英偉達(dá)收購(gòu)ARM一案，因遭區(qū)域市場(chǎng)反壟斷審查而延宕幾輪。為加快通過(guò)速度，雙方不惜以矮化ARM價(jià)值的話術(shù)消除壟斷嫌疑。

本周一，雙方向英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)局提交的一份28頁(yè)文件被公布。它們說(shuō)，批評(píng)者美化了ARM歷史，夸大了市場(chǎng)影響力，忽視了公司目前財(cái)務(wù)狀態(tài)，收購(gòu)案不會(huì)抑制創(chuàng)新，反而會(huì)壯大ARM生態(tài)云云。

許多描述頗有道理。

不過(guò)，即便通過(guò)審查，我也不看好這項(xiàng)收購(gòu)案最后的前景。

一重原因，當(dāng)然還是跟ARM生態(tài)定位有關(guān)。

它是個(gè)小公司。處于上游的上游，具有較高的杠桿效應(yīng)與公共屬性。但授權(quán)太多。不止造就龐大的移動(dòng)生態(tài)，更在全球形成錯(cuò)綜復(fù)雜的競(jìng)合關(guān)系。

這種定位決定了，任何想收購(gòu)ARM的公司，都必須面臨這樣一重挑戰(zhàn)：只要你自己從事半導(dǎo)體業(yè)，直接涉足產(chǎn)品、方案及平臺(tái)服務(wù)，那你就等于一下將自己置于“行業(yè)公敵”的境地。

此前，英特爾、AMD、高通、博通都曾傳出收購(gòu)它的消息。無(wú)一成真。

前次軟銀收購(gòu)ARM，本來(lái)一度看好。它不直接做IC，有資本，有基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)與全球較強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)生態(tài)，加上可意會(huì)不可言傳的意識(shí)形態(tài)突破力，邏輯上，可最大限度保持ARM獨(dú)立性，壯大它的生態(tài)。

但軟銀激進(jìn)的投資風(fēng)格，導(dǎo)致自身陷入一段危機(jī)。加上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)步入一輪瓶頸，行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始大興，一切使得ARM命運(yùn)充滿不確定性。

軟銀轉(zhuǎn)手ARM消息公布前，我曾表示，最合理的接盤(pán)俠是共治的模式。尤其強(qiáng)調(diào)過(guò)具有數(shù)字化能力的平臺(tái)參與的價(jià)值。當(dāng)英偉達(dá)付出水面后，真的不看好。

另一重，當(dāng)然有大國(guó)、區(qū)域市場(chǎng)的博弈。

早期，歐洲半導(dǎo)體業(yè)不弱。當(dāng)然更多IDM模式。經(jīng)過(guò)多年持續(xù)剝離、整合，就剩下有限幾家牛逼的。ASML、ARM可謂言必稱(chēng)。意法、恩智浦們?nèi)趸芏?，但在各自牌桌上，仍能守住一席之地?

芯片巨頭英偉達(dá)日前披露了一份提交給英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)管理局(CMA)的長(zhǎng)達(dá)28頁(yè)的書(shū)面文件，闡述了監(jiān)管為何應(yīng)該批準(zhǔn)該公司收購(gòu)Arm的理由。按照英偉達(dá)的計(jì)劃，今年3月應(yīng)該完成對(duì)英國(guó)半導(dǎo)體公司Arm的收購(gòu)，目前公司與監(jiān)管部門(mén)正在進(jìn)行“最后的博弈”。2020年9月，英偉達(dá)宣布以400億美元從軟銀手中收購(gòu)Arm，并計(jì)劃18個(gè)月內(nèi)完成收購(gòu)。不過(guò)目前全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍在對(duì)該交易進(jìn)行審查，英偉達(dá)很有可能錯(cuò)過(guò)今年3月的“最后期限”。

在最新的文件中，英偉達(dá)指出反對(duì)該交易的人士誤將Arm的歷史“浪漫化”了，并夸大了Arm的市場(chǎng)力量。該公司稱(chēng)Arm的財(cái)務(wù)狀況不容樂(lè)觀，需要更多的資金支持。這項(xiàng)收購(gòu)案遭到了包括英特爾、高通等巨頭市場(chǎng)參與者的反對(duì)，它們認(rèn)為英偉達(dá)收購(gòu)Arm會(huì)破壞該公司的獨(dú)立性，并可能抬高價(jià)格，從而限制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)Arm專(zhuān)利的使用，阻礙行業(yè)的創(chuàng)新。

咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Gartner分析師艾倫·普里斯特利 (Alan Priestley) 表示，反對(duì)該交易的監(jiān)管機(jī)構(gòu)很可能“不止一個(gè)”。但英偉達(dá)和Arm還在做最后的努力。最新披露的這份的提交給CMA的28頁(yè)書(shū)面文件中，英偉達(dá)和Arm試圖淡化有關(guān)這筆交易可能會(huì)切斷競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得Arm關(guān)鍵技術(shù)的說(shuō)法?！斑@個(gè)理論經(jīng)不起推敲?！庇ミ_(dá)的文件寫(xiě)道，“因?yàn)槿∠鸄rm專(zhuān)利的授權(quán)，將會(huì)立即減少Arm的許可收入，這不利于英偉達(dá)的投資，因此這種推斷沒(méi)有依據(jù)，沒(méi)有人會(huì)采取這種弄巧成拙的策略?！避涖y急于出售Arm也與近期糟糕的財(cái)務(wù)狀況有關(guān)。去年，軟銀投資的資產(chǎn)股價(jià)下跌、估值不斷縮水，愿景基金二期虧損達(dá)100億美元，并拖累了集團(tuán)業(yè)績(jī)。

1月12日消息，英國(guó)反競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正考慮阻止英偉達(dá)斥資400億美元收購(gòu)英國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司Arm的交易，這兩家公司于周二提交書(shū)面文件發(fā)起反擊。他們闡述了交易應(yīng)該獲得批準(zhǔn)的理由，還譴責(zé)監(jiān)管機(jī)構(gòu)忽視了Arm的財(cái)務(wù)狀況，并夸大了Arm的市場(chǎng)力量。

這筆交易于2020年9月份宣布，日本軟銀集團(tuán)、英偉達(dá)以及Arm原本預(yù)計(jì)能夠在18個(gè)月內(nèi)(即2022年3月份之前)完成，但如今看來(lái)可能會(huì)錯(cuò)過(guò)這個(gè)期限。目前，美國(guó)、英國(guó)、歐洲等監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在密切關(guān)注這筆交易，他們擔(dān)心此舉可能會(huì)減少競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner分析師艾倫·普里斯特利(Alan Priestley)和其他投資者表示，一家或多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)阻止這筆交易的可能性很高。

不過(guò)，英偉達(dá)和Arm還沒(méi)有放棄。在提交給英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)管理局(CMA)長(zhǎng)達(dá)28頁(yè)的書(shū)面文件中，這兩家半導(dǎo)體巨頭概述了該交易為何應(yīng)被批準(zhǔn)的理由。他們指責(zé)這筆交易的批評(píng)者將Arm的歷史“浪漫化”，忽視了該公司目前的財(cái)務(wù)狀況，并夸大了Arm目前的市場(chǎng)力量。

部分批評(píng)人士建議，軟銀應(yīng)該將Arm上市，而不是將這家總部位于劍橋的公司出售給英偉達(dá)。但英偉達(dá)和Arm都聲稱(chēng)，此次收購(gòu)是談判桌上的最佳選擇，首次公開(kāi)募股(IPO)將給Arm帶來(lái)更大壓力，包括要求其“縮小關(guān)注范圍，限制投資”。

兩家公司在提交文件上寫(xiě)道：“在媒體上，交易反對(duì)者敦促CMA阻止這筆交易，這樣Arm就可以進(jìn)行上市，他們認(rèn)為上市將在英國(guó)的倫敦證交所(LSE)啟動(dòng)。他們將Arm的受歡迎程度等同于較高估值和成功，但在股市上不能感情用事，資本市場(chǎng)要求盈利能力和業(yè)績(jī)。”

文件中稱(chēng)：“軟銀在2019年和2020年曾考慮進(jìn)行IPO，但最終都選擇了放棄，因?yàn)樯鲜胁粫?huì)給軟銀帶來(lái)必要的投資回報(bào)。雖然Arm技術(shù)授權(quán)商(如蘋(píng)果、高通和亞馬遜)的營(yíng)收、利潤(rùn)以及市值都在飆升，但Arm最近經(jīng)歷了收入持平、成本上升和利潤(rùn)下降的局面，這可能會(huì)給一家擁有30年歷史的上市公司帶來(lái)挑戰(zhàn)。資本市場(chǎng)預(yù)計(jì)Arm將做出重大戰(zhàn)略調(diào)整，包括削減成本，使Arm的價(jià)值最大化。 ”