中國電信股份有限公司(以下簡稱中國電信)近日發(fā)布公告稱，已與母公司中國電信集團(tuán)簽訂收購協(xié)議，計(jì)劃以845.95億元收購母公司除西藏自治區(qū)之外的30個(gè)省、市、自治區(qū)的若干CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債。

有研究報(bào)告指出，收購CDMA網(wǎng)絡(luò)有助小幅提升中國電信的短期盈利能力，但長期看由于巨額的資本開支，將對公司的經(jīng)營能力提出更高要求。不僅如此，如今的3G市場競爭在日益加劇，中國電信要取勝市場，實(shí)際上面臨著多方面的考驗(yàn)。

收購C網(wǎng)提升投資靈活度

中國電信收購母公司中國電信集團(tuán)CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，是其上市以來最大規(guī)模的收購行動(dòng)。對于中國電信來說，此次收購，不僅可以改善盈利境況，還可以增強(qiáng)對C網(wǎng)投資的靈活度，從而提升公司在市場上的競爭實(shí)力。這次收購，將為中國電信的發(fā)展掀開新的篇章。

2008年6月，中國電信與其母公司斥資1100億元收購了中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)資產(chǎn)。其中，中國電信集團(tuán)662億元向中國聯(lián)通母公司收購CDMA網(wǎng)絡(luò)，中國電信上市公司438億元從中國聯(lián)通買下CDMA網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)資產(chǎn)。

之后，CDMA網(wǎng)絡(luò)的投資一直由中國電信集團(tuán)負(fù)責(zé)，而中國電信上市公司則采用“租賃”的方式使用CDMA網(wǎng)絡(luò)，向集團(tuán)繳納一定的費(fèi)用，目前中國電信大約每年需要支付的CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)占CDMA業(yè)務(wù)收入的28%。去年，中國電信支付租賃費(fèi)用為190億元人民幣。

電信分析師付亮曾表示，CDMA網(wǎng)絡(luò)和運(yùn)營分離的發(fā)展方式，實(shí)則是中國聯(lián)通時(shí)期，在一直沒有找到運(yùn)營CDMA網(wǎng)絡(luò)的有效辦法時(shí)，為上市公司減少負(fù)面影響所采取的權(quán)宜之計(jì)。

如今，一切都有了不小的變化。中國電信方面指出，由于中國電信的移動(dòng)業(yè)務(wù)快速拓展，收入大幅增長，租賃費(fèi)用已經(jīng)增加到了183億元。上市公司收購母公司的CDMA資產(chǎn)后，能節(jié)省大部分的租賃費(fèi)用。收購?fù)瓿珊?，除?jié)省租賃費(fèi)用外，折舊及維護(hù)費(fèi)用也都會減少。

另外，中國電信還認(rèn)為，收購了CDMA網(wǎng)絡(luò)，有利于其更直接地控制CDMA的投資決策，提高移動(dòng)業(yè)務(wù)的整體經(jīng)營效率和價(jià)值?？傊?，收購CDMA網(wǎng)絡(luò)可以為中國電信提供更好的發(fā)展條件。

電信數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)同比增46.7%，C網(wǎng)發(fā)展步入快車道

中國電信收購CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的消息一出，資本市場迅速作出了積極的反映。國浩資本認(rèn)為，CDMA網(wǎng)絡(luò)收購將對凈利潤有正面幫助，而低于預(yù)期的CDMA網(wǎng)絡(luò)收購價(jià)也消除了市場的重要憂慮，維持買入評級。瑞銀則表示，中國電信將斥巨資向母公司收購CDMA網(wǎng)，估計(jì)此交易將為中國電信于2013年帶來約10%的盈利增長。

實(shí)際上，經(jīng)過4年來的發(fā)展，中國電信CDMA業(yè)務(wù)已取得的成績有目共睹。中國電信此次收購CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，正是其CDMA業(yè)務(wù)快速發(fā)展的反映。

近幾年來，中國電信從終端、服務(wù)、套餐、資費(fèi)、應(yīng)用等方面全方位謀發(fā)展，再加上兩年前提出的智能管道的主導(dǎo)者、綜合平臺的提供者、內(nèi)容和應(yīng)用的參與者的“新三者”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，中國電信的盈利水平保持了較好水準(zhǔn)，CDMA網(wǎng)絡(luò)于今年上半年已轉(zhuǎn)虧為盈，實(shí)現(xiàn)了5億元的凈利潤。

中國電信移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展表現(xiàn)突出。根據(jù)中國電信近日發(fā)布的截至2012年6月30日的上半年財(cái)報(bào)，其移動(dòng)收入以及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的增長態(tài)勢明顯。數(shù)據(jù)顯示，中國電信上半年移動(dòng)服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)人民幣425.56億元，同比增長36.7%，增長勢頭強(qiáng)勁，移動(dòng)用戶市場份額提升至13.8%。其中，上半年移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣192.67億元，同比增長46.7%，移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入占移動(dòng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到45.%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

正是因?yàn)橐苿?dòng)服務(wù)的快速拓展，致使CDMA業(yè)務(wù)收入及電信CDMA租約所涉容量的租賃費(fèi)用大幅增加，中國電信收購CDMA網(wǎng)絡(luò)也就成了必須。據(jù)了解，今年上半年，中國電信的CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃成本上升了31.8%。隨著更多的用戶使用CDMA網(wǎng)絡(luò)，若不收購CDMA網(wǎng)絡(luò)，成本將會繼續(xù)攀升。

市場格局漸變，中電信運(yùn)營能力受考驗(yàn)

雖然收購CDMA網(wǎng)絡(luò)叫好聲一片，但在電信市場競爭日益加劇的背景下，中國電信為收購每年需支付的巨額資金、終端補(bǔ)貼帶來了盈利壓力以及寬帶市場新競爭者的即將進(jìn)入，都考驗(yàn)著中國電信的經(jīng)營能力。

中國電信擬以845.95億元收購CDMA全網(wǎng)資產(chǎn)，其需在交割日起5個(gè)營業(yè)日內(nèi)先支付中國電信集團(tuán)255億元，其余部分將于交割日之后滿五周年當(dāng)日或之前支付，同時(shí)公司將向中國電信集團(tuán)就尚未支付的遞延款項(xiàng)每半年支付利息。中國電信今后每年要向母公司支付巨額資金，這對公司的經(jīng)營能力提出了更高要求。

不僅如此，如今的電信市場格局不斷變化，給中國電信帶來了機(jī)遇也帶來了挑戰(zhàn)。從三大運(yùn)營商的半年報(bào)來看，中國移動(dòng)由于2G網(wǎng)絡(luò)容量趨于飽合、3G網(wǎng)絡(luò)不成熟、對TD-LTE預(yù)期過早等，未來兩三年或面臨下行風(fēng)險(xiǎn);中國聯(lián)通憑借WCDMA成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，正在越發(fā)強(qiáng)勢;受對iPhone補(bǔ)貼的影響，中國電信成為了三大運(yùn)營商中唯一一家利潤下滑的公司。在這種競爭態(tài)勢下，中國電信需繼續(xù)擴(kuò)大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)容量，除提供更多綜合服務(wù)及加大投入內(nèi)容與應(yīng)用開發(fā)外，還要不斷擴(kuò)大CDMA用戶基礎(chǔ)，發(fā)揮更大的規(guī)模效益。

另外，在寬帶領(lǐng)域，隨著三網(wǎng)融合與“寬帶中國”戰(zhàn)略的推進(jìn)，寬帶市場這一巨大蛋糕引來了中國移動(dòng)、廣電等各方力量的搶食，原來的寬帶建設(shè)主力之一中國電信面臨著巨大的壓力。