這幾天我突然發(fā)現(xiàn)個(gè)事兒， Intel 現(xiàn)在的市值竟然只有 AMD 的一半了!

就說(shuō)最新的數(shù)據(jù)吧， Intel 市值 1331.16 億美元， AMD 的 2580.77 億美元。

哥們兒知道 Intel 這幾年拉，但沒(méi)想到會(huì)拉成這樣。

一開(kāi)始我以為是營(yíng)收出問(wèn)題了，去翻了翻兩家最近的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)， 2024 財(cái)年第一季度 AMD 的營(yíng)收是 54.73 億美元， Intel 127 億美元。

Intel 的基本盤(pán)還在， AMD 連 Intel 的一半都不到。

怪就怪在營(yíng)收明明打不過(guò)，但 AMD 市值已經(jīng)是 intel 的一倍了。

不過(guò)股市向來(lái)是個(gè)玩兒想象力的地方?，F(xiàn)在 Intel 的市值沒(méi) AMD 高，無(wú)非是因?yàn)橥顿Y者不咋看好 Intel 的前景了，而對(duì) AMD ，則是信心滿滿。

至于里面具體的原因，我已經(jīng)替哥幾個(gè)盤(pán)了盤(pán)，咱今天就來(lái)嘮嘮這事兒。

其實(shí) Intel 市值不行，都是有跡可循的。

當(dāng)年因?yàn)榫芙^給蘋(píng)果開(kāi)發(fā)手機(jī)芯片， Intel 錯(cuò)失了整個(gè)移動(dòng)時(shí)代，而相比 NVIDIA ， Intel 對(duì) AI 又少了點(diǎn)敏銳。

為了保住自己的地位， Intel 這么些年折騰來(lái)折騰去，結(jié)果到現(xiàn)在玩的還是 oldschool 那套，全靠 PC 業(yè)務(wù)養(yǎng)著。

你就說(shuō) Intel 的產(chǎn)品部門(mén)，里面掌管營(yíng)收的神是這兩位：客戶計(jì)算事業(yè)部( PC )還有數(shù)據(jù)中心和人工智能事業(yè)部(數(shù)據(jù)中心)，占了總營(yíng)收的八成以上。

今年一季度 Intel 營(yíng)收好看，也主要是因?yàn)?PC 市場(chǎng)回暖， CCG 事業(yè)部支棱起來(lái)貢獻(xiàn)了 75 億美元的營(yíng)收。

但從外部環(huán)境來(lái)講，全球 PC 市場(chǎng)需求下降也是事實(shí)。根據(jù) Gartner 的數(shù)據(jù)， 2023 全年 PC 出貨量相比 2022 年，下降了 14.8% ， 2022 全年又比 2021 下降了 16.2% 。

另外， Intel 的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也有點(diǎn)腹背受敵的意思。

從前靠著至強(qiáng)系列處理器， Intel 拿下過(guò)高達(dá) 99% 的數(shù)據(jù)中心 CPU 市場(chǎng)份額。( Mercury Research 數(shù)據(jù) )

但這幾年，隨著 AWS 等勢(shì)力的崛起，還有 AMD 的步步緊逼，讓 Intel 有點(diǎn)招架不住了。

Counterpoint 數(shù)據(jù)顯示，2022 年 Intel 的數(shù)據(jù)中心 CPU 市場(chǎng)份額從 2021 年的 80.71% 下滑到了 70.77% 。

這事吧，也是有跡可循的。就拿產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，在同時(shí)處理 1995 個(gè)虛擬化需求時(shí)， AMD 霄龍 9654 處理器平均需要 5 臺(tái)就能滿足單個(gè)企業(yè)的需求，而 Intel 至強(qiáng) 8380 處理器，需要 15 臺(tái)才能達(dá)到同等效果( AMD 官方披露 )。

這邊 CPU 市場(chǎng)被人虎視眈眈，更壞的消息是， AI 帶來(lái)的 GPU 增量市場(chǎng)， Intel 還擠不進(jìn)去。

Intel 不擅長(zhǎng)做顯卡這事兒，哥幾個(gè)應(yīng)該都清楚吧?

不說(shuō)民用產(chǎn)品了，哪怕是 22 年緊趕慢趕推出的數(shù)據(jù)中心 GPU 產(chǎn)品 “ Flex ” ，也一直沒(méi)啥大的水花。。

再說(shuō)了，數(shù)據(jù)中心 GPU 市場(chǎng)幾乎被 NVIDIA 把著，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今年英偉達(dá)光是靠數(shù)據(jù)中心 GPU ，就能賺 870 億美元。

另外， Intel 的 IDM 模式，也沒(méi)能玩過(guò)臺(tái)積電。

可能有差友不清楚， Intel 是 IDM 模式的廠商，也就是把芯片設(shè)計(jì)、制造還有封裝測(cè)試，一攬子全包下來(lái)。

相比沒(méi)有晶圓廠的 Fabless 模式， IDM 的好處就是不需要看人臉色，當(dāng)然壞處就是要燒很多錢(qián)，回本周期也長(zhǎng)。

2005 年， Intel 提出了一個(gè) Tick-Tock 鐘擺計(jì)劃， Tick 年縮小晶體管尺寸， Tock 年則更新架構(gòu)。

按照芯片晶體管密度每 18 個(gè)月翻一倍的摩爾定律， Intel 的鐘擺計(jì)劃可以每?jī)赡陮?shí)現(xiàn)一次大更新。

2014 年 14nm 量產(chǎn)，順利的話下一代 10nm 的產(chǎn)品應(yīng)該在 16 年出來(lái)。

但 2014 年，摩爾定律遇到瓶頸了， 10nm 在極限的邊緣瘋狂試探。

Intel 要么只能等 EUV 光刻機(jī)技術(shù)成熟，要么選多重四圖案曝光( SAQP )技術(shù)。

Intel 冒險(xiǎn)選了后者，但這項(xiàng)技術(shù)出來(lái)的芯片良率很低，這也導(dǎo)致 10nm 量產(chǎn)一再推遲， Tick-Tock 不動(dòng)的 Intel ，只能在 14nm 制程上又硬擠出了 14nm+ 、 14nm++ 。

一直到 19 年， Intel 才推出第一代 10nm 制程產(chǎn)品。但抬頭一看，臺(tái)積電早在 16 年底就開(kāi)始量產(chǎn) 10nm 了。

甚至臺(tái)積電都接上 5nm 訂單了， Intel 的 7nm 還在如約跳票。

至于臺(tái)積電能成的原因，除了死磕 10nm FinFET 技術(shù)以外，當(dāng)年人人唾棄的 “ 夜鷹計(jì)劃 ” 也是功不可沒(méi)。

不過(guò)吃了癟的 Intel 非但沒(méi)有認(rèn)慫，相反，基辛格上位之后又搞了個(gè) IDM 2.0 ，直指臺(tái)積電和三星的腹地，還說(shuō)要在四年內(nèi)實(shí)現(xiàn)五個(gè)制程的小目標(biāo)。

這些招能不能幫 Intel 重回巔峰咱不知道，但自打 IDM2.0 之后，這錢(qián)花得就跟開(kāi)水龍頭似的。你就說(shuō)砸錢(qián)在亞利桑那和俄州建晶圓廠，得花多少吧。

再反觀前陣子 Intel 披露的一份文件，代工業(yè)務(wù) 2023 年?duì)I收 189 億美元，同比下降 31% ， 2022 年這一數(shù)字為 274.9 億美元，虧損虧到了 70 億美元。

一邊庫(kù)庫(kù)花錢(qián)，一邊賺得還比之前少了，這你受得了嗎?

雖然基辛格放話代工業(yè)務(wù) 2030 年能盈虧平衡，今年 Intel 也很大手筆地買(mǎi)了 6 臺(tái) ASML 光刻機(jī)，但看股市的情況，大家似乎不怎么買(mǎi)賬。

這一通折騰下來(lái)，人家都已經(jīng)上高速飆車(chē)了， Intel 感覺(jué)還在原地找高速路口呢。

反觀 AMD ，就很懂得怎么借勢(shì)翻盤(pán)了。

雖說(shuō)當(dāng)年 AMD 也走過(guò)不少?gòu)澛?，賣(mài)廠賣(mài)樓還債，四年換四個(gè) CEO ，市值跌到只剩五六十億美元，差點(diǎn)給自己整破產(chǎn)了。

但 2014 年蘇媽上任之后，好歹是把公司從破產(chǎn)邊緣給拉回來(lái)了。

新官上任三把火，蘇姿豐一來(lái)就砍掉了 AMD 不少項(xiàng)目，集中精力搞 Zen 架構(gòu)的研發(fā)。

2017 年，基于 Zen 架構(gòu)的 Ryzen 問(wèn)世，直接讓虧損的 AMD 盈利了。

接下來(lái)幾年， AMD 又吃上了臺(tái)積電 7nm 的紅利，趁著 Intel 還在擠牙膏的時(shí)候，在 PC 和數(shù)據(jù)中心 CPU 市場(chǎng)大展拳腳，市場(chǎng)上 “ AMD Yes ” 的聲音也是一天大過(guò)一天。

2022 年 2 月， AMD 市值首次超過(guò) Intel ，為自己扳回了一城。

另外在 GPU 市場(chǎng)， AMD 雖說(shuō)打不過(guò) NVIDIA ，但在圖形處理和游戲等消費(fèi)級(jí)場(chǎng)景，也勉強(qiáng)能坐個(gè) “ 第二 ” 的位置。

除了蘇媽的戰(zhàn)略給力以外， AMD 這兩年又踩上了 AI 的風(fēng)口。

各家都開(kāi)始喊 AI PC ， AMD 的市值繼續(xù)水漲船高，曾經(jīng)的 “ 農(nóng)企 ” 翻身，妥妥的爽文既視感好吧。

2022 年初，AMD 又收購(gòu)了 FPGA 界的老大賽靈思，準(zhǔn)備來(lái)波強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

FPGA 也叫現(xiàn)場(chǎng)可編程門(mén)陣列，這玩意兒最大的特點(diǎn)就是可定制、靈活性高，也因?yàn)檫@些特點(diǎn)，它可以根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景的具體需求來(lái)自由調(diào)整，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是把造芯片搞成了搭樂(lè)高積木。

因?yàn)檫@個(gè)特性，它未來(lái)在自動(dòng)駕駛、 5G 、 AI 還有數(shù)據(jù)中心等高性能計(jì)算領(lǐng)域，可以說(shuō)是空間很大。

對(duì)于 AMD 來(lái)說(shuō)，擴(kuò)展自家產(chǎn)品線是一方面，這些應(yīng)用場(chǎng)景在未來(lái)趨勢(shì)上的應(yīng)用，才是更有想象力的那個(gè)。

所以我覺(jué)著，雖說(shuō)現(xiàn)在 Intel 在 CPU 的盤(pán)子依然很大，但 AMD 勝在大方向沒(méi)走錯(cuò)，步子也邁得很穩(wěn)。

反倒是 Intel ，產(chǎn)品部門(mén)前景不明，代工業(yè)務(wù)又不知道猴年馬月才能盈利，投資者對(duì)它預(yù)期不好也是正常的事情。

不過(guò)，將來(lái)芯片市場(chǎng)的變化格局，誰(shuí)又說(shuō)得好呢。

可能 Intel 也想不到，當(dāng)年瞧不上的 AMD ，今天能成為同臺(tái)競(jìng)技，甚至反超自己的對(duì)手吧。