佛山照明是國內(nèi)照明龍頭企業(yè)，擁有50多年專業(yè)從事照明行業(yè)的深厚積累。公司從一個地方小廠起家，逐漸成長為國內(nèi)首屈一指的照明企業(yè)，昔日曾擁有“中國燈王”的美譽。但自從2002年初鐘信才等老一批管理者尋求MBO未果后，佛照的公司治理就處于混亂無序的狀態(tài)，歐司朗入股及一系列公司治理違規(guī)事件均對公司造成了不利影響。但在公司新任管理層上任后，逐漸清退鋰電池資產(chǎn)，堅定向LED照明轉(zhuǎn)型。公司此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型被看好，公司原有熒光燈業(yè)務的品牌、渠道、成本控制技術、客戶優(yōu)勢等都可以無縫移植到LED照明上。和其他新進入者相比，公司品牌和渠道優(yōu)勢將在未來激烈的市場競爭中逐步體現(xiàn)優(yōu)勢。

從全球范圍來看，LED行業(yè)在14年繼續(xù)高歌猛進，景氣度高。無論是像飛利浦、歐司朗等國際一線照明巨頭，還是韓國、臺灣等地LED產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，均對LED照明市場爆發(fā)持樂觀態(tài)度，不斷加大投入。LED市場景氣度主要取決于三個方面，首先是背光市場的企穩(wěn)，其次是公用、商業(yè)照明的大規(guī)模啟動，緊接著是家庭照明的滲透率快速提高，而這三方面條件在目前看來均已具備。

此輪LED產(chǎn)業(yè)景氣彈升將貫穿全年，甚至延續(xù)到未來LED家庭照明滲透率不斷提升的兩三年時間。LED行業(yè)市場空間廣闊，前景光明，相關企業(yè)迎來投資黃金時期。

在熒光燈時代，佛照以經(jīng)銷商代理制的形式鋪設渠道，目前已經(jīng)擁有400多家專賣店，2000多家終端渠道商，以五金店和便利店為主，貼近家庭照明，擁有極高的品牌知名度和認知度。經(jīng)銷商與佛山照明的合作時間長，與經(jīng)銷商的合作及信任通過時間的沉淀而累積。另外，大量的經(jīng)銷商渠道也需要卓越的協(xié)調(diào)管理能力，這些都是其他做LED封裝出身的企業(yè)難以比擬的。實際上，如果去考察近兩年來相關LED封裝企業(yè)自建渠道的歷史，就可以看到渠道不是一朝一夕可以建立。無論是鴻利光電的適時放棄，還是勤上的苦苦掙扎，都說明了自建渠道并不是一蹴而就的事情。

佛山照明渠道體系以經(jīng)銷商作為核心，層層下移，競爭優(yōu)勢突出。首先，運營中心實力強大，區(qū)域市場運營能力突出，以省會和一線城市為突破口，再逐漸下移，符合LED產(chǎn)品滲透規(guī)律；其次，網(wǎng)點質(zhì)量高，單店產(chǎn)出大；產(chǎn)品線豐富，性價比高；工程投標政策靈活，工程領域影響力大；售后服務可以讓各級經(jīng)銷商負擔，有利于形成良好的消費者口碑等等。應該說，這種模式是符合照明行業(yè)發(fā)展規(guī)模的，也有利于公司把渠道做扎實。

轉(zhuǎn)型LED照明后，佛照業(yè)績提升主要來源于兩個方面，其一，LED產(chǎn)品與公司傳統(tǒng)熒光燈產(chǎn)品相比，出廠價格提升較多。其次，LED照明產(chǎn)品發(fā)展的高級階段將是LED個性化及創(chuàng)新性產(chǎn)品階段。LED照明未來必將走向光源及燈具一體化，這又將帶來產(chǎn)品單價的進一步提升，并且還會帶來各種不同類型的個性化市場。

從全球范圍來看，光源是能夠成就大市值公司的領域，最終照明行業(yè)一般都是由光源企業(yè)來掌控的。像飛利浦、歐司朗等巨頭都在逐漸從芯片制造環(huán)節(jié)退出，扎根品牌及渠道。中國國內(nèi)有著廣闊的內(nèi)需市場，佛山照明憑借著渠道及品牌優(yōu)勢，發(fā)力LED照明，有望重塑中國燈王的輝煌。（責編：Flora）

來源：平安證券

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