講了兩天故事，今天回歸干貨環(huán)節(jié)，只有不斷學習，豐富我們的認知，找到屬于自己的投資邏輯。

中科曙光(603019)也是在后臺被不少小伙伴提問過，中科最初定位在IT核心設備供應商，主營高端計算機、存儲產(chǎn)品及云計算、大數(shù)據(jù)綜合服務等業(yè)務。

經(jīng)歷了多年發(fā)展，在高性能計算、上游芯片研發(fā)、分布式存儲、城市云計算中心等領域均位于國內(nèi)前列，產(chǎn)品應用于政府、能源、互聯(lián)網(wǎng)、教育、氣象、醫(yī)療及公共事業(yè)等客戶。

2019年，高性能計算機收入占比最高，達78.78%，而軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及技術服務占11.12%，存儲產(chǎn)品占10.09%。

對于客戶中，從中小企業(yè)帶來的收入最高，接近一半收入來源于此，其次是政府和公共事業(yè)。

由于毛衣戰(zhàn)的影響，中科曙光所處行業(yè)受到極大影響，而且去年中科曙光就被列入實體清單，為此，中科曙光已經(jīng)打造了一條100%的國產(chǎn)高性能計算系統(tǒng)。

中科曙光、聯(lián)想分別以39臺超算系統(tǒng)入圍并列第一，這也是“中科系雙雄”第4次并列榜首，曙光更是第9次奪冠。曙光、聯(lián)想(港股03396)、浪潮信息(000977)占據(jù)整個榜單份額的92%，國防科大、 華為、國家并行計算機工廠技術研究中心瓜分剩余份額。

高性能計算機主要對手是聯(lián)想、浪潮信息，根據(jù)國際超算大會(ISC)發(fā)布的第53屆全球超算TOP500名單，中國“超算三強”聯(lián)想、浪潮、 曙光分別貢獻了173臺、71臺和63臺，分列廠商榜單的前3位。

企業(yè)優(yōu)劣勢分析

雖然曙光的營收、歸母凈利潤不如聯(lián)想和浪潮，但曙光毛利率、凈利率都是領先這兩位對手，而且在凈利率上高出一大截，原因是曙光有全國產(chǎn)化產(chǎn)品，有助毛利率、凈利率提升。

中科曙光對比聯(lián)想、浪潮信息最大優(yōu)勢在于有“自主芯片”，中科曙光以10.71億的價格買下了海光信息的10.92%股權，也是海光最大股東。

而天津海光成立于2014年，2016年4月，天津海光與AMD達成協(xié)議設立合資公司，AMD向合資公司提供X86授權等技術。成都海光集成電路、成都海光微電子技術即雙方成立的兩家合資公司。

雖然海光在2019年也被列入實體清單，AMD無法為海光進行新的技術授權，海光無法收到AMD的技術支持，但，海光可繼續(xù)使用初次合作授權的ZEN1架構進行改進，開發(fā)出新的CPU。

由于授權自Zen架構，海光的x86處理器性能還不錯，可達32核64線程，但性能水平和Intel還是存在差距的。這或許意味著，浪潮信息可能在一段時間內(nèi)還要依賴英特爾，這樣也就是為什么市場對浪潮信息保持謹慎的觀望態(tài)度。

目前，海光的主要競爭對手有：龍芯、申威、飛騰、華為、兆芯、宏芯。

未來，國產(chǎn)服務器芯片，尤其X86將會演變成華為與海光雙寡頭競爭格局。

芯片份額的估算：華為15%，海光5%，飛騰50%，龍芯30%(變化主要在于，原來飛騰30%，龍芯50%，這次漲幅很大)。另外，海光20年產(chǎn)能有限，對業(yè)績影響也是有限的。

中科曙光作為信創(chuàng)服務器龍頭，旗下的海光CPU是國產(chǎn)x86芯片的代表，有望在信創(chuàng)服務器領域的相關企業(yè)中，業(yè)績得到最大的提升。

此外，作為鯤鵬體系的重要參與方，神州數(shù)碼、東華軟件、廣電運通等公司，均有望受到鯤鵬產(chǎn)業(yè)推廣和落地而提升業(yè)績。

國產(chǎn)服務器CPU技術參數(shù)對比

而且，曙光這今年盈利邏輯，并沒有受到米國實體清單影響。

2020年5月6日，中國電信發(fā)布2020年服務器集中采購招標預審公告，本次集采共分為8個標包，預計今年電信共計采購56314臺服務器，其中國產(chǎn)CPU服務器占比約為20%，基本為雙路服務器。

第6標包主要為國產(chǎn)芯片服務器，中科系公司份額達到50%，華為份額達到30%。在8個標包中，考慮海光芯片在性能、生態(tài)和安全方面的綜合優(yōu)勢，我們預計海光在該標包的份額不低于50%。

且對比2次采購，基于國產(chǎn)芯片服務器數(shù)量比例由15%上升至20%，芯片國產(chǎn)化進程提速。

但對于信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)中，服務器并非是最大受益面的環(huán)節(jié)。

IDC 預測，到 2023 年，全球計算產(chǎn)業(yè)投資空間 1.14 萬億美元。中國計算產(chǎn)業(yè)投資空間 1043 億美元，接近全球的 10%。

其中，占比最高是企業(yè)軟件，超過4000億美元，其次是服務器、基礎架構軟件、公有云IaaS、IDC(數(shù)據(jù)中心)，都超過1000億美元。

這也為何大部分企業(yè)軟件個股股價，比其他環(huán)節(jié)的個股股價更高的原因，因為企業(yè)軟件上升空間更大，而且吃上了一塊大蛋糕，這就好像4G發(fā)展時，三大電信運營商并不賺錢，真正受益的是軟件公司(騰訊、美團、拼多多、字節(jié)跳動等企業(yè))。

記得后臺有小伙伴問過華叔信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)容，這里順帶說一下這一塊龐大產(chǎn)業(yè)鏈——

CPU 是 IT 基礎設施的核心。

IT 基礎設施：CPU 芯片、服務器、存儲、交換機、路由器等。

基礎軟件：操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件等。

應用軟件：OA、ERP、辦公軟件、政務應用、流版簽軟件等。

信息安全：邊界安全產(chǎn)品、終端安全產(chǎn)品等。

集成廠商和整機廠商：集成廠商可以將所有的硬件和業(yè)務系統(tǒng)集成到一個平臺 中，整機廠商可以將芯片、整機組裝集成到電腦當中。

華為鏈-硬件端：廣電運通等。

信創(chuàng)系統(tǒng)軟件：寶蘭德、誠邁科技。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)：東方國信、拓爾思、美亞柏科。

智能網(wǎng)聯(lián)：千方科技、中科創(chuàng)達。

云計算：廣聯(lián)達、浪潮信息、寶信軟件。

醫(yī)療：萬達信息、思創(chuàng)醫(yī)惠、創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、麥迪科技。

這里相關A股上市公司包括：中科曙光(CPU、服務器)、同有科技(存儲、虛擬化)、浪潮信息(服務器)、中國長城(服務器、整機)、中國軟件(整機、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、辦公軟件)、誠邁科技(操作系統(tǒng))、南大通用(數(shù)據(jù)庫)、太極股份(數(shù)據(jù)庫、中間件)、東方通(中間件)、寶蘭德(中間件)、深信服(虛擬化)、浪潮軟件(虛擬化)、用友軟件(行業(yè)軟件)、長亮科技(行業(yè)軟件)、北信源(終端安全)、中孚信息(終端安全)、啟明星辰(網(wǎng)絡安全)、安恒信息(網(wǎng)絡安全)、格爾軟件(加密)、衛(wèi)士通(加密)

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1、華潤微半年報：上半年凈利潤同比+145%，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金持股比例由2.92%上升到6.43%。華潤微發(fā)布2020年半年度報告，營收30.6億元，同比+16.03%；歸母凈利潤4億元，同比+145.27%；基本每股收益0.3702元，同比+97.97%。

2、特斯拉今年Q2在華收入達14億美元，同比+102.9%。中國繼續(xù)僅次于美國是特斯拉全球第二大銷售市場，占比總營收達23.19%。由于Q2期間加州工廠曾停擺接近50天，特斯拉在美國的銷售收入有所下降。特斯拉第二季度在美國的銷售收入達30.9億美元，同比-11.20%，占特斯拉Q2營收比例達51.19%；挪威、荷蘭等其他市場貢獻15.46億美元，較去年同期的21.8億美元，同比-29.08%。

3、北上資金凈流出逾22.33億，中國中免遭凈賣出3.54億。隆基股份凈賣出3.32億，?？低晝糍u出2.90億，恒生電子凈賣出2.12億。立訊精密凈買入6.17億，東方財富凈買入0.91億，格力電器凈買入2.35億。

明晟MSCI魏震：北向資金流出正常，外資長期流入A股大勢不變。明晟MSCI亞太區(qū)指數(shù)解決方案研究部主管魏震表示，截至2020年6月底，北向資金持有A股市值超過1.7萬億元，相比于這一數(shù)值，上周流出的250億元非常正常。魏震說，中國控制疫情得力，經(jīng)濟在全球率先進入復蘇，加上持續(xù)推進對外開放，長期來看，外資持續(xù)流入A股大勢不會變。

4、通富微電：國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份擬減持不超過總股本1%（不超過1154萬股）。在公告發(fā)布之日起15個交易日后的3個月內(nèi)完成減持，產(chǎn)業(yè)基金持有公司股份2.39億股，占公司總股本的20.73%，均為無限售條件流通股。

通富微電：公司與AMD建立了良好的戰(zhàn)略合作伙伴關系，目前沒有跡象表明美國可能要求AMD終止與公司的合作。

5、聞泰科技：重組新增股份上市，葛衛(wèi)東獲配5億元。葛衛(wèi)東獲配384.3萬股，獲配金額為5億元。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分新增股份的發(fā)行價格為90.43元/股，發(fā)行股份募集配套資金部分新增股份的發(fā)行價格為130.10元/股。

6、生益科技：上半年凈利潤8.3億元，同比+31.49%。營收68.8億元，同比+15.16%。隨著全球5G商用的啟動，下屬子公司生益電子股份有限公司實現(xiàn)銷售數(shù)量、營業(yè)收入及盈利能力的持續(xù)提升；公司本期持續(xù)優(yōu)化覆銅板產(chǎn)品銷售結構，使得本期主營業(yè)務盈利能力有所提升。

7、特斯拉在中國啟動大規(guī)模招聘，或為生產(chǎn)Model Y車型做準備。近日特斯拉已在中國啟動大規(guī)模招聘，根據(jù)發(fā)布的招聘職位，計劃為中國的造型中心聘請多名設計師和1000多名工廠工人。這次招募部分是為了在上海工廠生產(chǎn)Model Y車型做準備。特斯拉計劃從明年開始在上海建造用于生產(chǎn)Model Y的制造工廠。

在今年的成都國際車展上，對于車輛及電池問題的咨詢，特斯拉展臺工作人員表示：國產(chǎn)車型供應體系已經(jīng)完全與松下電池解約了。現(xiàn)階段上海工廠生產(chǎn)的特斯拉model 3，使用的還都是LG的電池，不過在近期裝配寧德時代電池的車型會陸續(xù)下線。消費者在購買車輛的過程中不會有電池的選項，拿到的車輛有可能裝配的是LG的三元電池，也有可能裝配的是寧德時代的磷酸鐵鋰電池。

8、思源電氣半年報：上半年凈利潤同比+140%。2020年上半年，營收29.31億元，同比+21.52%；歸母凈利潤4.6億元，同比+139.79%；基本每股收益為0.61元，同比+144%。2020年上半年，公司持續(xù)開拓國內(nèi)市場，鞏固并提升主要客戶國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)在主流產(chǎn)品上的市場份額。

9、IDC報告：2019年中國視頻云市場規(guī)模達到46.2億美元，同比+46.3%。其中，視頻云解決方案市場增速高于云基礎設施市場，增速分別達到53.9%和45.0%?？傮w來看，公有云服務商主導視頻云解決方案市場，騰訊云、阿里云、百度云、金山云、華為云位列前5，共同占據(jù)64.9%市場份額。

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芯瑞達、沃特股份、旭升股份已經(jīng)確認回升階段，但成交量相對較弱，國星光電開始出現(xiàn)回調(diào)，不建議繼續(xù)持有，長信科技、石大勝華有待確認。最近外圍局勢相當不穩(wěn)，要時刻留意變化，這是最近市場最大的不確定性因素。

最后提醒，投資有風險，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。

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