北京時間2月10日消息，中信證券日前發(fā)表報告稱，中國移動是全球最大、現(xiàn)金表現(xiàn)最好的科技公司，通過DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)）和EV/EBITDA（企業(yè)價值倍數(shù)）估值，給予中國移動（00941.HK） “買入”評級，重點(diǎn)推薦，目標(biāo)價89-104港元（當(dāng)前股價約67.3港元）。中信證券指出，作為全球電信運(yùn)營商龍頭，中國移動將在5G時代迎來高光時刻。

5G用戶拉動收入 將迎來收入轉(zhuǎn)折點(diǎn)

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：截至2019年底，中國移動移動用戶累計達(dá)到9.50277億戶，4G用戶累計達(dá)到7.58014億戶，有線寬帶用戶累計達(dá)到1.87041億戶。龐大的用戶數(shù)離不開網(wǎng)絡(luò)的支持，過去十余年，中國移動在國內(nèi)建設(shè)超過400萬個移動基站，其中4G基站241萬個。當(dāng)前，中國移動正在全力建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)，已在全國建成超過5.5萬個5G基站，在50個城市提供5G商用服務(wù)。

在收入側(cè)，2019年上半年和第三季度，在人口紅利消退、流量紅利快速釋放等多重因素作用下，中國移動的營收和利潤持續(xù)“雙降”。為了挽回頹勢，在繼續(xù)擴(kuò)大用戶規(guī)模的同時，國內(nèi)三大運(yùn)營商開始從近乎瘋狂的“互相傷害”模式回歸理性，陸續(xù)取消流量不限量套餐。并在“搶耕”固網(wǎng)寬帶市場多年以后，取消“免費(fèi)午餐”，開征寬帶初裝費(fèi)，向服務(wù)質(zhì)量要收益。

按照5G的發(fā)展軌跡，2019年是5G元年，2020年將是5G大發(fā)展之年，而2021年將是5G的爆發(fā)年。GSMA預(yù)計，2020年全球5G用戶數(shù)將超過1.7億，而中國移動2020年的“小目標(biāo)”是爭取發(fā)展1億5G套餐用戶。中信證券指出，在競爭趨緩、內(nèi)地5G用戶即將暴漲的前提下，中國移動的收入將受到明顯拉動，在2021年“迎來收入轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。

5G資本開支溫和增長 利潤釋放更有保障

在頻段方面，3.5GHz頻段是目前全球應(yīng)用最廣的5G頻段，中國、日本、韓國和歐洲的一些國家均在使用。同樣，圍繞著2.6GHz和4.9GHz的網(wǎng)絡(luò)部署和應(yīng)用，也在迅速前行。

2.6GHz主力頻段網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力強(qiáng)，4.9GHz頻段使用靈活，既可用于網(wǎng)絡(luò)容量和覆蓋補(bǔ)充，也可用于垂直行業(yè)，按需滿足其業(yè)務(wù)需求。而中國移動同時擁有上述3個頻段資源。

“通過復(fù)盤4G發(fā)展，中國移動5G建設(shè)同等規(guī)模網(wǎng)絡(luò)或比競爭對手節(jié)省40%以上投資?！敝行抛C券指出：“中國移動資本開支將‘溫和增長’，未來三年5G投資復(fù)合增速約為8%，之后資本開支將出現(xiàn)下降。”

中國證券同時指出，中國移動將采取更嚴(yán)格的費(fèi)用管控措施，通過典型科目梳理，公司銷售費(fèi)用和終端補(bǔ)貼費(fèi)用今年或可壓縮100億人民幣。并且，5G基站能耗加大帶來的電費(fèi)增長也將通過技術(shù)手段成為可控因素。

受益于攜號轉(zhuǎn)網(wǎng) 占據(jù)競爭優(yōu)勢

2019年11月27日，工業(yè)和信息化部宣告“攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)”全國服務(wù)正式啟動。官方暫未公布截至目前的攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)數(shù)據(jù)，去年11月10日-26日26個省攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)試運(yùn)營期間的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國移動攜入用戶數(shù)36413戶，凈攜入用戶數(shù)6248戶，為三家運(yùn)營商最高；攜出率為0.003%，為三家運(yùn)營商最低值。

2020年將是攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)真正發(fā)力的開端，中信證券預(yù)計，中國移動有望成為攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)政策的最大受益者。

在資費(fèi)趨同的情況下，攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)拼的是網(wǎng)絡(luò)覆蓋和服務(wù)品質(zhì)。中國移動在網(wǎng)絡(luò)覆蓋方面的能力毋庸置疑，在權(quán)益和服務(wù)方面，中國移動曾在年初舉辦媒體交流會，稱2020年將依托專屬產(chǎn)品、權(quán)益和服務(wù)，吸引2000萬用戶加入全球通、3000萬用戶加入動感地帶、1億用戶加入神州行。并通過5大權(quán)益引領(lǐng)5G套餐：增加網(wǎng)絡(luò)權(quán)益、服務(wù)權(quán)益、品牌權(quán)益、會員權(quán)益和業(yè)務(wù)權(quán)益（5G暢玩包），聚焦4K直播、在線音樂、VR/AR、旅游出行、電子商務(wù)等領(lǐng)域，打造優(yōu)質(zhì)頭部權(quán)益“強(qiáng)磁場”。

中信證券綜合分析了中國移動在收入端、支出端和競爭端的優(yōu)勢，于近日對其作出評級和推薦。有趣的是，摩根士丹利此前也曾發(fā)表報告，更新該行內(nèi)地及香港市場焦點(diǎn)股名單，新納入中國移動（00941），同時剔出廣汽（02238）。摩根士丹利指出，受惠于5G推動，中國移動的ARPU值有望提升，預(yù)計其2019年至2022年的股息復(fù)合增長率可達(dá)5%。