10月29日晚間綜述（萬南君）目前，三大運營商2012年前三季度運營數(shù)據(jù)已相繼出爐，雖然中國移動在營收上超過了電信聯(lián)通之和，利潤更是超過兩者之和的五倍。但遭遇多重煩惱的中國移動在增長速度方面已經(jīng)明顯放緩，而聯(lián)通和電信卻依托于全業(yè)務運營和移動寬帶優(yōu)勢，不斷縮小與中移動的差距。

對于中國移動而言，多網(wǎng)并舉的局面下，大有分身乏力之勢，增速放緩也在情理之中，處理好多網(wǎng)的平衡與協(xié)同恐是其發(fā)展過程中不可忽視的重點，這是利潤增長的關鍵，也是后市發(fā)展的關鍵。對于中國聯(lián)通而言，雖然擺脫一貫低迷的態(tài)勢，進入了快速增長的通道中，但仍需要仔細考量如何在LTE窗口尚未到來之際，充分挖掘WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，平衡好投入產(chǎn)出比。對于中國電信而言，雖然根基穩(wěn)固，在全業(yè)務捆綁運營方面可圈可點，其面臨著與聯(lián)通相同的難題，那就是如何有效延長3G時間窗口。

中國移動增長放緩 面對多網(wǎng)協(xié)同軟肋

綜合對比移動以往數(shù)據(jù)來看，其營利增幅呈逐期放緩之勢。2011年財報顯示，中國移動營收上漲8.8%，凈利增長5.2%。至今年，其前三季度營利增幅已下滑至6.4%，凈利增幅僅為1.4%，創(chuàng)歷史新低。據(jù)中移動方面表示，由于前三季度面臨宏觀經(jīng)濟增速下滑，移動普及率不斷上升和市場競爭愈發(fā)激烈等多方面的挑戰(zhàn)，市場利潤空間急劇收窄。

另外，在ARPU值方面，中移動為67元，與去年的70元基本持平，其無線上網(wǎng)業(yè)務的發(fā)展對穩(wěn)定ARPU值起到了積極作用，期內(nèi)其無線上網(wǎng)流量同比增長188.1%，手機郵箱、手機閱讀、手機視頻規(guī)模保持快速增長。

與2G時代實力懸殊不同的是，3G時代三大運營商的用戶規(guī)?；境制剑尸F(xiàn)三足鼎立的態(tài)勢。移動憑借WLAN的大面積覆蓋，相對彌補了TD-SCDMA的不足體驗。在今年前三季度的無線上網(wǎng)流量貢獻中，WLAN占去68%的比重。

3G時代，在2G時代占優(yōu)勢的中國移動發(fā)展遭遇不少困難：一方面是2G用戶的發(fā)展面臨天花板，另一方面是受制于TD—SCDMA技術劣勢，3G發(fā)展不溫不火。因此，中移動對4G制式TD—LTE寄予厚望。為保持發(fā)展勢頭，中國移動更是將重點轉(zhuǎn)向4G建設——TD-LTE已是其戰(zhàn)略核心。

中國正大踏步邁向TD-LTE建設之路，巨額投資也將增加中國移動的盈利壓力。中國移動要想像以前一樣快跑，直接跳入4G恐難成長久之計，還需跨過多道檻：網(wǎng)絡建設、發(fā)牌時間、終端定制等，無一不是擺在桌面上的現(xiàn)實問題，不僅需要大筆資金投入建設，而且這將面臨諸多的不確定性因素的困擾。

中國聯(lián)通進入快速增長通道

雖然中國聯(lián)通在營利方面為三家中最低，但其增長勢頭相對迅猛，凈利潤增幅近30%，遠遠超出移動與電信。聯(lián)通正在逐漸擺脫一貫的低迷狀態(tài)，爆發(fā)出長足的增長動力。

與收入和利潤快速增長不同的是，聯(lián)通受網(wǎng)絡資產(chǎn)規(guī)模擴大、業(yè)務發(fā)展加快、通脹壓力增大等因素影響，其成本繼續(xù)面臨上漲壓力，資本支出同比增長18.3%，如何有效的進行成本控制將成為重點。

從聯(lián)通發(fā)布的財報來看，來自3G服務的收入占比已經(jīng)成為第一驅(qū)動力，聯(lián)通新增3G用戶為三家中最高，其新增用戶的ARPU值也是最高的。但需要指出的是，中國聯(lián)通在GSM上卻是乏善可陳，并率先跨過了業(yè)務拐點，也就是說其GSM業(yè)務在持續(xù)下滑，這與中國移動還是依賴于GSM形成了極大反差。

雖然聯(lián)通已經(jīng)開始縮減對GSM網(wǎng)絡的后續(xù)投入，但如何充分利用GSM既有投資也將成為重點。比如之前部分省分推出的“隨意打”業(yè)務，但并沒有取得意想中的成效。

當然，聯(lián)通在盈利能力上的快速增長，還與大幅度削減終端補貼有關。中國聯(lián)通所運營的WCDMA制式擁有最完善的終端鏈條，其大力推動的千元智能機對于3G普及和縮小補貼方面，可謂是一箭雙雕。但在第四季度，由于中國聯(lián)通引入了Iphone5，可能意味著其可會加大補貼力度。

中國電信穩(wěn)中有降 后勁十足

電信的固網(wǎng)優(yōu)勢仍然明顯，固話用戶規(guī)模與寬帶用戶規(guī)模仍領先，但似有被聯(lián)通趕超之趨勢。近兩年寬帶市場競爭相當激烈，各種促銷幾近白菜價，用戶規(guī)模雖有增長，但利潤空間已被嚴重擠壓。

電信的移動步伐起步較晚，因此無論在整體用戶規(guī)模還是3G用戶規(guī)模方面，都比另兩家要偏少，但其新增用戶方面仍不輸移動與聯(lián)通，隨著電信3G口碑的不斷深入人心，后續(xù)增長將水到渠成。

營收方面，中國電信雖增幅明顯，但其凈利卻下降了8%。據(jù)中國電信表示，凈利下滑原因有三：移動終端銷售成本大幅增加，致使其他經(jīng)營費用比去年同期大幅上升；移動服務收入的快速增長，使得CDMA網(wǎng)絡容量租賃費用大幅提升，導致網(wǎng)絡運營及支撐成本增幅高于收入增幅；伴隨著iPhone 4S的引入，營銷投入相對較高，短期內(nèi)影響凈利潤。

不過長遠來看，中國電信投資回報現(xiàn)象將逐漸明朗，傳年內(nèi)iPhone 5的發(fā)布將給中國電信帶來又一輪用戶規(guī)模增長高潮，多數(shù)分析師看好電信的穩(wěn)步發(fā)力。