損失最大，其中，做空拼多多的虧損總金額達到了9.6億美元，阿里巴巴則未入榜。

成立于2003年的S3 Partners是一家國際知名的權威金融數(shù)據(jù)機構，長期為彭博等機構提供專業(yè)數(shù)據(jù)服務。自發(fā)布做空市場數(shù)據(jù)報告以來，已經(jīng)成為了資本市場判斷市場格局和企業(yè)發(fā)展情況的晴雨表。

面臨多項新挑戰(zhàn)，阿里巴巴再遭做空機構“圍獵”

S3 Partners發(fā)布的數(shù)據(jù)報告顯示，截至2020年5月19日，一共有227億美元進入了中概股的做空市場。而其中，近3成機構投資者選擇了看空阿里巴巴，獲得了總計64億美元的賣空頭寸。

行業(yè)分析師認為，阿里巴巴之所以被眾多機構看空，主要原因是阿里巴巴正面臨多項競爭性挑戰(zhàn)。一方面是在疫情影響下，阿里巴巴所代表的“高消費”電商最容易受到?jīng)_擊，另一方面，今年以來，京東依靠自建物流逆勢上揚，而拼多多也依靠其獨特的“性價比”購物體驗對阿里巴巴的電商基本盤構成了沖擊。

拼多多曾公布數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，拼多多的日均在途包裹數(shù)達到了5000萬以上，占中國快遞總數(shù)的三分之一左右，而5月開始，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)增加到日均6500萬個包裹。

“京東依靠自建物流為消費者提供了快捷購物的體驗，隨著百億補貼策略帶來的用戶粘性增加，拼多多又為消費者創(chuàng)造了性價比的獨特價值”，上述分析師認為，這是阿里巴巴在電商領域里面臨的兩大挑戰(zhàn)。

5月份，阿里巴巴、拼多多和京東，這三家中國最大的電商公司相繼公布了2020年第一季度財報，財報發(fā)布之后，市場迅速做出反應。

5月15日，京東發(fā)布一季度財報之后，股價應聲上漲3.86%，市值達到747億美元，創(chuàng)下歷史新高。5月22日，阿里巴巴和拼多多同時發(fā)布財報，但市場給出了截然相反的反饋，阿里巴巴股價下跌5.87%，而拼多多股價大漲14.5%。拼多多財報顯示，截至一季度末，平臺年活躍買家數(shù)達6.28億，同時GMV延續(xù)了翻倍增長的態(tài)勢。

值得注意的是，這是阿里巴巴第二次遭遇做空機構圍獵。

2017年初，阿里巴巴也曾遭遇渾水等國際做空機構的共同圍獵。當時，渾水創(chuàng)始人Carson Block在接受媒體采訪時表示，阿里巴巴的各項數(shù)據(jù)真實性存在疑問，且面臨中國本土競爭者的多重威脅，“阿里巴巴如果想欺騙投資者，是絕對有可能的?！?/p>

上述分析師認為，上一次阿里巴巴遭做空機構圍獵，也是因為受到了京東為代表的新電商挑戰(zhàn)。2017年第一季度，京東發(fā)布財報顯示，凈利潤達到了14億元，首次實現(xiàn)大規(guī)模盈利。京東所代表的高客單價商品及優(yōu)勢物流體驗構成了對天貓的最大威脅。

看空拼多多、京東代價慘重，做空者半年虧損114億

2020年以來，做空者最成功的狙擊目標是瑞幸咖啡。因遭遇財務丑聞，2020年瑞幸咖啡永遠地成為了歷史的泡沫，為空頭們帶來了10.8億美元的凈利潤，收益率超過130%。

緊隨其后的是微博，做空者在微博身上總共收獲了1.3億美元的回報，收益率達到了27.61%。

瑞幸咖啡成為年度迄今空頭最大的狂歡，微博緊隨其后

分析師認為，瑞幸的突發(fā)性事件刺激了不少做空者和機構盲目入場，但實際上，有大量中國企業(yè)用實際業(yè)務表現(xiàn)回擊了這些做空者。

在做空者虧損排行榜中，包括了拼多多、京東、嗶哩嗶哩、中通快遞等企業(yè)，均讓做空者投資損失慘重。以拼多多和京東為例，在5個月時間內(nèi)，做空者分別損失了68.5億元和46.38億，累計損失金額超過114億元人民幣。

“實際上很多做空者對于企業(yè)的真實價值并沒有明確認知，只是懷著賭博心態(tài)盲目入局”，上述分析師表示。

以中通快遞為例。2019年第二季度財報發(fā)布后，中通快遞董事長賴梅松在財報發(fā)布會上表示，第二季度，新電商平臺拼多多的快遞成為最大的業(yè)務增量來源，相比去年同期增長了7%，拼多多占比已經(jīng)達到20%。

“像嗶哩嗶哩、拼多多等新互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，也帶動了相關行業(yè)繼續(xù)增長，做空者沒有理解新企業(yè)的真實價值就盲目入局，很容易被資本市場反噬”，該分析師稱。

歷史數(shù)據(jù)顯示，新企業(yè)很容易遭到做空者的盲目狙擊。2018年，特斯拉也曾陷入與做空者的戰(zhàn)爭，埃隆·馬斯克曾激烈地將一些做空者稱為“價值摧毀者”。