最新款的iPad Pro已經(jīng)搭載了LiDAR 激光雷達(dá)掃描儀后，iPhone也將承繼這功能，國產(chǎn)手機大張旗鼓的弄三攝、四攝，甚至是五攝時，蘋果走不一樣的道路。

蘋果CEO庫克曾明確提出：“未來蘋果發(fā)展的核心將是AR”。所以，蘋果會將未來的重心都放在AR技術(shù)方面，能實現(xiàn)AR就是LiDAR 激光雷達(dá)掃描儀，也就是3D Tof攝像頭。

智能設(shè)備上有了3D傳感器鏡頭后，能夠?qū)Ψ课?、物體和人體進(jìn)行3D建模。這類似iPhone X之后的Animoji應(yīng)用，不過當(dāng)時還沒涉及到3D建模階段，但已經(jīng)有相關(guān)技術(shù)在里面。

除蘋果外，Android陣營也推出3D感測應(yīng)用的手機，在蘋果的帶動下，華為、OV、小米、三星也加速搶位，多家相關(guān)3D傳感器及零組件廠商已獲得認(rèn)證，3D傳感器產(chǎn)業(yè)鏈有望爆發(fā)。

供應(yīng)鏈企業(yè)包括聯(lián)創(chuàng)電子，他們負(fù)責(zé)國內(nèi)DOE、衍射屏及3D傳感器鏡頭龍頭公司。

另外，水晶光電的窄帶濾光片是3D傳感重要光學(xué)元器件。今天就聊聊這兩家公司——

蘋果的Animoji表情

首先說一下聯(lián)創(chuàng)電子，這是一家專業(yè)從事研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為智能手機、平板電腦、運動相機、 智能駕駛、智能家居、VR/AR 等配套的光學(xué)鏡頭、攝像模組及觸控顯示一體化等關(guān)鍵光學(xué)、光電子產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。

在模造玻璃技術(shù)上全球頂尖，在運動相機等高清廣角鏡頭領(lǐng)域已證明自己的能力。利用玻塑混合鏡頭制造能力，在車載鏡頭、屏下指紋鏡頭、手機攝像頭、TOF 鏡頭等領(lǐng)域都頗有建樹。

其實說白了，聯(lián)創(chuàng)電子是靠運動鏡頭起家，他們的背后是GoPro。

聯(lián)創(chuàng)最強的光學(xué)領(lǐng)域，另外還涉及觸顯和集成電路為輔的產(chǎn)業(yè)布局——

1、光學(xué)產(chǎn)業(yè)，光學(xué)產(chǎn)品包括：各種光學(xué)鏡片，手機鏡頭，廣角鏡頭，監(jiān)控鏡頭，車載鏡頭，投影光學(xué)鏡頭，以及各種鏡頭模組等產(chǎn)品。

在車載鏡頭領(lǐng)域，18 年持續(xù)強化與 Mobileye、Nvidia（英偉達(dá)）、Aurora 等的戰(zhàn)略合作關(guān)系。特斯拉的車載鏡頭也穩(wěn)定量產(chǎn)出貨。

在高清廣角鏡頭領(lǐng)域，運動相機鏡頭、警用鏡頭、IP 監(jiān)控鏡頭等持續(xù)供貨國內(nèi)外客戶。聯(lián)創(chuàng)就是GoPro的核心供應(yīng)商。

其實就是因為GoPro，所以特斯拉才聞風(fēng)送上門的，現(xiàn)在，特斯拉旗下所有車型都將配備8個鏡頭，而其中的S/X系列車型中，有5個配備了聯(lián)創(chuàng)的光學(xué)鏡頭。

手機鏡頭和手機影像模組領(lǐng)域有華勤通訊、聞泰科技、龍旗科技等國內(nèi)重要手機 ODM 客戶。

2、觸控顯示產(chǎn)業(yè)，圍繞京東方A 等上游客戶進(jìn)行合作，擴大了觸控顯示一體化產(chǎn)品規(guī)模，重慶年產(chǎn) 8000 萬片新型觸控顯示一體化產(chǎn)品項目已全部完成，產(chǎn)能正逐步釋放。

3、集成電路芯片產(chǎn)業(yè)，設(shè)立了江西聯(lián)智集成電路有限公司，制造無線充電芯片，并繼續(xù)研發(fā)更高功率和 新一代 A4WP 無線充電芯片。

中國光學(xué)的黃埔軍校是什么企業(yè)？鳳凰光學(xué)，聯(lián)合與他們有著千絲萬縷的關(guān)系，聯(lián)創(chuàng)的創(chuàng)始人就是來自鳳凰光學(xué)，而37 位核心研發(fā)人員，同樣出自鳳凰光學(xué)。

2018 年整體毛利率和凈利率略有下滑，主要是顯示屏加工和光學(xué)產(chǎn)品(模組業(yè)務(wù)增多)毛利率下滑所致。

而近四個單季度的營收增速和毛利率情況來看，營收增速和凈利潤率呈現(xiàn)逐步改善，伴隨著新產(chǎn)品的逐步放量和凈利率的持續(xù)改善，聯(lián)創(chuàng)有望重回高成長。

潛望式鏡頭、TOF 鏡頭、玻塑混合鏡頭等也開始逐步滲透，將成為光學(xué)成長的新動力。

預(yù)計到 2020 年整體 VR / AR 市場總額將達(dá)到 1200 億美元，其中 AR 在 2019 年左右超過 VR，占市場的 75%(900 億美元)。

聯(lián)創(chuàng) PB 略低于行業(yè)龍頭舜宇光學(xué)，高于歐菲光。聯(lián)創(chuàng)業(yè)績增速高于對手，PEG 大于對手均值。聯(lián)創(chuàng) PB 處于歷史中值偏下，考慮到聯(lián)創(chuàng)增速高于對手，以及未來光學(xué)放量預(yù)期強，結(jié)合優(yōu)秀經(jīng)營能力，未來整體產(chǎn)能增速高于同行，估值還有一定的上行的空間。

這里還有一些風(fēng)險不能忽略——

1、光學(xué)和觸顯行業(yè)需求低迷，創(chuàng)新不達(dá)預(yù)期，從而導(dǎo)致業(yè)務(wù)增速不達(dá)預(yù)期。

2、新技術(shù)變革帶來的技術(shù)路線風(fēng)險。 

3、因行業(yè)整體需求放緩，公司產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期，而導(dǎo)致業(yè)績增長不達(dá)預(yù)期。

4、全球或國內(nèi)政策影響，造成供給或者需求 的不匹配，從而導(dǎo)致公司下游產(chǎn)品和客戶端放量不達(dá)預(yù)期等。

5、光學(xué)對行業(yè)前瞻預(yù)判要求高，而且聯(lián)創(chuàng)業(yè)務(wù)繁多，若經(jīng)營不善，可能導(dǎo)致激烈競爭中被淘汰。

接著，說一下水晶光電，水晶從事精密薄膜光學(xué)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的光電元器件制造企業(yè)。主營業(yè)務(wù)包括成像光學(xué)、生物識別、新型顯示、藍(lán)寶石襯底四大板塊。

受蘋果、華為產(chǎn)品升級推動，雙/多攝像頭發(fā)展趨勢明顯。

2020、2021 年全球三攝及以上手機滲透率將達(dá)到 35%、50%，足以見得全球智能手機已全面進(jìn)入多攝時代。

另外，屏下指紋解鎖以光學(xué)方案為主，藍(lán)玻璃濾光片需求量進(jìn)一步增大。

還有潛望式攝像頭將是明年的手機大范圍使用，三星S11和華為P40將有可能使用上潛望式攝像頭的旗艦手機。

結(jié)構(gòu)光、ToF 和立體視覺等方面將是水晶的另外一個業(yè)績增長點。

繼iPhone X采用前置 3D 結(jié)構(gòu)光引領(lǐng) 3D 時 代，帶動了整個 3D 產(chǎn)業(yè)鏈的快速崛起，未來將越來越多手機采用 ToF 方案來提升拍攝效果，同時為 AR 應(yīng)用做鋪墊，ToF 技術(shù)將愈發(fā)廣泛。

水晶聯(lián)手 Lumus 積極推進(jìn) AR 元件及模組業(yè)務(wù)，伴隨著 5G 的加速落地，VRAR 有望成為率先 落地的應(yīng)用領(lǐng)域，重點關(guān)注公司在 AR 領(lǐng)域技術(shù)的提前布局。

水晶在潛望式棱鏡、AR 光機模組及元件、光學(xué)屏下濾光片等子領(lǐng)域均 有較深的積累，未來成長空間足。

去年第三季，單季營收增長 26%，毛利率回升、費用率下降，旺季效應(yīng)顯著。

預(yù)計2020年手機將大量采用四攝，且三攝會下沉至2000元機型，水晶的紅外濾光片業(yè)務(wù)仍將保持15%左右的增速穩(wěn)健成長。

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