7月8日早上，沽空機構Blue Orca稱正在做空中國飛鶴股票，質疑其盈利能力，甚至給出遠低于當前15.82港元的股票估價：5.67港元。

7月9日，中國飛鶴回應昨日遭沽空機構沽空，中國飛鶴于8、9日連續(xù)兩日發(fā)布《內部消息盈利預喜公告》以及《澄清公告》。兩份公告發(fā)布后，公司股價午后拉升，收盤漲7.21%。

Blue Orca的沽空報告列舉了關于飛鶴的九大疑點，主要涉及通過未披露關聯(lián)方物流公司夸大收入、虛增收入、調低數(shù)十億元的運營費用、夸大數(shù)十億元的資本支出、存在皮包公司和可疑退稅等。

該沽空機構表示，飛鶴高估了嬰兒配方奶粉的收入，低估了數(shù)十億美元的運營成本，例如廣告和人工費用，將員工人數(shù)少報了10倍之多，嚴重夸大了盈利能力。另外，報告稱飛鶴的主要物流公司并非其聲稱的第三方獨立公司，而是由飛鶴的員工管理，由此可對公司的報表可信度造成毀滅性打擊。

針對物流，中國飛鶴在《澄清》公告中表示：克東瑞信達物流有限公司（「瑞信達」）是本公司的物流服務供應商之一。于截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日止之年度，瑞信達向本公司提供的物流服務分別佔本公司物流總費用的約29.0%、22.6%及19.2%。于截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日止之年度，由工廠倉庫到分倉倉庫（包括本公司哈爾濱、鄭州、蘇州、西安、成都、天津分倉）間的物流服務佔瑞信達提供的物流服務總金額的96.6%、97.8%及97.9%，由工廠倉庫到經銷商的物流服務佔瑞信達提供的物流服務總金額的3.4%、2.2%及2.1%。本公司僅對直接送往經銷商部分的產品于交貨時確認收入，由工廠倉庫往各分倉倉庫之間的物流屬于調撥，因而不會確認收入。

此外，Blue Orca在報告中稱對中國飛鶴的估值為每股5.67港元，遠低于報告發(fā)布時的15.82港元。