在西方主流媒體的風(fēng)向里，孫正義曾經(jīng)一度被認(rèn)為是比埃隆·馬斯克，更有可能影響下一波互聯(lián)網(wǎng)潮流的人。最近，這個(gè)激進(jìn)、瘋狂的東方投資狂人似乎終于向現(xiàn)實(shí)低頭了，并開始自我反省甚至自我否定。

在最近一次接受《福布斯》的采訪中，日本軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官孫正義承認(rèn)，隨著該公司收緊財(cái)務(wù)支出，以及新型冠狀病毒疫情繼續(xù)撼動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)，愿景基金（Vision Fund）投資的88家公司中至少有15家將會(huì)破產(chǎn)。

“投資戰(zhàn)術(shù)上，我已經(jīng)開始后悔?！边@位不可一世的“野心家”終于在媒體面前低了頭。軟銀三季度財(cái)報(bào)遭遇滑鐵盧，新冠疫情尚未結(jié)束，愿景基金的成績(jī)單的至暗時(shí)刻遠(yuǎn)未到來(lái)。

第三季度財(cái)報(bào)虧損已達(dá)2250億日元

孫正義此番服軟，還要從讓軟銀栽了大跟頭的WeWork說(shuō)起。

2017年7月，共享辦公品牌WeWork宣布獲得由軟銀集團(tuán)等機(jī)構(gòu)5億美元的A輪融資，開始與軟銀結(jié)緣，并開始加速WeWork在中國(guó)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張步伐，不足一個(gè)月，軟銀再投44億美元。其后，孫正義不斷加注，一路成為WeWork 的最大股東，并計(jì)劃于2019年8月申請(qǐng)IPO，WeWork一度估值達(dá)470億美元，曾被認(rèn)為是美國(guó)最頂尖的科技初創(chuàng)公司之一。

沒(méi)成想，孫正義主導(dǎo)的這筆激進(jìn)的投資，最終成了他投資案例中栽的最大的一個(gè)跟頭。

2019年9月，WeWork IPO折戟，在撤回IPO申請(qǐng)書后，WeWork的估值直接下滑至78億美元，這直接影響到了軟銀的財(cái)務(wù)報(bào)表。甚至，愿景基金在遭遇這筆投資厄運(yùn)之后，財(cái)務(wù)困難的陰翳一直未曾消逝。

WeWork申請(qǐng)IPO被撤回，再加上令人失望的Uber和Slack IPO，軟銀愿景基金報(bào)告稱，2019年第三季度運(yùn)營(yíng)虧損已達(dá)2250億日元（約20億美元），幾乎抹去了軟銀集團(tuán)的所有利潤(rùn)，財(cái)務(wù)狀況徹底逆轉(zhuǎn)，并令所有投資者感到恐慌。

孫正義將WeWork的失敗歸咎于過(guò)度相信伊諾曼所為其描述的愿景，以至于WeWork的估值過(guò)高，但他同時(shí)表示，“即使沒(méi)有WeWork的厄運(yùn)，我們現(xiàn)在也有信心投入新的管理層、新的計(jì)劃，我們將扭轉(zhuǎn)局面，并獲得可觀的回報(bào)”。

盡管如此，孫正義的投資基金進(jìn)展并不順利，許多初創(chuàng)公司受到了新型冠狀病毒疫情爆發(fā)的沖擊，被迫停止運(yùn)營(yíng)，解雇或暫時(shí)解雇員工。

收緊口袋，開啟挽救計(jì)劃

當(dāng)前，這位62歲的投資狂人已經(jīng)開始做出艱難的財(cái)務(wù)決策，包括停止對(duì)已在投資日程上的公司現(xiàn)金注入，允許所投資的公司破產(chǎn)（比如OneWeb），同時(shí)接受過(guò)去大額投資的公司在生死線上苦苦掙扎。

甚而如文首所提及的，聲稱“我認(rèn)為至少會(huì)有15家投資公司將會(huì)破產(chǎn)?！闭f(shuō)出此番話之時(shí)，這位偏執(zhí)的投資大鱷依然倔強(qiáng)的表示，“這未必是壞事，只要將資金和時(shí)間仔細(xì)轉(zhuǎn)向那些被視為穩(wěn)定的愿景基金投資公司，初創(chuàng)企業(yè)就不太可能走向破產(chǎn)的邊緣?！?/p>

當(dāng)前，軟銀的愿景基金管理著總共88項(xiàng)投資，由于最近的動(dòng)蕩，孫正義表示，未來(lái)的投資節(jié)奏將放緩。

但是，由WeWork所傳導(dǎo)的軟銀糟糕的財(cái)務(wù)狀況必須得到處理，以平息投資者的憂慮并穩(wěn)定股價(jià)。上周，軟銀已經(jīng)撤回了以30億美元收購(gòu)WeWork股份的要約，理由是該要約未能滿足交易完成條件，而且“存在多項(xiàng)新的重大刑事和民事調(diào)查懸而未決”。假使這筆交易達(dá)成，那么最大的收益者將是伊諾曼，在宣告撤回收購(gòu)WeWork的股份后，4月7日，WeWork董事會(huì)下屬的特別委員會(huì)起訴軟銀，聲稱軟銀違反了協(xié)議義務(wù)。

此外，軟銀還宣布了410億美元的資產(chǎn)出售計(jì)劃，其中包括出售資產(chǎn)以提振股價(jià)和減少債務(wù)。一項(xiàng)與最新計(jì)劃無(wú)關(guān)的48億美元回購(gòu)計(jì)劃也在醞釀之中。

內(nèi)外交困。2020年3月27日，軟銀所投資的曾對(duì)標(biāo)埃隆·馬斯克所創(chuàng)辦衛(wèi)星發(fā)射公司的OneWeb宣布申請(qǐng)破產(chǎn)，并裁減了大部分員工。英國(guó)媒體《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士透露，在疫情爆發(fā)之前，OneWeb曾與其“大金主”軟銀進(jìn)行談判，以籌集20億美元的新資金，但軟銀并未解囊。

盡管聲稱將有15家公司倒閉，孫正義依然表示，在愿景基金所投資的88家公司中，至少還有15家會(huì)取得成功。

孫正義開始求穩(wěn)

隨著軟銀第三季度財(cái)報(bào)的發(fā)布，資本市場(chǎng)對(duì)于孫正義的詬病越來(lái)越多，在這一財(cái)季（2019年10月至12月），軟銀營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了99％，遠(yuǎn)低于分析師的預(yù)期。甚而很多LP開始明確拒絕向軟銀提供新的資金。

在VC/PE市場(chǎng)，孫正義的投資風(fēng)格一度一凌厲著稱，曾經(jīng)6分鐘投資阿里巴巴的“宇宙第一投資速度”人盡皆知，此番投資給他帶來(lái)了超2000倍的投資回報(bào)。但他一以貫之的的投資風(fēng)格亦曾遭到一些LP的不滿。

據(jù)外媒此前的報(bào)道，愿景基金經(jīng)常在投資時(shí)給出過(guò)高估值，而愿景內(nèi)部也時(shí)常是孫正義“一人說(shuō)了算”。在當(dāng)愿景計(jì)劃以160億美元收購(gòu)初創(chuàng)公司W(wǎng)eWork時(shí)，沙特主權(quán)財(cái)富基金強(qiáng)烈反對(duì)。沙特主權(quán)財(cái)富基金在愿景基金中所占份額過(guò)大，具有一票否決權(quán)，此事曾讓孫正義頗為惱火，于是在愿景二期基金募資時(shí)，盡可能謀求投資者群體多元化，以盡可能減少投資者對(duì)于愿景決策的干擾。

而今，接二連三的沉痛打擊似乎也讓孫正義轉(zhuǎn)變了激進(jìn)的投資策略，開始求穩(wěn)。

此次，孫正義第一次對(duì)西方媒體承認(rèn)自己后悔了，“在互聯(lián)網(wǎng)誕生之初，我也曾受到同樣的批評(píng)。在投資戰(zhàn)略上，我已經(jīng)感到后悔，但是在戰(zhàn)略上，我還在堅(jiān)持。至于愿景基金的愿景，一直如此?！?/p>

這種心態(tài)在2019年11月底已有端倪。彼時(shí)，在加利福尼亞州半月灣（Half Moon Bay）舉辦的一場(chǎng)軟銀集團(tuán)活動(dòng)上，孫正義通過(guò)視頻傳達(dá)出一個(gè)信息：“如今世界已經(jīng)改變，我們必須為我們的每一家公司準(zhǔn)備足夠強(qiáng)大的基礎(chǔ)，這樣投資者才能相信公司會(huì)做得很好。不僅僅只是營(yíng)收、總商品價(jià)值以及日活用戶數(shù)量?！睂O正義明確提到，公司應(yīng)該在“實(shí)現(xiàn)盈利、現(xiàn)金流充足且可持續(xù)”的情況下上市。

言辭中，孫正義也透露了自己未來(lái)投資的側(cè)重點(diǎn)—;—;評(píng)判公司價(jià)值的最佳方法是衡量公司在“穩(wěn)定狀態(tài)”下現(xiàn)金流的倍數(shù)?！皼](méi)有所謂的GMV、營(yíng)收或用戶數(shù)量的倍數(shù)一說(shuō)，這些都很難證明是正確的。最終還是自由現(xiàn)金流的倍數(shù)，再無(wú)別的衡量標(biāo)準(zhǔn)。不要炒作，這點(diǎn)我從最近的事情中（指代WeWork）學(xué)到很多?！睂O正義說(shuō)。

20年前，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之時(shí)，孫正義曾經(jīng)損失數(shù)十億美元?，F(xiàn)在，他正努力說(shuō)服軟銀的投資者，讓他們相信愿景基金能夠經(jīng)受住當(dāng)前的新冠疫情所引發(fā)的潛在衰退。