不死鳥、鐵公雞、燒錢機器……被打上這些烙印的京東方一直都是市場討論的熱點。

24日晚間，京東方發(fā)布新一輪定增方案，擬融資不超過460億元，成為A股年內(nèi)最大再融資案。

公告顯示，在京東方本輪的融資中，重頭戲依然是LCD生產(chǎn)線，而募資來源以北京國資中心、合肥建翔、重慶渝資等國資為主。

有業(yè)內(nèi)人士擔心，由于產(chǎn)能過剩和下一代顯示技術(shù)OLED的沖擊，中國液晶面板產(chǎn)業(yè)將會重蹈光伏產(chǎn)業(yè)的覆轍。

事實上，京東方是想抓住面板市場最后的時機來賺一把。業(yè)內(nèi)專家認為，“最掙錢的時候快要過去了，京東方搭了一趟末班車。”

多年備受詬病的京東方欲借此醞釀最后一搏，而埋單者仍然是多年來對其“偏愛有加”的國資和地方政府。

大手筆“賭資”的埋單者

京東方公告披露，在定向增發(fā)投資者中，北京國有資本經(jīng)營管理中心將以所持北京8.5代線的股權(quán)認購本次發(fā)行股票，合肥建翔將以現(xiàn)金及債權(quán)合計60億元認購股票，重慶渝資擬以現(xiàn)金63億元實施認購，合計將認購208.33億。

分析人士認為，剩余的251.67億資金缺口，一大部分仍會由國資來認購。

從募資用途來看，將主要用于投建合？？8.5代氧化物TFT生產(chǎn)線、鄂爾多斯5.5代AMOLED生產(chǎn)線、重慶8.5代新型半導(dǎo)體顯示生產(chǎn)線等在建項目，以及在合肥新規(guī)劃的觸摸屏生產(chǎn)線。

根據(jù)以往經(jīng)驗，京東方在上述4地的投資，很大一部分都來自地方政府的支持。尤其是在京東方業(yè)績?nèi)源嬖跔幾h的情況下，大規(guī)模進行新股增發(fā)所面臨的困難也不斷增加。但通常地方政府都會出面為其爭取銀團貸款。

據(jù)了解，此前地方政府的出面，極大降低了京東方與銀團的談判難度，尤其是部分參加銀團的貸款行本身也是地方國資委的控股企業(yè)。

除幫助爭取銀團支持以外，各地方政府還對京東方給予直接資金支持。據(jù)報道，在2008年之后，地方政府以“真金白銀”介入京東方項目的力度更有明顯增強之勢。

比如，2009年京東方合肥6代線的項目上，合肥市政府及其政府投資平臺在175億元的總投資額中出資30億元參與定向增發(fā)。在2010年北京8.5代線項目所需280億元中，北京市政府下屬投資平臺不僅直接對項目公司直接投入85億元，還以40多億元參與定向增發(fā)。到2012年重慶8.5代線項目中，不僅重慶市政府及其投資平臺在328億元總投資額中承諾出資108億元，甚至還承諾與京東方“共同解決”89億元資金。

地方政府對京東方如此大力支持，其背后的利益訴求又是什么呢？

“京東方不是生產(chǎn)面板的，是生產(chǎn)GDP的。京東方不一定是一家優(yōu)秀的液晶面板生產(chǎn)企業(yè)，但絕對算得上國內(nèi)最好的GDP生產(chǎn)企業(yè)”，一位從事面板生產(chǎn)的人士稱。

據(jù)某地方政府人士分析，一個京東方生產(chǎn)線，從開始建就能拉動300億元的工業(yè)投資，建成之后的年產(chǎn)值達千億級別。從開建到完全投產(chǎn)不到五年時間，就能打造一個千億級別的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

分析人士稱，在各個地方只要京東方投產(chǎn)，就有產(chǎn)值和就業(yè)，就對政績是利好。

燒錢豪賭“最后時機”

在京東方本輪融資中，重頭戲依然是LCD生產(chǎn)線，公告顯示，有合計282億元募集現(xiàn)金將加碼兩條8.5代LCD生產(chǎn)線。其中，合肥的8.5代LCD生產(chǎn)線項目基建工作已基本完成，重慶的8.5代LCD生產(chǎn)線已完成前期準備工作。

而對于此次的募投項目，業(yè)內(nèi)圍繞其所投項目是否已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的問題仍存在極大爭議。

目前三星、LG、創(chuàng)維、中電熊貓和華星光電等都在投資液晶顯示生產(chǎn)線。分析師認為目前投資的兩個項目需要較長的建設(shè)期，雖然說投產(chǎn)后加工和生產(chǎn)能力都會有很大提高，但是目前面板行業(yè)的需求能否可以消化這批產(chǎn)能依舊是個未知數(shù)。

業(yè)內(nèi)分析人士認為，未來兩年外資廠商面板生產(chǎn)線即將折舊完畢，液晶面板成本會大幅降低，京東方A8.5代線不具備更好的競爭優(yōu)勢。

此外，經(jīng)濟學(xué)家郎咸平在微博上炮轟中國液晶面板產(chǎn)業(yè)，稱中國液晶面板業(yè)就像兩年前的光伏行業(yè)一樣以大躍進方式飛速發(fā)展，結(jié)果必然導(dǎo)致嚴重產(chǎn)能過剩。

事實上，從2008年京東方投資6代線開始，就有人質(zhì)疑中國液晶面板會產(chǎn)能過剩。

如今再次面對質(zhì)疑，京東方副總裁張宇分析稱，從大趨勢來講，信息化社會成為主流，而信息化就需要顯示產(chǎn)業(yè)，這是信息化的糧食。從產(chǎn)品角度來講，現(xiàn)在電視正在大尺寸化，而且大屏幕手機和平板電腦的需求正在快速增長，未來的物聯(lián)網(wǎng)和車聯(lián)網(wǎng)的興起必將帶動對液晶面板的需求。

而中國電子視像行業(yè)協(xié)會秘書長白為民也表示，目前國內(nèi)液晶面板企業(yè)只能滿足國內(nèi)家電企業(yè)需求的20%左右，即使所有企業(yè)的生產(chǎn)線未來都建成投產(chǎn)，短時間內(nèi)也不會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。

液晶行業(yè)是典型的高投資、高技術(shù)、高風險的“三高產(chǎn)業(yè)”。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，以月產(chǎn)能6萬張基板的液晶生產(chǎn)線為例，4代線投資要75億元，5代線要100億元，6代線要200億元，8代線要300億元。

對于京東方來說，目前最大的問題則是，公司投入高達700億元的生產(chǎn)線一直沒有產(chǎn)生收益，雖然這個負擔不是永遠的，但前期投入的生產(chǎn)線太過于漫長，盈利能力也太慢。

而事實上當前的京東方已經(jīng)“騎虎難下”，不得不繼續(xù)加大投入，以期待后期規(guī)模效應(yīng)會顯現(xiàn)。

產(chǎn)業(yè)報國與為民謀利

京東方董事長王東升素來喜歡稱“產(chǎn)業(yè)報國”是其作為產(chǎn)業(yè)人的本分。

而從京東方歷年來從國資和地方政府拿到的優(yōu)惠和補貼，也印證了其作為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的地位。

事實上，一直背負“罵名”的京東方，在很多業(yè)內(nèi)人眼里有其不可替代的價值和存在的意義。有分析認為，正是因為京東方的存在和發(fā)展，跨國公司再也不可能“擁屏自重”。

資料顯示，8年前，我國進口17英寸液晶顯示屏模組的價格是287美元，到2012年僅需50美元；4年前46英寸液晶電視市場價格是1.2萬元，到2012年僅需4000元。業(yè)內(nèi)普遍認為，這一方面這是技術(shù)進步的結(jié)果，而更不可忽視的是京東方對跨國公司的制約作用。

令人遺憾的是，獲得大量政府資源支持的京東方雖然擠進了全球液晶面板生產(chǎn)企業(yè)的前5，但規(guī)模卻只有第4位1/3，而且在全球產(chǎn)業(yè)面臨飽和，競爭日趨激烈的情況下，京東方的實力顯然還難與三星等一線品牌匹敵。[!--empirenews.page--]

此外，京東方受質(zhì)疑更多的則是其上市12年來在資本市場圈錢260億元，卻僅僅2004、2005年分紅總額不足4000萬。而其股價按照前復(fù)權(quán)來算的話，上市第一天開盤價是4.16元，其中最高到13.12元，但是目前為2.26元。

而根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定上市公司三年不分紅，不能公開發(fā)行股票再融資。而京東方已經(jīng)連續(xù)超過7年未實施現(xiàn)金分紅，但其通過非公開發(fā)行，規(guī)避了證監(jiān)會的條文。這也再次暴露出目前這種現(xiàn)金分紅與再融資掛鉤的方式存在較大漏洞。

融資、投資、虧損、繼續(xù)融資、繼續(xù)投資、繼續(xù)虧損。“燒錢機器”京東方已不止一次重復(fù)這樣的怪圈。普通投資者的質(zhì)疑不斷，地方政府和機構(gòu)投資者卻也沒有停下為京東方“輸血”的腳步。

京東方近日公布的中期業(yè)績預(yù)告顯示，2013年上半年，歸屬上市公司股東的凈利潤達8.2-8.6億元，較此前發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)告凈利潤6.5億元增長2億多，盈利情況大大超過預(yù)期。這家每年動輒虧損十數(shù)億元的“民族液晶面板”代表，終于“實現(xiàn)扭虧凈賺5.6億元”，結(jié)束了6年5虧的局面。

在王東升看來，前沿技術(shù)要形成規(guī)模效益，需要常人意想不到的超大規(guī)模投入。這種高投入被他稱為“刀尖上的舞蹈”。

王東升認為，這一戰(zhàn)略將是“反周期成長”，如今順利實現(xiàn)扭虧的京東方已經(jīng)羽翼漸豐。 “經(jīng)過10年的積累，我們已經(jīng)完成從平板顯示領(lǐng)域的‘進入者’到‘追趕者’的轉(zhuǎn)變；目前，我們是‘挑戰(zhàn)者’；今后，我們要做平板顯示技術(shù)的‘領(lǐng)先者’，最終成為這一領(lǐng)域的‘領(lǐng)導(dǎo)者’”，他說。

如今，三星等全球一線品牌的行業(yè)領(lǐng)先地位已經(jīng)相當穩(wěn)固，京東方的想要領(lǐng)導(dǎo)世界平板顯示領(lǐng)域的野心，會不會太大了？畢竟“刀尖上的舞蹈”失足的風險也將是非常慘重的。