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[導(dǎo)讀] 隨著生態(tài)系統(tǒng)的繼續(xù)成熟,投資者希望在2018年殘酷的熊市之后進(jìn)行整合,中國政府已采取了一些極具創(chuàng)新性的舉措,為持股人和投資者提供了新的資金管理方式。傳統(tǒng)的金融工具允許持有者借入、借出、對(duì)沖和杠桿

隨著生態(tài)系統(tǒng)的繼續(xù)成熟,投資者希望在2018年殘酷的熊市之后進(jìn)行整合,中國政府已采取了一些極具創(chuàng)新性的舉措,為持股人和投資者提供了新的資金管理方式。傳統(tǒng)的金融工具允許持有者借入、借出、對(duì)沖和杠桿來追求回報(bào),而在區(qū)塊鏈上,這樣的選擇也開始成為現(xiàn)實(shí)。

DeFi應(yīng)用程序還針對(duì)世界各地被排除在金融系統(tǒng)某些方面之外的人。雖然許多服務(wù)需要用戶提供一些擔(dān)保,但我們將討論的服務(wù)不需要信用檢查,也不涉及中間人。這就是智能合約發(fā)揮作用的地方,并證明了分散式的金融體系的真正力量。在本文中,我們將關(guān)注借貸,特別是一個(gè)機(jī)構(gòu)或投資者想要深入研究這個(gè)復(fù)雜領(lǐng)域的原因。

在撰寫本文時(shí),有超過5億美元被定在金融智能合約中,其中絕大多數(shù)是借貸應(yīng)用。為了了解可用的選項(xiàng),我們還將運(yùn)行一些大型的以太坊DeFi應(yīng)用程序—Maker、complex、Dharma和dYdX。理解這些協(xié)議和應(yīng)用程序的差異是值得的,盡管它們很細(xì)微,但它們的差異為借款人和貸款人提供了不同的可能性。

Maker

在這里,我就簡單概述一下。談到DeFi,我們不能不提到Maker,就鎖定的價(jià)值而言,它是最常用的DeFi應(yīng)用程序。目前,超過160萬以太幣作為Dai貸款的抵押存在于智能合約中,占以太幣總供應(yīng)量的1%以上。

如前所述,Dai是一個(gè)釘住1美元的固定資產(chǎn)。與其他類似Tether的穩(wěn)定幣不同,Dai是由用戶存入的以太幣支持的。您可以通過將以太幣發(fā)送到一個(gè)稱為債務(wù)抵押債券頭寸(CDP)的智能合約來借用Dai,本文將對(duì)此過程進(jìn)行解釋。CDP智能合約通過在借來和歸還時(shí)鑄造和燃燒Dai,以此來保持一切平衡。

Dai貸款被過度抵押(即,使用CDP時(shí),您得到的以太幣價(jià)值低于Dai并且以太幣與Dai的比率必須高于125%,以避免失去您的抵押品),這保護(hù)了Dai的價(jià)值。與這里討論的其他服務(wù)相比,Dai 是您目前唯一可以通過 Maker 借入的資產(chǎn)。

那么,為什么要把以太幣鎖起來呢?如果你認(rèn)為以太幣的價(jià)值會(huì)增加,用Dai作抵押意味著你仍然可以把以太幣的貨幣價(jià)值用于其他用途,而基礎(chǔ)資產(chǎn)仍然是你的。在持有以太幣的同時(shí),你還擁有流動(dòng)性,可以還清CDP,本質(zhì)上,你還可以以低價(jià)買回以太幣。

雖然進(jìn)入CDP是一個(gè)偉大的方式,可以獲得流動(dòng)性,但繼續(xù)持有會(huì)產(chǎn)生利息。任何擁有儲(chǔ)蓄賬戶的人都能夠賺取利息,但為了在區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn),一些較新的服務(wù)使用短期貸款,允許用戶借出他們的加密貨幣。

Compound

Compound是一系列智能合約的集合,通過接口進(jìn)行訪問,充當(dāng)分散的貨幣市場。傳統(tǒng)上,金融機(jī)構(gòu)利用貨幣市場對(duì)流動(dòng)性高的資產(chǎn)進(jìn)行短期貸款。這些參與者可以將當(dāng)時(shí)不需要的資金投入到工作中,將其加入到共享的資源池中,然后將這些資源貸給需要的人,并收取利息。

有了Compound資產(chǎn),用戶可以將資產(chǎn)存入一個(gè)共享的流動(dòng)性池——一個(gè)分散化的貨幣市場。這樣做之后,用戶將收到表示他們?cè)趨f(xié)議中平衡的代幣(例如cEth、cDai、cUSDC等等)。隨著時(shí)間的推移,每個(gè)cToken都可以兌換更多對(duì)應(yīng)的代幣。該協(xié)議根據(jù)當(dāng)時(shí)市場的供需情況,通過算法確定利率,并在每個(gè)以太坊區(qū)塊(即每15秒)之后向貸款人支付利息,不收取GAS費(fèi)。用戶可以在任何時(shí)候從池中提取以太幣和利息。

您可以借以太幣、Dai、USD幣、Augur、0x、 Basic Attention代幣。在撰寫本文時(shí),對(duì)于以太幣來說,貸款者的利率幾乎為零,而Dai則接近10%。對(duì)于借款人,您可以獲得 2.5% APR 的以太幣貸款,以及 14% APR 的 Dai 貸款。與其他服務(wù)類似,Compound需要 150% 的過度抵押。請(qǐng)參閱此處,關(guān)于了解如何借出 Dai 開始產(chǎn)生利息的指南。

Dharma

Dharma 是一個(gè)較新的玩家,于2019年4月推出。就像Compound一樣,Dharma也存在于一系列管理加密貨幣借貸的智能合約之中。目前,佛法支持 Ether, Dai and USD Coin。

協(xié)議之間的一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別是,Dharma促進(jìn)了同業(yè)拆借,而非Compound共享的流動(dòng)性池。這意味著,只有當(dāng)用戶把錢貸給另一個(gè)提供了一些抵押品的用戶時(shí),他們的資金才會(huì)獲得利息,Dharma正在努力實(shí)現(xiàn)一種承諾即時(shí)匹配的新智能合約。

另一個(gè)關(guān)鍵的區(qū)別在于貸款條款。在Compound貸款中,用戶可以隨時(shí)還清貸款或從流動(dòng)資金池中提取資金,而Dharma提供固定利率的短期定期貸款。這意味著貸款人不能在貸款期限結(jié)束前提取資金,而借款人必須在貸款期限結(jié)束前償還貸款,否則將面臨失去抵押品的風(fēng)險(xiǎn)。與Maker 和Compound一樣,Dharma要求超額抵押,如果貸款抵押品比率低于125%,智能合約就開始清算抵押品,以確保出借人收回全部本金和利息。你可以通過Dharma借Ether, Dai and USD Coin,據(jù)報(bào)道,超過80,000以太幣目前被鎖定在Dharma系統(tǒng)中。

為了讓這些系統(tǒng)發(fā)揮作用,它們既需要貸款需求,也需要愿意提供貸款的持有者。為了做到這一點(diǎn),Dharma之前一直在資助這個(gè)過程,希望它能成為一個(gè)虧損領(lǐng)導(dǎo)者。這意味著貸款機(jī)構(gòu)獲得的利息比借款人支付的貸款利息要高,而Dharma提高了貸款機(jī)構(gòu)的利率,以鼓勵(lì)更多的人使用這一工具?,F(xiàn)在,貸款人和借款人的利率是相等的,你可以借入或借出ether, Dai, USD Coin,利率分別為1%、8%或6%。貼煤氣費(fèi)。

dYdX

dYdX與 Compound相似之處在于,它的智能合約運(yùn)行的是一個(gè)流動(dòng)性池,而不是通過算法設(shè)定利率的同業(yè)拆借。主要區(qū)別在于,dYdX專注于這類貸款和貸款融資交易的特定用例。保證金交易允許交易者從資產(chǎn)價(jià)格的下跌(賣空)或增加(杠桿多頭)中獲利。dYdX支持ether, Dai, USD Coin。

交易員通過向dYdX的一個(gè)智能合約發(fā)送貸款報(bào)價(jià)、購買訂單和購買金額來觸發(fā)這個(gè)過程。然后,智能合約將存款轉(zhuǎn)移給自己,并利用一個(gè)分散的交易所(通常是0x),以交易員指定的買入價(jià)格出售資產(chǎn)。智能合約持有在交易所出售貸款時(shí)獲得的存款和資產(chǎn),直到由交易員決定平倉,在平倉時(shí)他們將獲得貸款金額和利潤。這是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的過程,但它允許在不離開dYdX平臺(tái)的情況下完成完全分散化的保證金交易。

用例、好處和風(fēng)險(xiǎn)

哪些參與者正在使用這些服務(wù)?從定量交易部門或?qū)_基金,到孤獨(dú)的交易員和儲(chǔ)戶,借款者無所不包。一些人利用借來的資產(chǎn)進(jìn)行保證金交易、賣空、套利和對(duì)沖投資組合風(fēng)險(xiǎn)。貸款者可以是任何對(duì)其所持資產(chǎn)價(jià)值持積極長期展望的人。由于Dai的貸款利率通常最高,因此有可能實(shí)現(xiàn)超過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)多數(shù)儲(chǔ)蓄賬戶的年度儲(chǔ)蓄回報(bào)。

將上述過程中的一些進(jìn)行去中心化,比如產(chǎn)生利息或貸款,對(duì)所有相關(guān)方都有切實(shí)的好處。但最大的優(yōu)勢是透明度。畢竟市場參與者開發(fā)的許多智能合約都是開源的,有關(guān)貸款的信息很容易找到,而且可以免費(fèi)訪問。除此之外,像Compound這樣的貸款服務(wù)是由用戶之間的需求來決定利率的。

另一個(gè)主要優(yōu)勢是流程的效率——你可以在幾分鐘內(nèi)貸款,立即收到資金,而不需要去任何信貸機(jī)構(gòu)。與傳統(tǒng)的融資方式相比,唯一的缺點(diǎn)是那些通常出現(xiàn)在區(qū)塊鏈空間工作的部分。首先,如果出了問題,通常沒有保險(xiǎn)。這是特別的危險(xiǎn),因?yàn)閰^(qū)塊鏈上的交易無法逆轉(zhuǎn),因此,智能合約中的任何缺陷都可能造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)后果。此外,與傳統(tǒng)金融體系對(duì)接的橋梁寥寥無幾,而將大量加密貨幣兌換成法定貨幣對(duì)大多數(shù)人來說仍然困難重重(但最近幾個(gè)月在這些平臺(tái)上添加了美元,希望能增加傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的興趣)。

對(duì)參與者來說,另一個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)是價(jià)格。我們討論過的所有服務(wù)都使用過度抵押來防范價(jià)格的大幅下跌。在最好的情況下,這些變動(dòng)會(huì)使你作為CDP或其他抵押品機(jī)制的一部分而鎖定的以太幣貶值,在最壞的情況下,你的抵押品將被清算,以償還你的債務(wù)。一些新的服務(wù),如Decenter的CDP保護(hù)程序,正在如雨后春筍般涌現(xiàn),讓貸款持有人更好地了解他們的CDP何時(shí)可能處于危險(xiǎn)之中。

以太坊是DeFi的首選平臺(tái),這一事實(shí)非常有意義,因?yàn)樗亲畲蟮目删幊虆^(qū)塊鏈,并且可以通過智能合約獲得相應(yīng)功能。即使按照以太坊的標(biāo)準(zhǔn),這也是一個(gè)年輕的、正在發(fā)展的行業(yè),將經(jīng)歷許多調(diào)整和轉(zhuǎn)變,但通過這些應(yīng)用程序進(jìn)行借貸的優(yōu)勢已經(jīng)很明顯。繼續(xù)減輕巨大的風(fēng)險(xiǎn)——提高去中心化和透明度,建立防范明智合約風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)制,將有助于貸款和借款協(xié)議繼續(xù)增長。

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