政府看節(jié)能，廠商看利潤，市場看成本，技術推動LED（發(fā)光二極管）市場發(fā)展，LCDTV和照明點亮LED廣闊前景。市場合力已經(jīng)形成，LED市場進入快速發(fā)展階段。

2010年全球LED市場規(guī)模可達92.7億美元，未來3年復合增長率為54%,LED需求量為1116億顆。其中，需求動力主要來自LCTTV和照明市場，預計今年兩個領域的需求量為320.88億顆。同時，我們判斷，由于LED各利益方已經(jīng)達成了市場共識，供給（技術）創(chuàng)造需求，市場進程將由此加速。

全球LED資本支出顯著增加，MOCVD需求旺盛。技術革新歷史經(jīng)驗證明，大規(guī)模資本支出必將加速技術走向商業(yè)化進程，2010-2012年將成為LED市場的高潮。通過對上世紀技術商業(yè)化進程的數(shù)據(jù)分析，我們認為，在信息發(fā)達的資本市場推動下，資本的大規(guī)模支出到產(chǎn)品技術商業(yè)化普及的周期將縮短至2年。2008年開始，LED的資本支出進入“井噴”階段，并延續(xù)到2010年，所以，我們認為2010-2012年將迎接LED市場的繁榮與景氣。

與下游需求相比，產(chǎn)能釋放受制于設備安裝投產(chǎn)時滯上游原材料，供需矛盾突出。受MOCVD設備安裝調(diào)試和上游藍寶石襯底晶圓供給等因素影響，LED可支配產(chǎn)能遠小于潛在產(chǎn)能。根據(jù)全球廠商的MOCVD資本支出計劃來測算產(chǎn)能，全球LED可支配產(chǎn)能可達1405億顆。但是，受制于藍寶石襯底供給狀況不佳，預計2010年LED出貨量在1032.6億顆左右，低于市場需求，市場供需矛盾由此顯現(xiàn)。

中國LED市場規(guī)模巨大，產(chǎn)業(yè)鏈結構有待優(yōu)化。2009年，國內(nèi)LED市場規(guī)模達215億元，預計今年可達279億元，增幅為30%.國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈以封裝為主，芯片規(guī)模正在快速擴張，產(chǎn)業(yè)鏈結構有待優(yōu)化。國內(nèi)LED芯片國產(chǎn)化率還不足50%,未來LED市場需求將直接拉動LED芯片需求，國內(nèi)為數(shù)不多的上游芯片制造商將獲得藍海競爭機會。

在投資機會上，我們認為，上游原料將成為LED產(chǎn)能釋放的“瓶頸”,關注產(chǎn)業(yè)藍寶石襯底、SiC襯底市場的動態(tài)變化；LED價值鏈集中在外延生片、芯片設計環(huán)節(jié)，這兩個環(huán)節(jié)占整個價值鏈70%左右的利潤。因此，我們長期看好具有上游技術壁壘標的--三安光電、士蘭微、天富熱電。

三安光電（600703.SH）產(chǎn)能建設奠定行業(yè)龍頭地位，2011-2012年將進入業(yè)績釋放期。產(chǎn)能分別布局華北、泛長三角及中西部地區(qū)，上半年業(yè)績增長240%,下半年半導體行業(yè)景氣周期延續(xù)，預估2010年每股收益為0.87元。

士蘭微（600460.SH）在LED磊晶和芯片設計制造方面占領市場高地，并進一步向下游LED封裝進軍，完善產(chǎn)業(yè)鏈。2010全年有望實現(xiàn)銷售收入17.68億元、凈利潤3.2億元，同比分別增長84.21%和323%,每股收益0.79元。

天富熱電（600509.SH）目前控股天科合達45.33%股份。天科合達主營SiC晶片，技術壁壘高，預計2010年可實現(xiàn)產(chǎn)量3萬片。該公司產(chǎn)能將進一步擴大，預計2011年可實現(xiàn)50%的產(chǎn)能增長。