寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司成立于2011年，是國(guó)內(nèi)率先具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)力電池制造商之一，專注于新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案，核心技術(shù)包括在動(dòng)力和儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，材料、電芯、電池系統(tǒng)、電池回收二次利用等全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)及制造能力。2017年該公司動(dòng)力鋰電池出貨量全球遙遙領(lǐng)先，達(dá)到11.84GWh。已與國(guó)內(nèi)多家主流車企建立合作關(guān)系，并成功在全球市場(chǎng)上占據(jù)一席之地，也成為國(guó)內(nèi)率先進(jìn)入國(guó)際頂尖車企供應(yīng)鏈的鋰離子動(dòng)力電池制造廠商。 2018年6月11日，深交所公告，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司人民幣普通股股票創(chuàng)業(yè)板上市。

2019年，寧德時(shí)代上榜《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)，位列290位。 2019年6月11日，寧德時(shí)代入選“2019福布斯中國(guó)最具創(chuàng)新力企業(yè)榜”。 2019年10月23日， 2019《財(cái)富》未來(lái)50強(qiáng)榜單公布，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司排名第4。 2019年12月，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司入選2019中國(guó)品牌強(qiáng)國(guó)盛典榜樣100品牌。作為新能源動(dòng)力電池“行業(yè)一哥”和創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)的“市值王”，寧德時(shí)代的一舉一動(dòng)都備受市場(chǎng)關(guān)注。今年一季度財(cái)報(bào)，寧德時(shí)代疲態(tài)盡顯。數(shù)據(jù)顯示，雖然寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了153.97%，但凈利潤(rùn)同比下降23.62%，扣非后凈利潤(rùn)同比更是下降41.57%。

進(jìn)入2022年，寧德時(shí)代利潤(rùn)就漲不動(dòng)了，股價(jià)一路下跌。截至5月20日收盤，寧德時(shí)代報(bào)價(jià)于每股426.9元，總市值9950億元。

2021年12月寧德時(shí)代股價(jià)沖至每股692元的頂峰，總市值超1.6萬(wàn)億元。相比之下，寧德時(shí)代股價(jià)回調(diào)幅度將近40%。顯然，寧德時(shí)代最近遇到了成長(zhǎng)的煩惱，龐大的電池帝國(guó)已然出現(xiàn)裂縫。通過(guò)這篇文章，你將了解：

1，身處新能源風(fēng)口最尖端，為什么寧德時(shí)代還增收不增利?

2，寧德時(shí)代與車企間存在著何種微妙關(guān)系?車企為何大力扶持寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們?

3，面對(duì)困境與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，寧德時(shí)代準(zhǔn)備好了嗎?

寧德時(shí)代為何增收不增利?

寧德時(shí)代在2022年一季度報(bào)中寫到，公司在一季度營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)的主要原因是業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng);營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)主要原因是銷售規(guī)模增長(zhǎng)帶動(dòng)成本增長(zhǎng)，部分上游材料價(jià)格快速上漲。

雖然營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本都有增長(zhǎng)，但是營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)幅度更大，導(dǎo)致寧德時(shí)代出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象。關(guān)于什么是業(yè)務(wù)規(guī)模?以及部分源材料是什么?寧德時(shí)代并未詳細(xì)說(shuō)明。

接下來(lái)，我們對(duì)寧德時(shí)代的主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行剖析，來(lái)探索寧德時(shí)代凈利潤(rùn)下滑的主要因素。并且，利用這些因素來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)寧德時(shí)代的凈利潤(rùn)走勢(shì)。

通過(guò)分析寧德時(shí)代2018-2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成情況，發(fā)現(xiàn)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)占比雖有下降，但仍然是寧德時(shí)代的主要收入來(lái)源，近些年都是超過(guò)整體營(yíng)收的七成。所以，如果知道動(dòng)力電池業(yè)務(wù)利潤(rùn)變化的因素，就可以很好地了解寧德時(shí)代利潤(rùn)變化的因素。

寧德時(shí)代在招股書中介紹，影響動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入的因素，主要是產(chǎn)品的銷量和銷售單價(jià)。在鋰離子電池產(chǎn)銷量方面，披露了產(chǎn)銷量提升的原因，是因?yàn)樾履茉雌囆袠I(yè)的快速發(fā)展。

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2017-2021年，中國(guó)新能源汽車銷量分別為77.7萬(wàn)輛、125.6萬(wàn)輛、120.6萬(wàn)輛、136.7萬(wàn)輛、352.1萬(wàn)輛。同期，寧德時(shí)代動(dòng)力電池銷量分別為11.85Gwh、21.31Gwh、40.96Gwh、46.84Gwh、133.41Gwh。

因?yàn)?018-2021年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池所占市場(chǎng)份額為41%、52%、47.54%、45.25%，變化不大，并一直處于行業(yè)龍頭地位。所以通過(guò)對(duì)比，可以很好地分析寧德時(shí)代動(dòng)力電池銷量的增長(zhǎng)趨勢(shì)與新能源車銷量增長(zhǎng)趨勢(shì)的關(guān)系。

在單車帶電量沒有突破時(shí)，寧德時(shí)代動(dòng)力電池銷量的增長(zhǎng)與新能源車銷量增長(zhǎng)率近似相同。如果單車帶電量取得技術(shù)突破時(shí)，寧德時(shí)代動(dòng)力電池銷量的增長(zhǎng)率等于新能源車銷量增長(zhǎng)率與單車帶電量增長(zhǎng)率之和。

記者了解到，“增收”得益于下游新能源汽車市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，“不增利”的主要原因是上游動(dòng)力電池原材料價(jià)格大幅上漲。寧德時(shí)代方面表示，一季度承擔(dān)主要原材料漲價(jià)是毛利率環(huán)比下滑的主要原因;億緯鋰能方面表示，在上游材料價(jià)格急劇上漲、經(jīng)營(yíng)面臨巨大壓力的情況下，公司未采取激進(jìn)的價(jià)格策略，而是與核心客戶協(xié)商，優(yōu)化報(bào)價(jià)機(jī)制與管理制度;國(guó)軒高科方面也表示，一季度利潤(rùn)下滑是受原材料價(jià)格上漲影響。

工信部原材料工業(yè)司5月1日發(fā)布的2022年一季度有色金屬行業(yè)運(yùn)行情況顯示，受新能源產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)、鋰資源供應(yīng)緊張等影響，國(guó)內(nèi)鎳、鈷、電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)分別為19萬(wàn)元/噸、52.5萬(wàn)元/噸、42.1萬(wàn)元/噸，同比上漲43.2%、54.4%、456%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，原材料價(jià)格上漲帶來(lái)毛利率降低，對(duì)整個(gè)動(dòng)力電池行業(yè)造成了沖擊，反觀贛鋒鋰業(yè)、鹽湖股份、天齊鋰業(yè)等鋰鹽企業(yè)，一季度凈利潤(rùn)則同比大幅增長(zhǎng)。

盈利水平有望提高

為應(yīng)對(duì)電池原材料價(jià)格上漲與利潤(rùn)的下滑，3家企業(yè)均已采取措施與下游客戶協(xié)商調(diào)價(jià)，以期逐步恢復(fù)盈利。記者注意到，近期碳酸鋰、六氟磷酸鋰等電池原材料價(jià)格已迎來(lái)下調(diào)。

寧德時(shí)代稱，目前已基本完成與客戶的協(xié)商調(diào)價(jià)，將在第二季度逐步實(shí)施落地?！?月、4 月碳酸鋰等原材料價(jià)格比較高，影響二季度成本，但客戶協(xié)商調(diào)價(jià)的進(jìn)展比較順利，毛利率會(huì)逐步合理修復(fù)。”

國(guó)軒高科方面也表示，基于供應(yīng)鏈和上游情況，客戶對(duì)產(chǎn)品價(jià)格漲價(jià)表示理解，希望能保持可持續(xù)的長(zhǎng)期合作關(guān)系?！肮井a(chǎn)品實(shí)行價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，與客戶友好協(xié)商調(diào)價(jià)比較順利，漲價(jià)是動(dòng)態(tài)調(diào)整的，并已經(jīng)陸續(xù)落地。但從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，毛利率的恢復(fù)是一個(gè)持續(xù)過(guò)程，相信在合理的預(yù)期內(nèi)，公司的盈利水平會(huì)有合理修復(fù)。第二、三、四季度的經(jīng)營(yíng)要看材料市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)情況，公司會(huì)通過(guò)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)品出貨價(jià)格及降本增效等途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)邊際改善，有信心實(shí)現(xiàn)毛利及業(yè)績(jī)的提升?！眱|緯鋰能方面表示，“從盈利情況來(lái)看，二季度凈利潤(rùn)率可以恢復(fù)到常態(tài)水平。

持續(xù)研發(fā)促增產(chǎn)

雖然現(xiàn)階段利潤(rùn)承壓，但3家企業(yè)仍在加大研發(fā)投入。今年一季度，寧德時(shí)代的研發(fā)投入達(dá)25.68億元，同比增長(zhǎng)117.49%;國(guó)軒高科的研發(fā)投入達(dá)1.91億元，同比增長(zhǎng)142%;億緯鋰能的研發(fā)投入達(dá)4.06億元，同比增長(zhǎng)90.54%。

與此同時(shí)，3家企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力并未受到影響。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE Research的最新數(shù)據(jù)顯示，一季度寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、億緯鋰能全球裝車量分別為33.3吉瓦時(shí)、2.6吉瓦時(shí)、1.1 吉瓦時(shí)，均同比增長(zhǎng)超100%，分別位列裝車量榜單第一、第八、第十位。

廣闊的市場(chǎng)需求使得寧德時(shí)代和億緯鋰能近日先后宣布新的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。寧德時(shí)代擬在廈門投資建設(shè)新能源電池產(chǎn)業(yè)基地，建設(shè)動(dòng)力電池系統(tǒng)及儲(chǔ)能系統(tǒng)生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資不超過(guò)130億元。

億緯鋰能則計(jì)劃投資建設(shè)年產(chǎn)50吉瓦時(shí)動(dòng)力儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地和成都研究院，一期包含20吉瓦時(shí)動(dòng)力儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地和研究院一期;二期包含30吉瓦時(shí)動(dòng)力儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地和研究院二期，總投資為200億元。此外，億緯鋰能透露：“圓柱電池方面，新投入的工廠會(huì)在二季度增加出貨量，是消費(fèi)電池的主要增長(zhǎng)點(diǎn);乘用車磷酸鐵鋰電池出貨量也將增長(zhǎng)，惠州潼湖的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能已進(jìn)入穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài);圓柱鐵鋰電池從二季度開始會(huì)有出貨貢獻(xiàn)。”

目前，市場(chǎng)上大多數(shù)新能源汽車官方保證的電池總里程約為25萬(wàn)公里，壽命為8年;型號(hào)3保證的最低使用壽命為1500個(gè)充電周期，可行駛480000-800000公里;然而，中國(guó)《機(jī)動(dòng)車強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定的汽車報(bào)廢里程是60萬(wàn)公里。寧德時(shí)代200萬(wàn)公里的新電池從理論上解決了消費(fèi)者對(duì)新能源汽車電池維護(hù)的擔(dān)憂，這個(gè)問(wèn)題是最影響消費(fèi)者購(gòu)買新能源汽車的核心問(wèn)題之一。

因此，寧德時(shí)代現(xiàn)在已經(jīng)領(lǐng)先整個(gè)行業(yè)好幾次了。也許并不是每個(gè)人都有200公里的大概念，所以以標(biāo)題周圍的人為例。跑得最多的人只有20萬(wàn)公里。這20萬(wàn)公里實(shí)際上是一個(gè)極限。如果你不把它當(dāng)作滴油車或長(zhǎng)途運(yùn)輸，幾年內(nèi)它很少能行駛超過(guò)20萬(wàn)公里。因此，寧德時(shí)代這種200萬(wàn)公里的新電池可以說(shuō)是對(duì)所有普通家庭用車的100%覆蓋的要求，而正如我們上面所說(shuō)的，汽車報(bào)廢里程是60萬(wàn)公里，2000公里遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出這個(gè)范圍。

此外，寧德時(shí)代的新電池使用壽命為16年。雖然有些車保養(yǎng)得很好，即使開了10年以上也能繼續(xù)使用，但事實(shí)上，普通家庭的私家車只需要10-12年。也就是說(shuō)，寧德時(shí)代的新電池基本上可以滿足普通人12年甚至更長(zhǎng)時(shí)間不換車的需求。對(duì)于與寧德時(shí)報(bào)合作的汽車制造商來(lái)說(shuō)，這是一項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，比如特斯拉。如果寧德時(shí)報(bào)能與特斯拉合作，它將為公司帶來(lái)無(wú)限的未來(lái)。

事實(shí)上，從寧德時(shí)代的200萬(wàn)公里新電池中，不難得出一個(gè)結(jié)論，那就是，新能源領(lǐng)域類似于技術(shù)產(chǎn)業(yè)，事實(shí)上，它依賴于創(chuàng)新。一個(gè)公司有一個(gè)不斷改變?nèi)藗兩罘绞降膭?chuàng)新和新模式，這樣公司就有了生存的基礎(chǔ)，二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格也就有了上漲的理由。