“三網(wǎng)合一”的題材想像空間再度撐起通信股。13日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定加快推進(jìn)電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。

1月13日，上調(diào)存款保證金的利刃之下，上證綜指大挫百點(diǎn)，而3G板塊成為為數(shù)不多的資金避難之所。當(dāng)日，300電信指數(shù)上漲2.38%，而大智慧統(tǒng)計(jì)的通信板塊，也有1.43%的漲幅，在所有概念板塊中，僅次于教育傳媒2.95%的漲幅。

在一家第三季度起開始重倉(cāng)TMT(電信、媒體和科技)板塊的基金研究員看來(lái)，“3G是2010年少量幾個(gè)增長(zhǎng)有確定性的行業(yè)。”

“隨著聯(lián)通3G放號(hào)的進(jìn)程持續(xù)展開，這一板塊會(huì)成為今年反復(fù)炒作的題材。”國(guó)信證券資深策略分析師黃學(xué)軍向記者表示。

同為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)和機(jī)構(gòu)力推，3G似乎在重演2009年汽車和家電板塊的行情，但估值壓力已然存在。“信息設(shè)備有30多倍的市盈率，信息服務(wù)也有30倍到40倍，電子元器件更是達(dá)到了50倍，估值已經(jīng)很高了。”上述基金研究員向記者表示。

機(jī)構(gòu)進(jìn)駐

“3G的這一輪上漲，主要是機(jī)構(gòu)資金推上去的，特別是在國(guó)家出臺(tái)地產(chǎn)調(diào)控政策之后，不少基金公司就清掉了地產(chǎn)股，建倉(cāng)3G消費(fèi)類行業(yè)。”上海一家券商的策略分析師向記者表示。

據(jù)記者了解，2009年3季度末，天治基金就加大了對(duì)通信行業(yè)、電子元器件行業(yè)、計(jì)算機(jī)行業(yè)等科技行業(yè)的配置比重。對(duì)這些板塊的“潛伏”使得天治旗下股票型基金在2010年獲得了不錯(cuò)的收益。

以天治基金旗下天治趨勢(shì)精選為例，2009年3季報(bào)時(shí)，中興通訊為其第一大重倉(cāng)股，占該基金凈值的比例為3.54%。此外，廣發(fā)聚豐也在2009年3季度開始增倉(cāng)中興通訊，目前以3552萬(wàn)股的持股量，成為中興通訊第四大流通股股東。

交銀系兩只基金也大舉增倉(cāng)中興通訊。其中，交銀施羅德精選2009年三季度增倉(cāng)561萬(wàn)股，交銀施羅德藍(lán)籌增倉(cāng)767萬(wàn)股，兩只基金分別以1659萬(wàn)股和1495萬(wàn)股，位列中興通訊第五和第七大流通股股東。

從2009年四季度至今，中興通訊的區(qū)間漲幅高達(dá)27.29%，同期上證綜指僅為14.15%。

而近期機(jī)構(gòu)對(duì)3G的追逐更為熱烈。

如此前鮮有機(jī)構(gòu)問(wèn)津的大唐電信(600198.SH)，因?yàn)殡娮訒母拍睿瑱C(jī)構(gòu)身影開始閃現(xiàn)其中。2009年12月8日的機(jī)構(gòu)龍虎榜顯示，當(dāng)日4家機(jī)構(gòu)分列買入榜的前四位。

此外，2009年第四季度以來(lái)，股價(jià)已經(jīng)翻番的東信和平(002017.SZ)，今年四季度易方達(dá)旗下3只基金大舉殺入，截止到去年12月15日，該股前十大流通股股東中，除了前兩大股東，皆為機(jī)構(gòu)占據(jù)。

“機(jī)構(gòu)和游資在對(duì)3G的追逐上，會(huì)有一些分化。機(jī)構(gòu)會(huì)尋找一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的行業(yè)，而游資會(huì)關(guān)注一些概念性的公司。”上述券商策略分析師向記者表示。

大智慧提供的數(shù)據(jù)顯示，2010年1月1日以來(lái)，3G板塊資金凈流入為1.53億元，在所有概念中僅次于數(shù)字電視和網(wǎng)絡(luò)游戲。

估值壓力

催生機(jī)構(gòu)對(duì)3G板塊熱情的，正是3G用戶的快速增長(zhǎng)，以及2009年高企的電信固定資產(chǎn)投資增速。

中信證券預(yù)測(cè)，2010年中國(guó)的3G用戶將由2009年的1000余萬(wàn)增長(zhǎng)至6000萬(wàn)左右，“這一過(guò)程必將使得3G產(chǎn)業(yè)鏈大為受益。”

而按照三家運(yùn)營(yíng)商的目標(biāo)，催生的市場(chǎng)想象空間頗大。

中國(guó)電信的發(fā)展目標(biāo)是2011 年移動(dòng)用戶數(shù)達(dá)到1億，市場(chǎng)份額達(dá)到15%，其中3G用戶4000萬(wàn)戶，市場(chǎng)份額50%左右；中國(guó)聯(lián)通2010年目標(biāo)是單月凈增3G用戶100萬(wàn)以上；中國(guó)移動(dòng)2010年3G用戶發(fā)展目標(biāo)是 3000萬(wàn)戶。以此推算，三大運(yùn)營(yíng)商2010年3G用戶發(fā)展目標(biāo)將在7000萬(wàn)戶左右。

遵循這一產(chǎn)業(yè)鏈，包括電信運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備制造商以及增值服務(wù)提供商都將從中獲益。

“上市公司受益于國(guó)內(nèi)3G建設(shè)的收入，2010年是很確定的。這一領(lǐng)域的很多企業(yè)，會(huì)將每年10%的收入投入到研發(fā)之中，累積起來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也會(huì)越來(lái)越大。”興業(yè)基金研究總監(jiān)孫蔚表示。

而在其看來(lái)，隨著全球換機(jī)浪潮的到來(lái)，“對(duì)整個(gè)電子元器件行業(yè)的拉動(dòng)也會(huì)非常大。”

與市場(chǎng)的樂(lè)觀估計(jì)對(duì)應(yīng)的，則是3G板塊估值的高企。以通訊設(shè)備行業(yè)為例，整個(gè)通信設(shè)備板塊2009年動(dòng)態(tài)PE為33倍，遠(yuǎn)高于全部A股24倍的2009年動(dòng)態(tài)PE。

而國(guó)內(nèi)電信設(shè)備行業(yè)的投資增速，2010年很難維持2009年的高位。國(guó)元證券在其報(bào)告中表示，經(jīng)過(guò)2009 年的集中投資之后，加上當(dāng)前3G業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，或許會(huì)使3大運(yùn)營(yíng)商對(duì)3G投資變得相對(duì)謹(jǐn)慎。“預(yù)計(jì)2010年、2011年電信投資增速將逐步回落，但絕對(duì)值仍處于較高水平。”

相比之下，位于終端的移動(dòng)增值服務(wù)商，更為機(jī)構(gòu)所看好。“這一類的公司，大多是中小市值的公司，市場(chǎng)的想象會(huì)更大一些。”黃學(xué)軍向記者表示。

而上述基金研究員表示，“我們更關(guān)注一些具有國(guó)際業(yè)務(wù)的公司，這樣可以平滑業(yè)績(jī)的波動(dòng)。”