易佰科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“易佰”)，是一家采用泛供應(yīng)鏈泛SKU模式，依托亞馬遜、Wish、Lazada等第三方電子商務(wù)平臺(tái)將汽車(chē)摩托車(chē)配件、工業(yè)及商業(yè)用品、家居園藝、健康美容、戶外運(yùn)動(dòng)等高性價(jià)比品類(lèi)的中國(guó)制造商品銷(xiāo)售給境外終端消費(fèi)者的跨境電商行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)。易佰全球雇員超過(guò)2000人，業(yè)務(wù)覆蓋美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙、葡萄牙、英國(guó)、俄羅斯、日本、加拿大、東南亞等100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，構(gòu)建了覆蓋歐洲、北美洲、大洋洲、亞洲、南美洲、非洲等多個(gè)地區(qū)的全球性銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。

縱騰集團(tuán)基于自身成熟的倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)體系，與易佰簽訂了“國(guó)際貨物運(yùn)輸服務(wù)合同”，為其提供優(yōu)質(zhì)高效的倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)解決方案。與縱騰集團(tuán)合作前，易佰同時(shí)在多個(gè)電商平臺(tái)銷(xiāo)售商品，總運(yùn)營(yíng)成本高，客戶不敢大量備貨;與縱騰集團(tuán)合作后，開(kāi)始在美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等幾個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行全面?zhèn)湄洝Ｒ环矫?，每批次貨品可以?0~120天倉(cāng)租費(fèi)，成本大大減少;另一方面，獲得平臺(tái)流量支持，為買(mǎi)家提供退換貨服務(wù)，服務(wù)質(zhì)量大幅度提升，銷(xiāo)量也越來(lái)越好。同時(shí)，配合應(yīng)用縱騰集團(tuán)自主研發(fā)的海外倉(cāng)儲(chǔ)管理系統(tǒng)和物流管理系統(tǒng)，借助全球海外倉(cāng)體系及與中國(guó)郵政、USPS、UPS、DHL、FedEx、英國(guó)皇家郵政等全球主要快遞公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作，提高物流后端的服務(wù)能力，將易佰產(chǎn)品穩(wěn)(交付穩(wěn)定)、準(zhǔn)(說(shuō)到做到)、快(快速響應(yīng))地送達(dá)終端消費(fèi)者手中，使得易佰銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)深入市場(chǎng)最終端。

營(yíng)收加速提升，歸母凈利潤(rùn)有望迎來(lái)增速拐點(diǎn)。營(yíng)收方面，2018-2021 年，蘭劍智能公司營(yíng) 收由 3.5 億元增長(zhǎng)至 6.0 億元，CAGR 達(dá) 20% ，主要系蘭劍智能公司持續(xù)聚焦智能倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化 系統(tǒng)，行業(yè)客戶拓展成效顯著。但由于處于拓展階段，客戶訂單會(huì)隨著新領(lǐng)域的加入波 動(dòng)較大，例如 2018 年?duì)I收同增 131%，主要系 2017 年末唯品會(huì)項(xiàng)目處于大額項(xiàng)目階 段，在手訂單金額較大。2021 年蘭劍智能公司積極拓展新能源、農(nóng)牧業(yè)等領(lǐng)域新客戶，新簽訂 單 10.3 億元，有望為蘭劍智能公司后續(xù)營(yíng)收持續(xù)發(fā)力。 2022 前三季度蘭劍智能公司營(yíng)收達(dá) 6.1 元，同增 140%，主要系下游客戶行業(yè)訂單持續(xù)增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)方面，2018-2021 年，蘭劍智能公司歸 母凈利潤(rùn)由 0.36 億元增至 0.81 億元，CAGR 為 31%。2021 年蘭劍智能公司歸母凈利潤(rùn)略有下 滑，增速為-4%，主要系上游鋼材等原材料價(jià)格大幅上漲，2022 前三季度歸母凈利潤(rùn) 增速提升至 625%，主要是新能源、煙草等大項(xiàng)目增加產(chǎn)生的銷(xiāo)售毛利所致。未來(lái)隨著 蘭劍智能公司下游客戶的持續(xù)拓展，蘭劍智能公司盈利能力有望加速成長(zhǎng)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，物流與倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化系統(tǒng)占比常年最高。分行業(yè)板塊來(lái)看：1) 物流與倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化系統(tǒng)為蘭劍智能公司最主要的核心業(yè)務(wù)，占比常年保持在 87%-88%之間， 2022H1 占比提升至 93.4%，主要系蘭劍智能公司營(yíng)收存在季節(jié)性效應(yīng)，其他配套服務(wù)部分未確 認(rèn)營(yíng)收;2)蘭劍智能公司代運(yùn)營(yíng)服務(wù)目前的客戶只有唯品會(huì)，共提供三期代運(yùn)營(yíng)服務(wù)，合同持 續(xù)至 2025 年，隨著前期項(xiàng)目服務(wù)落地及其他主營(yíng)業(yè)務(wù)的加速拓展，該業(yè)務(wù)占比預(yù)計(jì)將 持續(xù)縮小;3)運(yùn)營(yíng)維護(hù)服務(wù)是蘭劍智能公司基于物流與倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)提供的配套服務(wù)， 從 2018 年 2.3%占比穩(wěn)步提升至 2021 年的 4.0%，未來(lái)有望隨著蘭劍智能公司客戶及訂單的拓 展繼續(xù)延續(xù)提升態(tài)勢(shì);4)技術(shù)咨詢規(guī)劃服務(wù)及其他業(yè)務(wù)目前整體占比較小，預(yù)計(jì)未來(lái) 保持穩(wěn)定。

技術(shù)持續(xù)迭代及信息化系統(tǒng)持續(xù)更新能力是智能倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)能否走出來(lái)的關(guān) 鍵性因素。雖然智能倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)備的技術(shù)壁壘不如芯片、鋰電等核心硬科技，但 是為滿足日益提升的物流降本增效需求，且相關(guān)設(shè)備的投資額較大、使用周期期限較長(zhǎng)，因此倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)備企業(yè)的技術(shù)迭代能力及信息化系統(tǒng)更新持續(xù)性是企業(yè) 除當(dāng)前設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)力外的又一重要考量指標(biāo)，在設(shè)備的生命周期當(dāng)中，外部的技術(shù) 環(huán)境大概率面臨較為明顯的變化，而客戶企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)的產(chǎn)品形態(tài)、生產(chǎn)工藝亦 可能出現(xiàn)較為明顯的變化，對(duì)軟、硬件的持續(xù)升級(jí)能力或?yàn)榭蛻暨x擇供應(yīng)商的關(guān) 鍵因素。

蘭劍是典型的研發(fā)技術(shù)導(dǎo)向型公司，“惟有創(chuàng)新”是公司的核心理念。公司的研 發(fā)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在三方面： 1)組織架構(gòu)：公司獨(dú)立蘭劍研究院，主要負(fù)責(zé)研究公司所處行業(yè)技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀與 未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，指導(dǎo)公司研發(fā)方向，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各研發(fā)部門(mén)的在項(xiàng)目研發(fā)中的分工 合作。同時(shí)公司內(nèi)部設(shè)立了產(chǎn)品研發(fā)部、人工智能部、中試車(chē)間、軟件控制部、 PLC 控制部等專(zhuān)門(mén)的研發(fā)部門(mén)，具體負(fù)責(zé)智能倉(cāng)儲(chǔ)物流自動(dòng)化系統(tǒng)中的自動(dòng)化設(shè) 備和智能化軟件的研發(fā)和改進(jìn)。 2)研發(fā)費(fèi)用投入：公司的研發(fā)費(fèi)用投入比例較高，2017-2020 期間，除 2018 年因 收入翻倍增長(zhǎng)導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率降至 7%以下，其余年度研發(fā)費(fèi)用率均在 8%左右， 2021 年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到 10%左右的水平。