聯(lián)想集團(tuán)今日宣布，以29.1億美元的價(jià)格從谷歌手中買下摩托羅拉移動(dòng)業(yè)務(wù)，包括3500名員工、2000項(xiàng)專利、品牌和注冊(cè)商標(biāo)。

收購(gòu)價(jià)29億美元包括，在收購(gòu)時(shí)支付14.1億美元，包括6.6億美元現(xiàn)金和7.5億美元的聯(lián)想普通股股票，而剩下15億美元?jiǎng)t將以三年期本票支付。

1、聯(lián)想對(duì)MOTO的青睞從摩托分拆開始

發(fā)布會(huì)上，聯(lián)想集團(tuán)CEO楊元慶說，聯(lián)想很早就有買下摩托羅拉的愿望。2010年，摩托羅拉“一拆為二”(分為摩托羅拉移動(dòng)和摩托羅拉解決方案公司)，楊元慶就和聯(lián)想CFO黃偉明去過摩托羅拉總部，想聯(lián)系摩托的CEO。但楊元慶和黃偉明找錯(cuò)人了，找的是摩托羅拉的聯(lián)席CEO格雷·布朗。而在摩托羅拉分拆后，格雷·布朗并不負(fù)責(zé)摩托羅拉的移動(dòng)終端業(yè)務(wù)。因此，幾人見面聊了后，還蒙在鼓里的楊元慶并沒有收到下文。

而很快，楊元慶的團(tuán)隊(duì)就得到了谷歌以120億美元收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)的消息。楊元慶說，就在谷歌宣布收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)后不久，他就邀請(qǐng)了谷歌董事長(zhǎng)施密特到自己家里來(lái)吃飯。而施密特是谷歌收購(gòu)摩托羅拉的推動(dòng)性人物。在飯桌上，楊元慶除了介紹聯(lián)想產(chǎn)品之外，也拋出了橄欖枝。楊元慶說，他那時(shí)就跟施密特說，如果谷歌想繼續(xù)運(yùn)營(yíng)硬件業(yè)務(wù)就留著，如果哪天不想要這個(gè)業(yè)務(wù)了，可以找聯(lián)想，讓聯(lián)想把這個(gè)業(yè)務(wù)接下來(lái)。

從這個(gè)對(duì)話中，可看到楊元慶對(duì)MOTO業(yè)務(wù)的高度青睞，也能看到，楊元慶對(duì)谷歌收購(gòu)MOTO有一個(gè)較為準(zhǔn)確的判斷。那就是，楊元慶在當(dāng)時(shí)就認(rèn)為，谷歌收購(gòu)MOTO可能并不在硬件，而是專利，或者谷歌并沒有對(duì)收購(gòu)一家硬件公司做好充足的考慮和準(zhǔn)備。也能看到，一個(gè)高超的商務(wù)談判者，即使在大門關(guān)閉的那一刻，也絕不會(huì)給自己填死路，而是留著一扇窗。

楊元慶說，聯(lián)想對(duì)MOTO的收購(gòu)，很早就相中，但卻是一場(chǎng)閃婚。

兩個(gè)月前，楊元慶收到了施密特的郵件，但施密特在郵件中并沒有透露意圖，而是問楊元慶有沒有機(jī)會(huì)做個(gè)交流？楊元慶馬上撥通了與施密特的連線，施密特把出售MOTO的意圖表達(dá)了出來(lái)，問楊元慶有沒有信心接手？而電話這端的楊元慶立即表示出了肯定的態(tài)度。

楊元慶說，整個(gè)談判也就是從2個(gè)月前才剛剛開始，而主要的談判攻城就是聯(lián)想CFO黃偉明。負(fù)責(zé)聯(lián)想移動(dòng)業(yè)務(wù)的劉軍也高度參與了此次談判。

楊元慶回憶稱，就在與施密特的那個(gè)電話后，自己和黃偉明便馬上啟動(dòng)了去硅谷的行程，見了很多MOTO的管理層，詢問了一些大的方向，戰(zhàn)略的互補(bǔ)，可操作的點(diǎn)等。

但楊元慶并不需要為當(dāng)初未能買下摩托而后悔。經(jīng)過谷歌倒手，“瘦身”之后的摩托，比2011年摩托分拆的時(shí)候，更有助于聯(lián)想在目前收購(gòu)后的內(nèi)部整合。

2、聯(lián)想買了什么？

楊元慶用市場(chǎng)、品牌、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品組合互補(bǔ)和團(tuán)隊(duì)，概括了此次收購(gòu)的意圖。

在市場(chǎng)方面，摩托最強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)在北美和南美洲，這對(duì)于聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)的國(guó)際化邁進(jìn)能帶來(lái)幫助，尤其是在智能手機(jī)的成熟市場(chǎng)領(lǐng)域。而聯(lián)想智能手機(jī)原有的市場(chǎng)渠道，主要在中國(guó)、東南亞和俄羅斯等歐洲國(guó)家。此外，摩托在海外與運(yùn)營(yíng)商的關(guān)系也是聯(lián)想非常青睞的。在一次采訪中，楊元慶曾對(duì)我說，手機(jī)業(yè)務(wù)的海外成熟市場(chǎng)，主要是運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)的，要看與運(yùn)營(yíng)商的關(guān)系；而新興市場(chǎng)地區(qū)，相對(duì)來(lái)說，自由市場(chǎng)的占比會(huì)更大。

在品牌方面，摩托在手機(jī)領(lǐng)域的國(guó)際知名度仍然強(qiáng)于聯(lián)想。而品牌也是聯(lián)想在國(guó)際化戰(zhàn)略上非常看重的環(huán)節(jié)，尤其在對(duì)當(dāng)?shù)乜蛻艉凸?yīng)商的拉動(dòng)上。從聯(lián)想收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)歷來(lái)看，品牌戰(zhàn)略對(duì)聯(lián)想打開國(guó)際化之路往往起著頭炮作用。

在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，聯(lián)想將在摩托約2萬(wàn)個(gè)專利中獲得其中2000個(gè)專利。谷歌仍然擁有摩托的絕大部分專利。目前尚無(wú)法知道聯(lián)想所獲得的專利主要體現(xiàn)在哪些方面。但可以肯定的是，獲得專利，絕對(duì)是聯(lián)想手機(jī)進(jìn)入海外的戰(zhàn)略資源。一年前，我在美國(guó)CES期間，我問過一名聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)人員，聯(lián)想手機(jī)何時(shí)會(huì)在海外規(guī)模性爆發(fā)？他的回答是：要進(jìn)入海外，先得進(jìn)行一系列的專利資源儲(chǔ)備。而如何快速獲得這些專利資源？只有靠收購(gòu)來(lái)展開。而谷歌收購(gòu)摩托的意圖也主要在專利?？梢钥吹剑琀TC、三星在專利戰(zhàn)上吃過多少虧？尤其是HTC，如果沒有遭遇蘋果長(zhǎng)期對(duì)其的專利訴訟，也許HTC的今天會(huì)有些不一樣，HTC的資金和董事長(zhǎng)王雪紅的精力也不會(huì)受到大量牽制?？梢灶A(yù)見，圍繞專利并購(gòu)，聯(lián)想只是打響了國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商的第一槍。

在產(chǎn)品組合上，楊元慶認(rèn)為也有優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。尤其是Moto X，Moto G以及DROID Ultra系列，可以幫助聯(lián)想在手機(jī)產(chǎn)品上對(duì)每一個(gè)階段位的覆蓋。此前，聯(lián)想手機(jī)的產(chǎn)品定位分為四檔。分別是VIBE Z(頂配)、VIBEX(高設(shè)計(jì)感 高端配置)、S(年輕、女性設(shè)計(jì) 主流配置)和A(入門級(jí)配置)四大產(chǎn)品系列。其中，S和A系列不會(huì)推出子品牌，而VIBE是高端品牌，又分為VIBE Z和VIBEX。VIBE Z追求的是高性能導(dǎo)向，而X則權(quán)衡了高配置和時(shí)尚設(shè)計(jì)。但在商務(wù)層面，聯(lián)想原有的產(chǎn)品并沒有很好的覆蓋。

此外是團(tuán)隊(duì)。本次收購(gòu)，摩托將有分布在33個(gè)國(guó)家共3500名員工進(jìn)入聯(lián)想。在手機(jī)研發(fā)領(lǐng)域，摩托的技術(shù)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)毋庸置疑。這個(gè)表現(xiàn)也在南摩(南京摩托羅拉)撤除后，其工作人員遭到來(lái)自國(guó)內(nèi)各大IT、手機(jī)、通訊廠商的瘋搶可看得出。

更為重要的一點(diǎn)是，聯(lián)想通過收購(gòu)摩托成為谷歌陣營(yíng)的重要成員。

在交易中，谷歌擁有5%左右的聯(lián)想集團(tuán)股票。楊元慶透露，拿聯(lián)想的股權(quán)，也是谷歌方面的意思，他們并不想要全部的現(xiàn)金。長(zhǎng)期來(lái)看，選擇谷歌陣營(yíng)對(duì)聯(lián)想的未來(lái)極為有利。

楊元慶還說，未來(lái)在手機(jī)業(yè)務(wù)上聯(lián)想是否仍支持WindowsPhone系統(tǒng)內(nèi)部將要與微軟方面挫傷。而此前，聯(lián)想的態(tài)度可不是這樣的。這一方面，與微軟在移動(dòng)業(yè)務(wù)的狀態(tài)乏力有關(guān)；另一方面，也與微軟的帥位更迭并且遲遲沒有宣布新的CEO有關(guān)。

3、125億美元買，29億美元賣，谷歌在“玩”什么？

2011年8月，谷歌以125億美元接手了摩托“一拆為二”之后的摩托羅拉移動(dòng)。而2014年1月30日，不到兩年半，谷歌又以29億美元賣出了摩托羅拉移動(dòng)。

從表面上看，將上述兩個(gè)新聞放到一起，一定會(huì)讓你驚詫，谷歌是不是傻了？其實(shí)不是。[!--empirenews.page--]

摩托賣給聯(lián)想后，谷歌不僅丟掉了一些包袱，平衡了自身與其它手機(jī)廠商的關(guān)系，并仍擁有摩托絕大部分專利，也仍擁有摩托在硬件和軟件上對(duì)谷歌Android系統(tǒng)的支撐。此外，聯(lián)想這一個(gè)重要的IT制造廠商也將從微軟陣營(yíng)轉(zhuǎn)向谷歌。

從2011年收購(gòu)摩托后的兩年半經(jīng)歷來(lái)看，谷歌當(dāng)時(shí)收購(gòu)摩托可能就有半財(cái)務(wù)性質(zhì)，半戰(zhàn)略方面的考慮。

施密特在2011年的收購(gòu)時(shí)就表示，谷歌看重的是專利，而不是掌控硬件。但從資本操作性來(lái)講，將已經(jīng)分拆了的摩托移動(dòng)終端，再去分拆購(gòu)買，谷歌的資本操作難度是非常大的。而摩托為了賣個(gè)好價(jià)錢，也絕不會(huì)再將自己拆成七零八落，而后再逐個(gè)去談，逐個(gè)去賣。

出于這樣的考慮，谷歌就只能當(dāng)初先把摩托移動(dòng)終端整體接手過來(lái)，而后自己再逐個(gè)去拆，逐個(gè)去賣，直到自身保留摩托的專利部分和硬件支持。

看看這兩年半的案例。一是，23.5億美元出售摩托羅拉機(jī)頂盒業(yè)務(wù)；二是，出售工廠，改為外包和租用；三是，裁員和減稅。而后是這次的29億美元賣給聯(lián)想。聯(lián)想CFO黃偉明也說，這次收購(gòu)的摩托，已不包括工廠，工廠已被谷歌出售出去了。

可以說，谷歌收購(gòu)摩托的時(shí)候，可能已做了打算，那就是：為了便于交易操作，先把整個(gè)摩托移動(dòng)接過來(lái)，而后再逐個(gè)去賣，自身僅留有專利和一些硬件合作支持。

當(dāng)然，谷歌出售摩托也有不想再處理這個(gè)處于虧損的業(yè)務(wù)的考慮。

4、聯(lián)想花的29億美元值么？

29億美元占據(jù)谷歌在兩年半前125億美元收購(gòu)價(jià)的23%，如果把谷歌將摩托賣出去的一些資產(chǎn)按賣出價(jià)刨除，29億美元占到谷歌購(gòu)買價(jià)的29%。而聯(lián)想占據(jù)谷歌擁有摩托專利數(shù)量的10%。也就是另有不到19%的價(jià)值來(lái)自于專利之外的因素。也就是說，粗略的去看，29億美元中有1/3是專利價(jià)值，2/3是其它價(jià)值。

而通過收購(gòu)，聯(lián)想手機(jī)在北美Android手機(jī)市場(chǎng)的份額將提升至第三位，擁有全球50多家運(yùn)營(yíng)商的關(guān)系，并獲得了時(shí)間窗口。如果給你19億美金，你能馬上擁有這些么？而這些僅占到聯(lián)想全年?duì)I收的7%。

此外，HTC的市值是38億美元。黑莓的市值是47億美元。HTC在專利和運(yùn)營(yíng)商渠道上還遠(yuǎn)不如摩托。此外，摩托虧損，而HTC也在2013年第三季度虧損。

從總價(jià)來(lái)看，聯(lián)想收購(gòu)摩托的價(jià)格是較為劃算的。而經(jīng)過谷歌倒手，“瘦身”之后的摩托，也比2011年摩托分拆的時(shí)候，更有助于聯(lián)想在目前收購(gòu)后的內(nèi)部整合。

5、聯(lián)想短期內(nèi)的現(xiàn)金流壓力

聯(lián)想宣布收購(gòu)后，截至發(fā)稿，股價(jià)下跌超過8%。而昨日受傳聞刺激，股價(jià)僅漲4.5%。里外里，聯(lián)想股價(jià)還是跌了近4%。因此，資本市場(chǎng)對(duì)聯(lián)想此次收購(gòu)并不看好。

資本市場(chǎng)對(duì)聯(lián)想此次收購(gòu)的擔(dān)心，或許主要表現(xiàn)在利潤(rùn)率和現(xiàn)金流上。摩托羅拉目前處于虧損狀態(tài)，美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商也正打算減少對(duì)摩托的補(bǔ)貼。此外，摩托在北美的份額為7%，與蘋果和三星的差距還是較大的。資本市場(chǎng)對(duì)聯(lián)想收購(gòu)后的摩托能否在北美市場(chǎng)份額提升也表現(xiàn)猶豫。

此外，聯(lián)想在今年1月連續(xù)進(jìn)行了兩筆較大的收購(gòu)。就在上周，聯(lián)想23億美金收購(gòu)IBM x86服務(wù)器，按照90%的現(xiàn)金支付來(lái)看，聯(lián)想的現(xiàn)金支付高達(dá)20.7億元。而此次聯(lián)想收購(gòu)摩托，需要立即兌現(xiàn)的現(xiàn)金為6.6億美元，還有15億美元現(xiàn)金在三年后支付。也就是說，今年1月，聯(lián)想為收購(gòu)需要支付的現(xiàn)金總額為27.3億美元。

而聯(lián)想的現(xiàn)金流約30億美元，加上12億美元貸款，一共42億美元。也就是說，連續(xù)兩項(xiàng)收購(gòu)占據(jù)目前聯(lián)想現(xiàn)金流的65%。但1月對(duì)IT廠商、制造企業(yè)來(lái)說，通常是現(xiàn)金流壓力較大的月份，一方面是回款，一方面是全年采購(gòu)制定。一下用去65%的現(xiàn)金流，或?qū)?huì)影響聯(lián)想的節(jié)奏。

不過，聯(lián)想CFO黃偉明認(rèn)為，資本市場(chǎng)的短期表現(xiàn)也較為正常，聯(lián)想方面后續(xù)會(huì)與資本市場(chǎng)多做溝通。此外，楊元慶認(rèn)為，從2004年并購(gòu)IBM PC到現(xiàn)在，聯(lián)想已經(jīng)證明了自身的整合能力。在PC領(lǐng)域近年來(lái)的多起收購(gòu)，也在整合后表現(xiàn)出了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙豐收，并取得了PC的逆市增長(zhǎng)。而在手機(jī)領(lǐng)域，聯(lián)想也有信心取得較好的整合。