近日，巨人網(wǎng)絡宣布暫時終止重組以色列高科技公司Playtika的方案，因Playtika擬尋求首次海外上市。

從2016年10月起，巨人網(wǎng)絡開始對Playtika進行重大資產(chǎn)重組，宣布交易方式為非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，確立的交易對價為305億元，如若交易完成，上市公司將合計持Playtika100%股份。

歷經(jīng)三年，在經(jīng)歷了暫停審核、調(diào)整交易方案、中止審查等波折后，此次重組還是宣告終止。

巨人網(wǎng)絡最新披露的2019年三季報顯示，其營收凈利均下滑超兩成。在主業(yè)方面，巨人網(wǎng)絡已經(jīng)很久沒有再產(chǎn)出《征途》這樣的爆款游戲。整體而言，在借殼上市回歸A股后的這幾年，巨人網(wǎng)絡從巔峰時期的超1500億元市值縮水到如今的360億元左右。上千億市值蒸發(fā)，業(yè)績、股價低迷，加之歷經(jīng)三年的百億重組夢破碎，巨人網(wǎng)絡可謂是深陷泥潭。

營收凈利持續(xù)下滑，回購計劃難改股價頹勢

日前，巨人網(wǎng)絡發(fā)布的2019年第三季度報告顯示，第三季度其營業(yè)收入為6.4億元，同比減少27%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.1億元，同比減少24.59%。

對于業(yè)績下滑，巨人網(wǎng)絡在財報中解釋稱，今年前三季度營收的同比下降，主要是由于旺金金融不再納入合并范圍，剔除相關(guān)影響后，營收是同比下降5.28%。而凈利潤的下降是由于報告期內(nèi)公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入，建設(shè)研發(fā)中臺等。但受到行業(yè)政策調(diào)整及版號審批發(fā)放節(jié)奏的影響，產(chǎn)品上線計劃被動推遲，導致營收規(guī)模無法隨投入增長。

2017年9月，巨人網(wǎng)絡以5.19億元受讓旺金金融30.53％股權(quán)，并增資3億元，最終通過協(xié)議享有51%的有效表決權(quán)。旺金金融曾給巨人網(wǎng)絡帶來近30%的營業(yè)收入，但此后由于行業(yè)變化迅速等因素導致行業(yè)監(jiān)管政策尚未完善、互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺備案登記晚于預期、發(fā)展面臨監(jiān)管政策的不確定性等原因，旺金金融于2018年末被突擊轉(zhuǎn)讓，交易對價4.19億元。

目前來看，巨人網(wǎng)絡的游戲相關(guān)收入來源仍然為《球球大作戰(zhàn)》、《征途手機版》、《征途2手機版》及“征途”系列端游。被視為戰(zhàn)略級產(chǎn)品的《綠色征途》等受版號申請進度的影響，產(chǎn)品未能在報告期內(nèi)如期上線，而自2018年12月以來已經(jīng)取得版號的6個新游戲產(chǎn)品，尚處于運營準備階段和投入期。

易觀分析師廖旭華表示，征途雖然是上線十年的IP，但是綜合來看還是國產(chǎn)Top10的游戲IP，至少在兩年內(nèi)不會進入衰退期。今年以來巨人網(wǎng)絡確實沒有什么業(yè)績增長點，后續(xù)短中期的增長點還是在于游戲業(yè)務，包括前期因為版號耽誤的產(chǎn)品和出海業(yè)務。

巨人網(wǎng)絡定位為以互聯(lián)網(wǎng)文化娛樂為主的綜合性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在鞏固自身網(wǎng)絡游戲業(yè)務優(yōu)勢的同時，開拓并積極布局其它互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

財務數(shù)據(jù)顯示，巨人網(wǎng)絡在游戲業(yè)務上的收入呈下滑趨勢，互聯(lián)網(wǎng)金融服務收入占比下降至不足1%，雖然巨人網(wǎng)絡在開拓布局其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，以及人工智能、5G、區(qū)塊鏈等，但相關(guān)業(yè)務占總營收比重仍不足0.5%。

在公布三季報的同時，巨人網(wǎng)絡宣布再一次啟動二次回購計劃，擬繼續(xù)以10億元至20億元回購股份，用于公司員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃，回購價格上限25元/股。

投融資專家許小恒表示，受到版號停發(fā)因素，以及相關(guān)監(jiān)管政策因素的影響，A股中游戲上市公司的股價多處于震蕩下行狀態(tài)。公司的管理層基于對公司未來發(fā)展的信心，認為公司當前股票價值被市場嚴重低估，希望通過回購將公司價值被嚴重低估傳遞給市場，進一步完善公司長效激勵機制，從而提振公司二級市場股價。

不過二級市場對巨人網(wǎng)絡的股份回購計劃反響并不大，當日股價收漲1.02%。截至11月6日收盤，巨人網(wǎng)絡的股價報收于17.48元/股，下跌0.06%，總市值為353.86億元。

百億重組歷經(jīng)三年終折戟，海外部署之路漫漫

早在2016年，巨人網(wǎng)絡便開始準備收購以色列棋牌游戲開發(fā)商Playtika。2018年確認了其305億收購Playtika的項目。

Playtika是一家用人工智能技術(shù)手段去改造游戲的公司，主打產(chǎn)品是棋牌社交類手游，類似“海外版的QQ棋牌社交游戲平臺”。Playtika擁有一種獨特的業(yè)務模式，即收購便宜的游戲資產(chǎn)進行改造，通過大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段對用戶進行不斷分析、理解和學習，輸出對游戲的精細運營改造方案，實現(xiàn)游戲變現(xiàn)能力。目前，有德州撲克等五款主打產(chǎn)品，其中三款來自并購。

自推動對Playtika投資起，巨人網(wǎng)絡在財務報告中多次指出擬依托Playtika在海外發(fā)行和運營方面的積累，借助其現(xiàn)有發(fā)行運營渠道，打造全球化的游戲發(fā)行運營平臺。可惜，巨人網(wǎng)絡的這一愿景最終未能實現(xiàn)。

對于此次宣布終止重組Playtika方案，廖旭華對記者表示，重組成功對于巨人網(wǎng)絡上市集團來說會增加一塊非常強的現(xiàn)金流業(yè)務，但是對巨人網(wǎng)絡本身的游戲出海來說影響有限，因為Playtika的資源不是可復用或者可聯(lián)動的，無論重組成功與否，都還是依靠自身的布局和拓展。

自2018年起，國內(nèi)手游出海業(yè)務迅速升溫，今年幾乎所有游戲研發(fā)團隊都在談出海。根據(jù)《中國游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2019）》，中國產(chǎn)品出海成為手機游戲企業(yè)首選。巨人網(wǎng)絡今年年初宣布推出“鄭和出海計劃”，發(fā)力手游出海業(yè)務，想通過“鄭和出海計劃”打造一條有核心競爭力的出海路線。

而在今年，巨人網(wǎng)絡已經(jīng)引入兩位海外游戲業(yè)務高層，分別為海外發(fā)行副總裁劉義峰及海外游戲業(yè)務副總裁王煒征，前者側(cè)重海外發(fā)行業(yè)務，后者則將側(cè)重海外商務、投資業(yè)務。

“巨人的現(xiàn)金儲備非常充足，所以我對他們的出海還是相對樂觀的。市值方面，類比A股游戲公司，巨人網(wǎng)絡現(xiàn)階段不算是特別高估，但是巨人非常需要盡快重新增長?！绷涡袢A說道。