幾乎在國資委《國有控股上市公司股權激勵試行辦法》出臺的同時，深圳中興通訊公司對外公布了“骨干員工”激勵計劃，這家國內第一個提出股權激勵計劃的A＋H公司，會否像伊利公司那樣，因搶跑而惹怒有關部門，最終難以通過審批？

　　多乎哉

　　在中興通訊工作不到3年的許由近幾天心情不錯，公司于10月26日公布的“骨干員工”激勵計劃中，他有幸成為其中一員。

　　“很意外?！痹S由說。他是中興通訊(000063)的財務人員，除了擁有高級財會職稱外別無優(yōu)勢。今年初，證監(jiān)會啟動股權分置改革，員工間一直盛傳公司將會針對“骨干員工”實行激勵制度，而在許由看來，部門經理級別以上的管理者才是當仁不讓的受惠者。

　　“公司保密工作做得很好，我也是看報紙才知道的，”如果早點知道，許由說他肯定會去買中興的股票，“有這種消息刺激，股價肯定會漲的。”

　　10月26日，中興通訊股權激勵方案出臺。其首期股權激勵計劃以授予新股的方式分配給21名董事和高級管理人員206萬股中興通訊A股股票，分配給3414名關鍵崗位員工A股股票4592萬股。這些股票約占總股本的5％。這也是證監(jiān)會發(fā)布《國有控股上市公司股權激勵管理辦法》以來，第一家提出股權激勵計劃的A＋H公司。

　　許由就是3414名關鍵員工之一。中興通訊給他們的定義是：具備全局的能力，掌握核心技術、從事核心業(yè)務，或者處于關鍵崗位，對企業(yè)發(fā)展能夠帶來特殊貢獻的人。其中研發(fā)人員占60％，市場與管理人員約占40％。

　　就在方案出臺當天，中興通訊股價漲停，報收33.06元，上漲10.02％。

　　有媒體事先推算，中興將因股權激勵而產生3000個百萬富翁，但事后證明這種估算并不準確。

　　“肯定沒有外界說的那么多?！痹S由說。他估計自己能拿到一個平均水平，即1.34萬股，價值不過40多萬元。但要拿到這40萬元，還必須等待五年，支付12萬元———“2年內為禁售期，之后的3年為解鎖期。如公司績效達解鎖標準時方可兌現。兌現時，每3股標的股票要支付1股的認購款?！边@樣一算，許由至少要用5年才能拿到激勵獎金約28萬元。

　　“未來5年，我的職業(yè)生涯將和中興綁在一起了?！痹S由說。

　　“不過”，許由說，他并不嫌少，因為“這才是第一期激勵”。

　　按《國有控股上市公司股權激勵管理辦法》規(guī)定，每個上市公司可以用10％的股權用于激勵員工，這意味著中興還有5％的額度繼續(xù)推行此項政策。

　　“未來公司將根據行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的特點和需要，在總結本次計劃經驗的基礎上，積極、認真、謹慎地進行論證后續(xù)的股權激勵計劃?！敝信d通訊高級副總裁兼財務總監(jiān)韋在勝說。

　　“首期授予的人數較多，實際獲配人均數不會很大，”韋在勝說，“更多的收益取決于未來，實施股權激勵后，在大家的努力下，未來公司的業(yè)績如果表現優(yōu)良，我相信參與的員工可以和廣大股東一起分享資本市場帶來的額外收益。”

　　屆時，員工也將會“像股東一樣思考”企業(yè)的命運。

　　激勵不是福利

　　就在中興通訊獎勵骨干員工當天，深圳一家媒體的記者接到一個電話，中興通訊公司一名王姓保安推薦侯為貴入選這家報紙評選的“深圳十大商人”活動名單。

　　侯為貴是中興通訊董事長，“他很不簡單，能拿出15億來獎勵員工。”這位保安說。他知道，像自己這樣高中畢業(yè)、又處于“金字塔底部”的普通員工，永遠不可能拿到股權，不過，他用中興高層在接受媒體采訪時說的一句話來寬慰自己：“激勵不是福利?！?br />
　　這位30來歲的湖北人的最大愿望是，能像公司的一名電梯工那樣，幸運地受到領導賞識，成為一名電工，“那是一份能學到技術的工作”。

　　目前，中興通訊有3萬多員工，雖然這次僅有1／10人獲此激勵，但百慧勤投資董事長管維立還是認為多了：“中興股權激勵有些變味了。”

　　這位曾參與起草《國有控股上市公司股權激勵試行辦法》的專家說，股權激勵，國資委本意是獎勵高管、核心技術人才、骨干，現在中興獎勵3000多人，“快變成全員持股了”。

　　中興通訊副總韋在勝不同意這個看法。

　　“與已公布的其他國內公司的激勵計劃相比，公司的激勵范圍相對較大，但與國際同行相比，這一數字算是低的，”他說，“國際上領先的幾家通信企業(yè)的股權激勵覆蓋面高達47％。”

　　平安證券研究所IT產業(yè)分析師劉軍也不認為獎勵面過于寬泛：“對于IT企業(yè)來說，給幾千人持股是正常的，僅靠獎勵高管是做不好IT企業(yè)的?！倍抑信d股權激勵政策談不上有什么優(yōu)勢?！叭A為前幾年就全員持股，相比之下中興做得比較晚。”劉軍說。

　　通信行業(yè)是個人才高度密集的知識型行業(yè)，留住這些員工的方法更多的是靠激勵，而不是傳統(tǒng)的管理方法，引導和激勵不足就很容易跳槽。

　　中興通訊多次面臨過對手、獵頭公司持續(xù)大規(guī)模的人才挖獵?！斑@個行業(yè)人才競爭非常嚴酷?！表f在勝說，很多企業(yè)都將“關鍵崗位員工流失率”作為內部人才管理的一個重要績效考核指標。

　　全球電信設備市場總規(guī)模約3300億美元／年，但是作為中國最大的電信設備上市公司，中興通訊僅占全球設備市場的0.83％。

　　“中興通訊的幾個主要競爭對手，平均資產規(guī)模和銷售收入分別為中興通訊的822％和836％，這等于要重新打造8個中興通訊，”韋在勝說，“公司要想在全球化競爭中站穩(wěn)腳跟，追趕上巨人的腳步，就要在制度上留住人才?！?br />
　　通信制造業(yè)受國家政策影響巨大，為保持公司的核心競爭力，在3G市場尚不明朗、競爭壓力增大的階段，中興通訊特別需要采取強有力措施，吸引、激勵和保留優(yōu)秀人才。

　　變數

　　就在中興股權激勵慶典剛剛揭幕時，一個潛在的憂慮正慢慢向它靠近。

　　變數除了許由擔心的“這個方案還未獲證監(jiān)會以及股東大會的批準”外，可能還來自對中興通訊企業(yè)性質的界定——即它到底算不算國有控股公司。如果算，它必須嚴格按照國資委頒布的《國有控股上市公司股權激勵試行辦法》操作，否則就會有國有資產流失之虞。[!--empirenews.page--]

　　從股權構成上看，中興是一個有國有股成分的上市公司。中興通訊目前股權架構中，第一大股東為深圳市中興新通訊設備有限公司，該公司的三大股東深圳航天廣宇工業(yè)集團公司(國有公司)占17％股權，西安微電子技術研究所(國有公司)占34％，深圳市中興維先通設備有限公司(經理人持股公司)占49％。

　　如果說中興是國有控股上市公司，它就犯了一個忌諱———沒征得國資委等有關部門的同意就對外公布了激勵方案。

　　百慧勤投資董事長管維立說：“中興顯然把自己定位為民營上市公司。它在公告中也稱此方案依據證券法、公司法等文件要求實施的，卻沒提國資委的文件。但它在上市時，又界定自己是國有控股企業(yè)，前后有點矛盾?！?br />
　　如果情況屬實，中興就有搶跑嫌疑。安邦集團高級分析師賀軍說，雖然目前已有近30家國企控股上市公司公布了股權激勵計劃，但因為搶跑在先，估計能通過國資委審批的不會超過一半。

　　今年8月，伊利提供了一個為人詬病的“搶跑”案例。伊利在沒有得到國資委批準的情況下，擅自發(fā)布了方案，被業(yè)內人士稱為“搶跑”。

　　中國證監(jiān)會今年1月1日起實施的《上市公司股權激勵試行辦法》規(guī)定，上市公司股權激勵涉及的股票總數不得超過公司總股本的10％，伊利卻高達到12％。同時，任何一名激勵對象的股票累計不得超過公司股本總額的1％(除非經股東大會特別決議)，而伊利公司總裁是這個比例的3倍。

　　伊利這個股權激勵方案，無論從所占總股本的份額，還是單一高管的個股所占比，在所有的上市公司中都是最高的。這一畸形的激勵，將該公司總裁迅速打造為境內國有控股上市公司高管的“首富”——僅激勵預期收益一項，該總裁身家就超過2億元。

　　在中國，國有企業(yè)的利益分配一直牽扯著敏感神經，過去由于國企利益分配引發(fā)的關于社會公平、國有資產流失等全國性大討論令國資委面臨著巨大的壓力。

　　剛剛出臺的《國有控股上市公司股權激勵試行辦法》，對上市的國有控股企業(yè)的股權激勵對象、額度、期權的分批行權等方面有嚴格界定，政策制定者就是擔心因“激勵過度”而造成國有資產流失。伊利就存在“激勵過度”的問題。

　　但更多的人認為，對中興通訊的擔心有些多余。

　　上海隆瑞投資執(zhí)行董事尹中余認為，中興與伊利不一樣，伊利的董事長是政府派出的，當地國資委對伊利有控制權，因此方案在未征詢有關部門的意見下出臺，肯定不能過關。而中興是民營企業(yè)起家，只是當時為順利上市時，才戴上“國企紅帽子”——因為國有企業(yè)上市可以豁免“連續(xù)三年業(yè)績的贏利”的硬性上市指標。

　　最關鍵一點是，中興沒有像伊利那樣，把股權激勵的紅包直接派給董事長、總經理自己。由于上市前，中興已經對部分高管實行股權激勵：中興的最大單一股東———深圳市中興維先通設備有限公司就是侯為貴、殷一民等人投資發(fā)起的，所以，作為中興董事長的侯為貴以及總經理殷一民等人，這次沒有出現在股權激勵名單中?？紤]到這些因素，尹中余認為對中興的擔心是不必要的。

　　安邦集團高級分析師賀軍認為，中興是個混合型企業(yè)。既有創(chuàng)業(yè)者持股，也有境外投資者，在運行過程中又有國有企業(yè)特點?！拔蚁雵Y委在具體操作中，執(zhí)行尺度會寬松一些?！?br />
　　11月1日，針對以上分歧，中興通訊致函本報稱，按相關法律法規(guī)規(guī)定，上市公司股權激勵計劃的審批程序都是先召開董事會，公布草案，然后再進行各項正式申報，取得中國證監(jiān)會無異議函，后再發(fā)出股東大會通知，全體股東大會表決(含國有股東)后，股權激勵計劃正式成行，這是目前的規(guī)定程序。中興通訊目前完全按照這樣的正規(guī)程序進行操作。任何正規(guī)的程序，必須是董事會做出決議后，再報批。中興通訊方案現在在報批之中，尚未發(fā)出股東大會通知，不存在“搶跑”之說。

　　另外，中興通訊是包含國有成分在內的公眾公司。中興通訊控股股東中興新是由深圳航天廣宇工業(yè)、西安微電子技術研究所、中興維先通三方股東合資組建，中興新的任何股東均無法控制本公司的財務及經營決策，因此中興通訊公司不存在實際控制人。

　　再有，中興新的股權結構，自1997年上市以來就一直存在，不存在先是國有控股，再是民營一說。

　　“但是現在掌握政策的人執(zhí)行什么標準，如何給中興定性還不好說。”曾經做過國資管理工作的管維立說。

　　股權激勵只是國有企業(yè)改革的第一步?！安荒芸浯笏淖饔谩！惫芫S立認為，這項制度是把管理層與公司績效捆綁起來，公司業(yè)績好了管理者才能把股權變現。

　　“但什么可以代表業(yè)績？股價？在非理性因素明顯的中國股市，股價與業(yè)績不是正向關系，‘ST’企業(yè)股價照漲不誤！”

　　“公司效益也與管理者貢獻無關，像煤炭、電力、電信、石油這些行業(yè)利潤高，難道是因為這些行業(yè)的管理者水平高？付出的比別人多？”管維立說，“國有企業(yè)根本的解決方法還是從人事、勞動部門入手改革，只有企業(yè)可以自由選擇人力，人力可以自由選擇企業(yè)，才可以打破國有企業(yè)用人的盤根錯節(jié)、行事低效的毛病?！?br />
　　國務院國資委企業(yè)分配局局長熊志軍不久前在香港也曾表示，當前國有企業(yè)實施股權激勵面臨四大難點：中國的資本市場還不夠規(guī)范，市場價值難以反映企業(yè)的真實經營業(yè)績，激勵作用可能誤導經營層片面追求股票市值；企業(yè)法人治理結構不規(guī)范，內部人控制沒有完全解決，在激勵對象、激勵方式和目標考核等方面，難以充分體現出資人利益，激勵與約束不對稱；多數國有企業(yè)負責人還不是市場化的職業(yè)經理人，激勵的正面作用難以充分發(fā)揮；企業(yè)內部分配制度改革不到位，容易導致新的“股權激勵大鍋飯”。(許由為化名，姜鏘對本文亦有貢獻)（徐鐘）

　　■背景資料

　　股權激勵

　　股權激勵是指上市公司以本公司股票或股票期權，對其董事、監(jiān)事、高級管理人員進行的長期性激勵，從而使他們能夠勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務。股權激勵在國外成熟資本市場已有近50年歷史。1950年代美國的“高管持股計劃”把全球帶入股權激勵的浪潮中。

　　全球排名前500位的大型工業(yè)企業(yè)，幾乎都實行經理股票期權制。因此股權激勵并不只是公司高管一廂情愿，也代表了資本市場發(fā)展的一個趨勢。[!--empirenews.page--]

　　國際通信企業(yè)在薪酬決策中普遍采用了股權激勵計劃，而且參與該計劃的員工數量平均占到全體員工總數的47％以上。其中，諾基亞為60％，摩托羅拉為36％，愛立信為45％。

　　中興通訊3000多名員工將有望獲得股權激勵，他們被期望未來能像股東一樣思考企業(yè)的命運。