聲學(xué)巨頭歌爾股份(002241.SZ)一筆涉資逾9億元的收購(gòu)宣告終止。

　　近日，歌爾股份發(fā)布公告稱，全資子公司香港歌爾泰克有限公司(以下簡(jiǎn)稱“香港歌爾”)與相關(guān)主體簽署了《股權(quán)購(gòu)買終止協(xié)議》，決定終止實(shí)施股權(quán)購(gòu)買事項(xiàng)。

　　此前，歌爾股份擬以自有資金出資1.346億美元(約合人民幣9.063億元)收購(gòu)美國(guó)半導(dǎo)體解決方案供應(yīng)商MACOMTechnology Solutions Holding Inc(以下簡(jiǎn)稱“M ACOM”，納斯達(dá)克上市公司)全資孫公司51%股份，借此進(jìn)入新一代無線通信射頻芯片及模組市場(chǎng)。

　　對(duì)于上述收購(gòu)事宜，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電、致函歌爾股份、MACOM投資者關(guān)系部，截至發(fā)稿均未獲回復(fù)。不過，記者以投資者身份致電歌爾股份投資者關(guān)系部時(shí)，該部門人士表示，未來可預(yù)測(cè)的時(shí)間內(nèi)不會(huì)再繼續(xù)該收購(gòu)事項(xiàng)。

并購(gòu)以終止告吹

　　射頻被認(rèn)為是模擬芯片皇冠上的明珠，隨著5G臨近，射頻的重要性愈發(fā)凸顯，吸引眾多企業(yè)“掘金”。

　　分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2023年射頻前端市場(chǎng)規(guī)模有望突破352億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14%，手機(jī)射頻前端市場(chǎng)占據(jù)其中八成以上份額。

　　與國(guó)內(nèi)“缺芯少屏”的現(xiàn)狀一致，射頻芯片長(zhǎng)期以來也是國(guó)內(nèi)企業(yè)的短板，市場(chǎng)主要被海外巨頭所壟斷，比如射頻芯片中的BAW濾波器市場(chǎng)，主要被Avago和Qorvo掌握，幾乎占據(jù)了95%以上的市場(chǎng)份額。

　　歌爾股份涉足射頻芯片領(lǐng)域計(jì)劃始于今年4月24日，當(dāng)時(shí)，香港歌爾與MACOM、MACOMWireless Cayman Limited(以下簡(jiǎn)稱“MACOMCayman”，MACOM的全資子公司)、MACOMWireless(HK)Limited(以下簡(jiǎn)稱“MACOMHK”，MACOMCayman的全資子公司)簽署了《股權(quán)購(gòu)買協(xié)議》。

　　按照該購(gòu)買協(xié)議，香港歌爾擬以自有資金出資1.346億美元(約合人民幣9.063億元)購(gòu)買MACOMCayman持有的MACOMHK 51%股份，MACOMHK將成為歌爾股份的控股子公司。

　　歌爾股份以聲學(xué)起家，上述計(jì)劃收購(gòu)意味著“跨界”，對(duì)于歌爾股份而言，其進(jìn)入射頻芯片和模組領(lǐng)域，是在聲學(xué)、光學(xué)、傳感器業(yè)務(wù)外探索新的增長(zhǎng)方向。一旦收購(gòu)達(dá)成，MACOM也將獲得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)合作伙伴，有望借助本地力量打開5G基站市場(chǎng)。

　　但海外并購(gòu)并不容易?！癕ACOM是做通信基礎(chǔ)建設(shè)的芯片公司，美國(guó)對(duì)這類公司很重視，不會(huì)隨便賣給他國(guó)?！币晃话雽?dǎo)體業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者表示，射頻芯片的難度非常高，需要豐富的模擬經(jīng)驗(yàn)和微波的經(jīng)驗(yàn)才能做好。

　　另一位半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士同樣認(rèn)為，國(guó)內(nèi)企業(yè)收購(gòu)這些芯片公司頗有難度，收購(gòu)有點(diǎn)技術(shù)實(shí)力的資產(chǎn)基本都會(huì)被否掉。

　　事實(shí)上，歌爾股份此次收購(gòu)最近也以終止告吹。

　　2019年6月18日，香港歌爾與上述主體簽署了《股權(quán)購(gòu)買終止協(xié)議》，決定終止實(shí)施上述股權(quán)購(gòu)買事項(xiàng)。對(duì)于收購(gòu)終止的原因，歌爾股份方面表示，“自籌劃本次股權(quán)購(gòu)買事項(xiàng)以來，香港歌爾持續(xù)積極推進(jìn)相關(guān)事宜。受市場(chǎng)環(huán)境影響，經(jīng)充分溝通和友好協(xié)商，協(xié)議各方?jīng)Q定終止實(shí)施本次股權(quán)購(gòu)買事項(xiàng)。”

標(biāo)的企業(yè)近況不佳

　　本報(bào)記者注意到，投資標(biāo)的的控股方MACOM正面臨業(yè)績(jī)壓力。

　　歌爾股份在公告中披露，MACOMHK的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括“新一代無線通信及模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售”，但這家于2018年12月注冊(cè)成立的公司，尚未開展業(yè)務(wù)。

　　MACOM為美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所上市公司，是一家高性能模擬半導(dǎo)體解決方案供應(yīng)商，主要面向無線電頻率、微波以及毫米波頻譜領(lǐng)域的無線及有限應(yīng)用。

　　財(cái)報(bào)方面，歌爾股份此前披露，2018年MACOM年?duì)I收為5.7億美元，凈利潤(rùn)虧損達(dá)1.67億美元。MACOM在2019年第一季度的營(yíng)收為1.5億美元，凈利潤(rùn)虧損達(dá)0.24億美元。

　　本報(bào)記者從MACOM官網(wǎng)上獲悉，其在今年6月18日的新聞稿中披露，由于美國(guó)商務(wù)部將華為添加到“實(shí)體列表”的行動(dòng)而停止向華為及相關(guān)關(guān)聯(lián)公司發(fā)貨，影響了MACOM第三季度的業(yè)績(jī)。此前，MACOM預(yù)測(cè)第三季度收入為1.2億~1.24億美元，而目前，預(yù)測(cè)收入降為1.07億~1.09億美元。

　　實(shí)際上，MACOM在公司內(nèi)部也面臨重組。MACOM計(jì)劃裁減20%的員工，關(guān)閉法國(guó)、日本、荷蘭、佛羅里達(dá)等地的7座產(chǎn)品開發(fā)設(shè)施。

　　對(duì)此，上述歌爾股份投資者關(guān)系部工作人員表示，不方便作過多的解讀。

競(jìng)爭(zhēng)下的多元化

　　歌爾股份以聲學(xué)器件起家，很早之前就在通過多元化布局拉動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2014年，其宣布收購(gòu)丹麥知名音響企業(yè)——丹拿，進(jìn)入智能穿戴設(shè)備領(lǐng)域，近幾年，其又相繼切入機(jī)器人制造領(lǐng)域、VR領(lǐng)域。

　　目前，歌爾股份業(yè)務(wù)主要包括精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件三大業(yè)務(wù)。精密零組件業(yè)務(wù)為聲光電零組件產(chǎn)品，智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)主要包括有線耳機(jī)、無線耳機(jī)、智能無線耳機(jī)、智能音箱等產(chǎn)品，智能硬件業(yè)務(wù)主要為智能家用電子游戲機(jī)配件、智能可穿戴、VR/AR 等產(chǎn)品。目前其三大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收占比差距已經(jīng)不是很大。

　　2008年以來，歌爾股份業(yè)績(jī)一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入從2008年的10億元增長(zhǎng)至2017年的255億元，增長(zhǎng)近25倍，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)從2008年的1.2億元增長(zhǎng)到21.4億元，增長(zhǎng)近17倍。實(shí)際上，歌爾股份在一路高歌猛進(jìn)中也曾遇過壓力。據(jù)其2015年年報(bào)披露，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收136.56億元，同比微增7.54%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.51億元，同比下降24.51%。隨后，歌爾股份通過發(fā)力智能音響、智能可穿戴、智能娛樂、智能家居業(yè)務(wù)讓業(yè)績(jī)有了提升。

　　但到了2018年，歌爾股份年報(bào)營(yíng)業(yè)收入增速首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降7%，歸母凈利潤(rùn)同比下降59%。東方證券的分析報(bào)告指出，下滑原因主要來自于智能手機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，電聲器件產(chǎn)品毛利下降，虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品處于調(diào)整期，新布局的智能無線耳機(jī)業(yè)務(wù)處于產(chǎn)能爬坡階段，尚未盈利。不過，在2019年第一季度，歌爾股份業(yè)績(jī)因智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品(蘋果公司帶來的Airpods無線耳機(jī)業(yè)務(wù))稍有回暖。

　　作為全球第二大聲學(xué)器件供應(yīng)商，此前歌爾股份主要與瑞聲科技一起瓜分蘋果訂單，但是近兩年來，歌爾股份在蘋果手機(jī)中的聲學(xué)器件訂單不斷被瑞聲科技、立訊精密等廠商所瓜分。“與2017年新機(jī)相比，歌爾股份2018年9月發(fā)布的新機(jī)聲學(xué)ASP并未增長(zhǎng)。同時(shí)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)格壓力，致使聲學(xué)元件ASP年內(nèi)降幅較大。此外2018年VR行業(yè)并不景氣?！眹?guó)泰君安證券分析師陳飛達(dá)認(rèn)為，歌爾股份在2018年同時(shí)遭遇了聲學(xué)升級(jí)有限、VR業(yè)務(wù)大幅下滑的窘境。

　　這也使得歌爾股份在聲學(xué)器件業(yè)務(wù)方面面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，需要發(fā)力更多元化的市場(chǎng)。

　　不過，陳飛達(dá)認(rèn)為，2019年隨著5G的推進(jìn)，傳輸速率的提高，AR/VR 業(yè)務(wù)將迎來新進(jìn)展，當(dāng)前業(yè)內(nèi)巨頭均有產(chǎn)品推出規(guī)劃。隨著藍(lán)牙技術(shù)、芯片方案等核心技術(shù)升級(jí)、手機(jī)結(jié)構(gòu)變化和系統(tǒng)支持、AI和傳感器技術(shù)的成熟，TWS耳機(jī)有望迎來爆發(fā)。