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[導(dǎo)讀]海外光伏電站有巨大的市場需求,為何又大量無法售出,海外電站投資到底存在哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)? 超日太陽(002506,股吧)能董事長“倪開祿被疑出國跑路”一事持續(xù)發(fā)酵,在光伏界引起了巨大震動(dòng)。盡管該公司多


海外光伏電站有巨大的市場需求,為何又大量無法售出,海外電站投資到底存在哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)?
超日太陽(002506,股吧)能董事長“倪開祿被疑出國跑路”一事持續(xù)發(fā)酵,在光伏界引起了巨大震動(dòng)。盡管該公司多次澄清,但由此而引發(fā)的海外光伏電站投建與出售風(fēng)險(xiǎn)正引起越來越多的關(guān)注。
下游投建,這個(gè)略顯陌生的行業(yè)細(xì)分詞匯,隨著補(bǔ)貼電價(jià)的驅(qū)動(dòng)而變得炙手可熱,也被越來越多的組件商當(dāng)作消化過剩產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)品形態(tài)和資產(chǎn)配置的首選出路。
不可否認(rèn),在當(dāng)前全球新能源快速發(fā)展背景以及產(chǎn)業(yè)環(huán)境壓力下,光伏電站不僅是當(dāng)前全球收益率最穩(wěn)定和可觀的固定資產(chǎn)投資,而且作為串聯(lián)上游制造和終端應(yīng)用的核心環(huán)節(jié),對推動(dòng)整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)升級(jí)和應(yīng)用普及承擔(dān)著不可替代的關(guān)鍵樞紐作用。從專業(yè)投建商角度看,光伏電站順利并網(wǎng)以及正常發(fā)電,即意味著資產(chǎn)價(jià)值和IRR回報(bào)模型的基本形成。但從光伏組件商角度而言,則需將投資風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)至更后端的貸款退出或整體出售。對組件商而言,電站資產(chǎn)交易現(xiàn)金流才是整個(gè)投建成敗的關(guān)鍵。
關(guān)于下游光伏電站的投建,雖然在光伏業(yè)界內(nèi)不乏急先鋒和倡導(dǎo)者,但在可預(yù)期的巨大利益和不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)隱患面前,業(yè)內(nèi)也始終充斥著一種微妙的糾結(jié)。那么,光伏電站建成后,真的可以順利出售嗎?究竟什么樣的電站才會(huì)被以歐洲銀行和新能源基金為代表的終端持有人認(rèn)可?那些不能順利出售的電站究竟又存在著哪些技術(shù)隱患?
電站投資步驟
太陽能電站作為固定投資,與傳統(tǒng)的固定投資資產(chǎn)沒有根本的區(qū)別,它是太陽能領(lǐng)域的下游資產(chǎn),在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上,多晶硅、硅片、電池片、組件都是上游產(chǎn)品,組件、逆變器和支架等產(chǎn)品施工安裝并網(wǎng)之后,成為固定資產(chǎn),他的固定收益來自于發(fā)電收益,該資產(chǎn)一般可以持續(xù)工作25年,一般根據(jù)光照幅度、每度電的電價(jià)收入和系統(tǒng)的整體效率來確定收入。
在整個(gè)電站投資過程中,分為項(xiàng)目開發(fā)階段、項(xiàng)目承建階段和項(xiàng)目運(yùn)維持有階段,分別將這三個(gè)階段稱之為ABC階段。在A階段,投資金額小,風(fēng)險(xiǎn)大,流程多,一般需要當(dāng)?shù)厝藖硗瓿?,在B階段,資金需求量大,投資風(fēng)險(xiǎn)大,回報(bào)也較高,一般穩(wěn)健型投資人不會(huì)參與,C階段已經(jīng)成為有穩(wěn)定收益的固定資產(chǎn),風(fēng)險(xiǎn)小,資金需求量大,屬于長期持有型回報(bào),一般根據(jù)地區(qū)和國家不同,20年收益率在8-20%不等。
歐洲太陽能市場商業(yè)化最早,電站作為固定資產(chǎn)融資已經(jīng)成為一個(gè)非常常見的行為,養(yǎng)老基金、社?;?、保險(xiǎn)、商業(yè)銀行等行業(yè),為追求6-8%的年收益率,成為投資主體之一。一些上市公司為改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),也會(huì)選擇投資太陽能電站,另外一些私人,為滿足資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或者長期穩(wěn)定收益也會(huì)投資電站。
既然有著大量愿意參與光伏電站項(xiàng)目貸款的歐洲銀行或者有資產(chǎn)配置需求的基金和保險(xiǎn),那為何還是有些電站無法出售呢?為何一方面是電站意向持有者對優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)苦苦尋覓,另一方面又有著大量已建成的電站無人問津?
電站投資風(fēng)險(xiǎn)
首先是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。成熟的太陽能市場,投資者會(huì)非常詳細(xì)審查組件、逆變器、支架、變壓器、電纜等最重要的產(chǎn)品,是否Bankable(銀行可融資性)。一般情況下,組件的品牌、質(zhì)量、型號(hào)、質(zhì)保非常關(guān)鍵,安裝之后,需要提供第三方評估機(jī)構(gòu)對組件進(jìn)行抽檢,將會(huì)對組件的衰減、隱裂、功率和質(zhì)量等多方面進(jìn)行全面的檢測,并且完成詳細(xì)的書面報(bào)告。
影響電站資產(chǎn)出售的另外最大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)就是EPC承包商的資質(zhì)、工程設(shè)計(jì)、工程質(zhì)量、并網(wǎng)技術(shù)、是否專業(yè)、知名、是否Bankable,EPC是否提供專業(yè)全面的施工報(bào)告、施工日志、技術(shù)規(guī)范等技術(shù)資料。
另外,還需要選擇規(guī)范的有經(jīng)驗(yàn)的律所來起草所有文本,所有合同也要Bankable。比如一個(gè)項(xiàng)目可能要和幾十個(gè)機(jī)構(gòu)簽訂合同,各種租賃合同,各種施工過程合同,各種未來運(yùn)維相關(guān)合同,這些合同是未來從銀行融資的基礎(chǔ),即使是未來出售,投資者也會(huì)選擇從銀行部分融資,需要bankable合同。
其次是潛在的運(yùn)維風(fēng)險(xiǎn)。成熟的太陽能市場,電站并網(wǎng)之后,都會(huì)選擇專業(yè)的運(yùn)維公司運(yùn)維,都會(huì)購置運(yùn)行保險(xiǎn),購買質(zhì)量保障服務(wù),安裝安全監(jiān)控設(shè)備。運(yùn)維公司可以在發(fā)生故障時(shí)候及時(shí)反應(yīng),保險(xiǎn)公司對不同情況下的損失認(rèn)定并且對損失賠償,確保運(yùn)維過程不會(huì)產(chǎn)生額外的損失,只要專業(yè)的保障,投資者才會(huì)消除疑慮。
再次是政策風(fēng)險(xiǎn)。在政策穩(wěn)定的國家,一般都是國際公認(rèn)評級(jí)很高的國家,比如德國、日本、美國、英國等國,誠信度、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、配套法律保障措施都很高,一旦在投建前確定電價(jià),未來20到25年發(fā)電收入都會(huì)按照該價(jià)格執(zhí)行,所以投建風(fēng)險(xiǎn)小。相反,在捷克、希臘、保加利亞、烏克蘭等國,一般在固定資產(chǎn)投資完成之后,追溯性追加額外稅收,導(dǎo)致投資人收益預(yù)期無法實(shí)現(xiàn),甚至出現(xiàn)大額虧損。媒體中提及的公司,在保加利亞、希臘等地投資大量電站,事實(shí)上他們的資產(chǎn)無法按照預(yù)期變現(xiàn)的原因就在這里。
最后是資金安全風(fēng)險(xiǎn)。主要指因投資模式、投資渠道、投資方式、投資回收期、匯率風(fēng)險(xiǎn)等帶來的資金安全問題,不合理投資模式帶來的成本過高、資金支付不安全等,匯率波動(dòng)過大導(dǎo)致投資嚴(yán)重貶值,所以選擇合理的投資模型及稅務(wù)架構(gòu),通過第三方帳戶進(jìn)行支付,引入第三方擔(dān)保等。
2009年起,大量的中國生產(chǎn)型企業(yè)開始選擇出境投資太陽能電站,沒有深入了解電站投資潛在的風(fēng)險(xiǎn),莽撞投資,使用自己的產(chǎn)品,選擇最便宜的EPC承包商,不用有經(jīng)驗(yàn)的律師。建成之后,不購買運(yùn)行保險(xiǎn),不選擇有經(jīng)驗(yàn)的公司運(yùn)維,為了追逐高利潤,選擇在法律不健全的國家投資等等,給未來資產(chǎn)出售埋下了惡果,太陽能電站是資金量要求巨大的項(xiàng)目,無法及時(shí)融資或者出售,將會(huì)造成資金鏈斷裂等問題。
對于光伏項(xiàng)目投建人而言,光伏電站價(jià)值的形成以及資產(chǎn)的流通,必須確保在如下方面做足功課:項(xiàng)目投資所在地新能源政策穩(wěn)定性以及財(cái)政支付能力的研判、項(xiàng)目本身的充分調(diào)研和技術(shù)設(shè)計(jì)、以國際商業(yè)銀行對光伏電站項(xiàng)目規(guī)格級(jí)風(fēng)控要求、國際金融機(jī)構(gòu)資源儲(chǔ)備以及收購標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)溝通,還有選擇國際經(jīng)驗(yàn)豐富且具有良好銀行認(rèn)證背景的工程總包商(EPC)。
其實(shí),與其他固定資產(chǎn)投資相比,光伏電站在資產(chǎn)、現(xiàn)金流以及流通方面都有著顯著的優(yōu)勢,也是當(dāng)前全球范圍內(nèi)固定資產(chǎn)投資內(nèi)部收益率最高的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之一,對追求安全收益回報(bào)的國際銀行、基金和投資者而言,都有著較大的吸引力。但上述價(jià)值及目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是建立在對光伏電站投建市場規(guī)律、技術(shù)規(guī)范、安全保障以及資源配套的遵循基礎(chǔ)上,否則只能讓原本寄希望于下游投建帶動(dòng)上游生產(chǎn)的光伏企業(yè)在“看上去很美”的迷途中越陷越深。[!--empirenews.page--]
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