大約三年前，似乎早有不祥預(yù)感的英飛凌將內(nèi)存業(yè)務(wù)剝離出來，并由此成立了奇夢達(dá)。但近10個(gè)季度以來，久不盈利的后者還是像瘟神一樣，一步一步地惡化它的財(cái)務(wù)報(bào)表

　　唇亡則齒寒，德國半導(dǎo)體巨頭英飛凌科技股份公司(下稱“英飛凌”)正體驗(yàn)著子公司奇夢達(dá)破產(chǎn)帶來的這種痛苦!

　　2009年8月6日，英飛凌宣布以每股2.15歐元的價(jià)格，向阿波羅全球管理公司(下稱“阿波羅”)旗下基金出售1400萬股增發(fā)新股。此外，英飛凌還有大約3.23億股增發(fā)股股權(quán)通過行使認(rèn)股權(quán)賣出。據(jù)初步測算，英飛凌本次增發(fā)獲得資金7.25億歐元。在此之前，這家聲名顯赫的半導(dǎo)體企業(yè)已經(jīng)作出驚人之舉——將旗下5大業(yè)務(wù)里面最賺錢的通訊業(yè)務(wù)以2.5億歐元的價(jià)格賣給美國私募基金公司GoldenGate。作為德國最大的半導(dǎo)體公司，英飛凌一下子需要這么多錢做什么?

　　“英飛凌已經(jīng)連續(xù)巨虧多年，而這一切都與它的控股子公司奇夢達(dá)有著莫大的關(guān)系。”歐洲芯片市場的分析人士指出，奇夢達(dá)同樣從事半導(dǎo)體產(chǎn)品生產(chǎn)，過去一年來，它四處尋求合作，也意圖出售，但一直未能如愿。目前，該企業(yè)已經(jīng)開始全面清理和變賣資產(chǎn)，這直接將仍對其持股高達(dá)77.5%的英飛凌推入困境。

　　為了避免破產(chǎn)，英飛凌日前才策劃了增發(fā)引資。但上述分析人士指出，盡管增發(fā)暫時(shí)緩解了英飛凌的資金壓力，但在與奇夢達(dá)徹底劃清界線之前，低迷的半導(dǎo)體市場仍可能將它擊垮。

　　受累于子公司

　　2006年5月，英飛凌宣布將內(nèi)存業(yè)務(wù)分拆，奇夢達(dá)由此成立。英飛凌持有后者77.5%的股份。同年8月，奇夢達(dá)在紐約證券交易所上市。奇夢達(dá)的生命力并不長久，3年之后，它就成了導(dǎo)致英飛凌陷入困境的最大禍?zhǔn)住?/p>

　　因芯片價(jià)格持續(xù)下滑，奇夢達(dá)在2008年前3季累計(jì)虧損達(dá)14.81億歐元。而在其發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)的前6個(gè)月時(shí)間里，英飛凌還為它承擔(dān)了超過20億歐元的費(fèi)用。

　　是時(shí)，為改變低迷現(xiàn)狀，奇夢達(dá)總裁兼首席執(zhí)行官羅建華表示，公司將全面淘汰生產(chǎn)力較差的代工產(chǎn)能，同時(shí)把90%的產(chǎn)能轉(zhuǎn)換為80納米和75納米。公司的人力資源精簡和成本降低計(jì)劃，也會在2008年9月底前完成。隨后，公司將以每季度4500萬歐元的速度降低收支平衡點(diǎn)。

　　羅建華在提出以上拯救計(jì)劃時(shí)信心滿滿，他在去年10月還大刀闊斧地裁掉了3000名員工(該公司在全球擁有13500名員工)。但業(yè)界分析人士普遍認(rèn)為，在幾乎沒有任何技術(shù)壁壘的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，奇夢達(dá)以壓縮成本的方式尋求重新崛起，恐難如愿，因?yàn)樗木C合能力遠(yuǎn)不如三星等亞洲廠商。

　　2008年第四季度，總銷售額約為4.76億歐元的奇夢達(dá)表現(xiàn)較上一季度略好，環(huán)比上升24%，但與2007年同期相比卻出現(xiàn)了33%的下滑。羅建華決定重組公司的全球業(yè)務(wù)并繼續(xù)與潛在的伙伴展開合作，以抓住更多的機(jī)會。為了緩和市場的失望情緒，他以“目前正在積極尋找投資方”為由，將本應(yīng)在2008年 12月1日公布的第四季度財(cái)報(bào)推遲到12月中旬發(fā)布。

　　統(tǒng)計(jì)資料表明，2008年全年，奇夢達(dá)在紐交所的股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)97%。及至今年3月16日，虧損嚴(yán)重的它被迫宣布在月底停止芯片生產(chǎn)，并在4月1日申請破產(chǎn)。奇夢達(dá)的一位高層稱：“由于芯片價(jià)格不斷下降，公司繼續(xù)生產(chǎn)只能造成更大的損失?！?/p>

   但在終止運(yùn)營并被清算前，奇夢達(dá)將繼續(xù)向工廠所在地政府求助，公司在德國的員工也將被重新安置于一家新組建的轉(zhuǎn)讓公司內(nèi)，相關(guān)破產(chǎn)管理人則繼續(xù)維持它在其他商業(yè)和投資上的業(yè)務(wù)。

　　在整整一個(gè)7月里，奇夢達(dá)還是沒能找到買家。破產(chǎn)管理人指定一家澳洲投資銀行旗下的半導(dǎo)體資產(chǎn)管理服務(wù)公司MacquarieElectronics轉(zhuǎn)售奇夢達(dá)德國德累斯頓工廠的300毫米晶圓設(shè)備。此前，奇夢達(dá)的部分土地已經(jīng)被賣出，包括德累斯頓的光掩膜中心。不僅如此，破產(chǎn)法庭還批準(zhǔn)出售奇夢達(dá)位于美國弗吉尼亞沙石鎮(zhèn)的一座晶圓廠。

　　在此過程中，為了減輕奇夢達(dá)帶來的財(cái)務(wù)壓力，英飛凌付出了巨大的代價(jià)。

　　早在2008年4月，英飛凌減記奇夢達(dá)賬面資產(chǎn)達(dá)10億歐元，導(dǎo)致其第二季度虧損額達(dá)13.7億歐元。在后者2008財(cái)年三季報(bào)發(fā)布后，它又進(jìn)一步減記奇夢達(dá)賬面資產(chǎn)4.11億歐元，并宣布出售所持有的奇夢達(dá)股權(quán)。在英飛凌前首席執(zhí)行官沃爾夫?qū)R伯特因扭虧無力而黯然辭職后，現(xiàn)任首席執(zhí)行官彼得·鮑爾上任后即公布了新的公司架構(gòu)(形成汽車、工業(yè)、安全、有線和無線共5個(gè)業(yè)務(wù)部門，以此實(shí)現(xiàn)每年數(shù)億歐元的費(fèi)用節(jié)省)，并宣布自裁3000名員工以降低成本。

　　4月9日，就在業(yè)界熱論奇夢達(dá)會否成為今年第一家倒下的半導(dǎo)體公司時(shí)，英飛凌已主動(dòng)要求從美國紐約證券交易所摘牌，該計(jì)劃于2009年4月24日正式生效。英飛凌方面表示，“自愿摘牌的原因是英飛凌股票目前的交易量太低，繼續(xù)交易不符合公司利益。從紐交所摘牌后，可減少相應(yīng)上市成本。今后，法蘭克福證券交易所將成為公司首要的交易市場”。

　　窘迫處境

　　英飛凌的處境十分糟糕。

　　2008年第四財(cái)季，英飛凌凈虧損7.63億美元，2007年同期的數(shù)據(jù)為凈虧損2.8億歐元。這是它連續(xù)第7個(gè)季度出現(xiàn)虧損，且虧損額還在增大。

　　英飛凌首席執(zhí)行官彼得·鮑爾對此解釋稱：“金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)嚴(yán)重影響到全球半導(dǎo)體市場，我們所有目標(biāo)市場的需求都大幅減弱了?！?/p>

　　一直以來，汽車電子行業(yè)的營收約占英飛凌營收的四分之一，但汽車消費(fèi)市場的萎縮導(dǎo)致汽車廠商對半導(dǎo)體的需求也急劇下降。而自2008年初起，標(biāo)準(zhǔn)512MB芯片價(jià)格的慘重下跌，也讓彼得·鮑爾頭皮發(fā)涼，他毫不諱言地說：“我對未來幾個(gè)季度的情況非常擔(dān)憂!”

　　去年12月，英飛凌不幸成為德國DAX指數(shù)中首只跌破1歐元的成分股，創(chuàng)下自2000年3月上市以來的歷史最低紀(jì)錄，其市值也由2000年6月的694億歐元的最高值狂減為8.85億歐元。

　　2009年2月6日，英飛凌發(fā)布今年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，其凈虧損4.04億歐元，銷售額8.3億歐元，同比減少24%。業(yè)績雖然好于此前分析師的平均預(yù)計(jì)，但英飛凌指出，第二季度的業(yè)務(wù)收入環(huán)比還將下降10%，它希望股東大會能夠通過一項(xiàng)4.5億歐元的融資計(jì)劃，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　不幸的是，這項(xiàng)融資計(jì)劃并沒有實(shí)現(xiàn)。彼得·鮑爾于當(dāng)月無奈地表示，他今年將自減薪酬20%，同時(shí)將監(jiān)事會成員由16人減少到12人。他也不排除英飛凌的今年?duì)I收繼續(xù)下滑15%，甚至下滑20%的可能。而為了擺脫困境，英飛凌考慮與歐洲或亞洲的公司合并。但由于其他企業(yè)都忙于保留現(xiàn)金來應(yīng)對金融危機(jī)，彼得·鮑爾的這個(gè)計(jì)劃無人理睬。
   
    3月，低迷的英飛凌股票被剔除出法蘭克福股市DAX指數(shù)，它的財(cái)報(bào)也越來越難看。

　　公開資料顯示，第二季度，它的銷售額已下滑至7.47億歐元，虧損1.1億歐元。到了第三季度，其收入約為8.45億歐元，環(huán)比雖上漲了13%，但同比仍走低了18個(gè)百分點(diǎn)。該季度，英飛凌凈虧損2300萬歐元。它在發(fā)布該季財(cái)報(bào)時(shí)公開了一份總額為7.25億歐元的配股說明書。

　　據(jù)悉，7月7日，英飛凌就以2.5億歐元的價(jià)格將其有線通訊業(yè)務(wù)部出售給美國投資機(jī)構(gòu)金門資本下屬的一家分支機(jī)構(gòu)。有線通訊業(yè)務(wù)部在過去幾個(gè)季度一直在為英飛凌貢獻(xiàn)利潤，是為數(shù)不多的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)之一。但彼得·鮑爾認(rèn)為，出售該盈利部門是公司再融資整體規(guī)劃中的重要一步。在此之后，英飛凌將更專注于核心業(yè)務(wù)，繼續(xù)擴(kuò)大在能源效率、通訊和安全三大關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　同月9日，英飛凌發(fā)表聲明，決定以每股2.15歐元的認(rèn)購價(jià)格售出最多3.37億股新股，所籌資金用于償還債務(wù)和增強(qiáng)償債能力。其中，由阿波羅已經(jīng)同意認(rèn)購最多3.26億股新股。

　　求生不易

　　為了避免出現(xiàn)與奇夢達(dá)一樣的命運(yùn)，英飛凌已經(jīng)把更多的產(chǎn)品外包給外國的代工廠商，并強(qiáng)調(diào)不會再向前者投入現(xiàn)金。彼得·鮑爾在7月21日公開表示，公司能夠繼續(xù)運(yùn)作，而且在計(jì)算機(jī)芯片行業(yè)下一階段的整合中還可能扮演收購方的角色。言下之意，英飛凌將不惜一切代價(jià)等來市場回暖。

　　然而，它能如愿起死回生嗎?諸多市場分析人士的觀點(diǎn)呈現(xiàn)兩極分化。

　　有分析者指出，雖然英飛凌成功向阿波羅出售了增發(fā)的股權(quán)，后者也曾許諾盡數(shù)認(rèn)購此次供股中未被現(xiàn)有股東購買的剩余股份，但實(shí)際上，阿波羅的認(rèn)購份額還是小于預(yù)期，這不能不讓人擔(dān)心資本市場對英飛凌未來命運(yùn)的信心狀況。

　　與此同時(shí)，英飛凌此次增發(fā)所獲資金將被用于償還2010年年底到期的7億歐元債務(wù)，但根據(jù)其日前預(yù)計(jì)，在2009財(cái)年，公司的折舊與攤銷費(fèi)用將超過此前 5億歐元的預(yù)期水平，在有線通訊業(yè)務(wù)等盈利部門被轉(zhuǎn)手后，其財(cái)務(wù)是否會再次陷入泥潭還很難預(yù)料。在外部環(huán)境方面，今年6月4日，世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織(WSTS)也大幅下調(diào)了對全球半導(dǎo)體市場的預(yù)期，認(rèn)為2009年全球半導(dǎo)體市場1947億美元的總體規(guī)模要比2008年縮減22%，僅次于2001年 IT泡沫破滅時(shí)32%的市場萎縮紀(jì)錄。

　　“英飛凌需要更強(qiáng)的市場忍耐力，才有可能等來局勢好轉(zhuǎn)的那一天?！笔袌鲅芯繖C(jī)構(gòu)iSuppli和Gartner的分析師在日前一致認(rèn)定，全球半導(dǎo)體市場還會繼續(xù)低迷，但復(fù)蘇跡象已經(jīng)顯示。他們認(rèn)為，全球半導(dǎo)體庫存已經(jīng)持續(xù)下滑了4個(gè)季度，今年第一季度更是創(chuàng)下了15.1%的下滑紀(jì)錄。照此發(fā)展，該行業(yè)預(yù)計(jì)在2010年可有明顯好轉(zhuǎn)。

　　對英飛凌而言，這應(yīng)該是目前惟一相對較好的消息了。